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邏輯投資週報－2023.12.24（合併號）

圖片來源：Midjourney繪製

「邏輯投資」專欄每月分享至少 4 篇個人研究心得與觀念分享（含週報），目的是作為股票投資領域之學術討論與知識分享，未有推介股票意圖，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，作者也未曾招收會員或開設群組，請讀者務必詳閱「免責聲明」。訂閱費用每月 129 元，能夠幫助作者持續研究、分享投資知識與市場觀點，歡迎訂閱支持。請記得「追蹤」本專欄及「邏輯投資」臉書粉專、IG，作者將不定期分享更多市場觀點與產業看法。

※ 近期發布文章：

• 潛力股短評｜每年股利5元？產業復甦加業外收入催生想像空間｜順達(3211)

本週為合併號文章，因為是兩週合併一起寫，文字量較大，請讀者善用「目錄」功能，尋找自己有興趣的文章閱讀。

有讀者私訊詢問為什麼最近經常發布「合併號」週報，我自己也覺得無奈，感覺專欄變得像是漫畫週刊一樣，主要是先前趕著寫順達（文章請見：）的文章，週末則是帶家人渡假，因此時間比較緊迫，但本扁週報內容應該還是一樣豐富，希望不會讓讀者失望。

圖片來源：維基百科、東立出版社

另外有讀者詢問，週報免費部分的文章跟臉書粉專的文章有何差異？基本上週報這邊的文章我還是有重新審稿改寫，也會補充更多圖表，如果你想看完整的文章，我會建議讀者追蹤週報就好，但以「即時性」來說，一定是臉書粉專更新比較快速，各有優缺點，請讀者自行斟酌囉！

本週週報有幾篇文章，建議讀者可以多看看，例如「致富的兩條道路」、「理解的力量」、「價值投資是否等於買『便宜』的股票」、「超越雜訊」等，這是我蠻希望讀者理解的觀念。有讀者曾質疑，認為我將「投資」說得太難，但對我來說，「投資」從來都不是一件輕鬆簡單的事情，基本上跟「錢」扯上的關係的，都不會太容易。

如果有「老師」告訴你可以輕鬆從股市提款，我會建議你直接跟單，有心得的話也請跟我分享，拜託大家了！

圖片來源：梗圖產生器

另外大家看完週報如果覺得有幫助，也請大家多留言給我一些回饋，這會是我繼續寫作與分享的動力，謝謝！

※ 致富的兩條道路！其中一條絕大多數的人不懂也不敢走

圖片來源：梗圖產生器

最近「邏輯投資」看到許多關於「財富自由」的討論與省思，也看到許多有趣的案例，例如有人會問：

月薪三萬元要如何致富？

存款50萬如何每月幫自己加薪3萬？

我有辦法實現財富自由嗎？

會問上面這些問題，就代表發問的人並沒有真正理解「致富的條件」。

撇除你是富二代或是刮中大樂透頭獎這類的特殊案例，一般人要致富的關鍵，我認為在於「收入」或「信用」。

• 方法一：提升收入

設法提升自己的收入（或淨現金流入）是致富的重要方法之一，不論你是本業加薪、轉業、創業、進修、投資、兼職或是從事副業等都行，也就是所謂「開源」，而跟開源相對的就是「節流」，你也能透過「減少支出」來創造更多的「淨現金流入」。

這一點是關鍵，唯有增加自己手上「可動用的資金」，才有可能做到「錢滾錢」，逐步累積財富。

但若你的收支剛好相抵，那恐怕連翻身的機會都沒有，更別說致富了。而且你必須要知道，人生的道路很長，從結婚、成家、育兒等終身大事，到植牙、住院手術、健檢、長照等，所有事情都需要花錢，所以你本來就必須設法提升自己的收入，才有能力運用增量資金設法創造更多收入，開啟資產累積的大門。

• 方法二：利用「信用」

致富的第二管道是「信用」，簡單說就是「舉債」、「借錢」、「融資」或是「開槓桿」。我知道很多人對舉債借錢這件事情嗤之以鼻或畏之如虎，但假設你短時間內無法有效提升自己的收入，那利用「信用」致富可能是唯一解。

請注意，這裡我強調的是「信用」。

請容我解釋一下，許多人不懂何謂「信用」，但「信用」實際上到處都在，例如你手上的鈔票、支票、美債跟信用卡，甚至朋友跟你借錢，這些都是所謂的「信用」，我不管它在經濟學或金融體系上的定義，簡單說這裡我想表達的其實就是你能從親人、朋友、銀行等各種體系額外取得的資金。

至於如何利用「信用」呢？

方法其實很多，例如有的人會集資、借錢開公司、開店，自己當老闆，這種「創業」路線其實就是利用「信用」創造財富的方式之一。

另一種更常見的就是借貸、融資或開槓桿進行投資，這件事情自然存在風險，但承擔風險不等於賭博，很多人總是把這兩個觀念搞混，認為開槓桿就是投機，就是等著破產，但怎麼不說「創業」也在賭呢？

不論是借貸創業還是槓桿投資，二者運用「信用」的本質是相似的，所以重點不在於借貸或使用槓桿工具本身，使用者才是關鍵，對於無法有效增加本業收入的人，若能成功運用自身「信用」換取手上掌握更多資金，並且運用得當的話，自然能加速累積資產，往致富的道路上邁進。

• 更重要的事：提升能力

然而，不論你是要提升收入，還是活用信用，前提是你是否有足夠的「能力」？如果沒有，那你有設法提升自己的能力嗎？如果還是沒有，你憑什麼「致富」呢？

如果你有專業能力、專業技術或獨到的眼光，你就能把握機會表現，並不斷提升自己的收入。

同樣的，如果你有選股能力、分析能力，也開始掌握到穩定獲利的投資策略，你才有本錢開槓桿，加速自己資產累積的速度。

• 更重要的事：不要選錯目標與手段

回到原來的問題上，許多投資人打從一開始就「問錯」問題，幫自己訂了過於宏偉的目標，推測這可能跟台灣投資與媒體環境有關，因為許多書都會強調「存100張金融股」、「四十歲實現財富自由」、「簡單投資就能月領五萬」、「五年賺500萬」，導致看了這些書的小資族或小散戶，都覺得自己應該也能輕鬆達到這些目標。

殊不知就像「夸父追日」的故事一樣，當自己追逐著永遠追不到的太陽時，那些致富的人，走的卻是投資以外的路徑，他們有著高收入與大事業，他們是宇宙的巨人族，太陽伸手可及，而自己只是地球表面上的小小人類，條件截然不同。

台灣特有現象：許多收入不夠高的投資人，一味買書、上課，去學習股票資產有數百張．或年收入破百萬網紅的投資方式，忽略

所以看到這邊，我希望讀者能理解三件事情：

1. 這個社會本來就是條件好的人更有機會致富，所以當你看著他們的故事時，請不要一味盲信致富者的所有觀點，卻忽略他們比你更具優勢的其他條件。
2. 致富取決於「收入」與「信用」，還有更重要的是自己的條件與努力，如果你缺乏提升收入的專業，在銀行端也沒有建立「信用」，又不肯努力學習，回家都在追劇，那致富的機率實在渺茫，應該設定更務實的財務目標，會比起單純做夢要踏實得多。
3. 請釐清並決定好該努力的目標與方向，如果你的目標是踏實穩定累積資產，「指數投資」VT、VOO、0050是合理的手段，但若目標是要「致富」甚至是「財富自由」，可能還要取決於你的「收入」。另外，我個人非常不建議將「存幾百張金融股」作為目標，我想有比這種單一產業曝險過度更好、更合理的選擇。

※ 「理解」的力量遠比你想像的更強大

散戶普遍不了解「理解」這件事情帶給投資人的「鈔」能力，但根據我個人的投資經驗，足夠的理解才能幫助建立長期持股的信心，進而讓你在股價波動中不會迷失自己，能夠逐漸步向期待的獲利終站。

以威宏-KY（8442）為例（專欄介紹連結在下方），單看「KY」類別，很多人可能直接選擇放棄，但實際上這是一家與NIKE、Samsonite有著穩定合作關係，且有能力持續併購及開拓新客戶的成長性「傳產」公司。

公司今年上半年業績衰退，主要原因是歐美庫存調整，但當時股價跌深的幅度，反映的是市場認為公司業績只是曇花一現，不認同這家公司具有長期成長性，因此給了相當低的本益比（2022年EPS賺一個股本，本益比卻只有7-8倍），但若你真的理解這家公司，看過公司過去的併購紀錄、生產基地遷移、疫情期間努力以及老闆受訪說法，你應該不會完全認同市場的觀點，而這就是作為「價值投資人」希望發掘的「預期落差」。

資料來源：玩股網

另外2024巴黎奧運，預計於明（2024）年7月26日至8月11日在法國巴黎舉行，以及跨境旅遊需求持續強勁，包括中國解封後逐步放寬團體旅遊、健康申報等措施，都有助於威宏-KY終端產品運動裝備、旅行箱、精品包的需求增長，這些也都是公司一再放送的利多。

圖片來源：olympics.com

但回顧今年前三季，這些題材並沒有真正落入市場眼中，股價持續低迷，對於投資人來說，分批佈局的時間其實相當充裕，而現在似乎就是迎接開花結果的日子。

然而，如果你沒有真正靠自己理解這家公司，只是基於股價低、本益比低、利多消息或別人報牌買入，在股價波動、反反覆覆的過程中，你可能早就被洗掉了，甚至還可能蒙上損失。

持續學習，並且憑著自己的研究建立對於一家公司的理解框架，這件事情我認為是很重要的，不然很可能你憑「運氣」贏來的財富，最終還是能基於「實力」而輸光光，類似的觀點我在「投資策略思考｜價投好難〈6〉：為什麼同一檔股票，有人賺錢，有人賠錢？」這篇文章中也有做探討，還沒看過的讀者不妨花點時間閱讀。

※ 「價值投資」等於買便宜的股票嗎？

常常有人問我「價值投資」是不是就是買「便宜」的股票？

我的回答都一樣：

便宜不等於價值。

試問100公克的黃金市值超過20萬元，我賣你15萬元，你應該會願意買吧！這是因為售價與市價之間存在「價值」。

反之，一件垃圾袋市價5元，我賣你20元，以絕對金額來說並不算貴，但你會買嗎？除非你當下非常需要垃圾袋…

所以「價值投資」並不等於巴菲特早年的「菸屁股投資法」。

巴菲特早期師從葛拉漢，專注尋找陷入麻煩的超低價公司，他曾形容這種投資法像是「撿起菸屁股，裡面還剩一口菸」，但後來巴菲特接受了查理‧蒙格的建議，開始布局擁有穩健品牌與聲譽，經營績效良好的成長型公司，這也意味所謂的「價值」其實存在多個面向，不等於便宜或低價。

Pawel Czerwinski on Unsplash

對我來說，所謂的「價值投資」並不等於只投資低價格、低本益比、低股價淨值比、低估值的股票，其他像是成長性、品牌力、產品競爭力、領先優勢、護城河、潛在市場規模、轉機性，甚至市場關注程度等，都可以視為「價值」的衡量指標。

換句話說，投資人採取「價值投資」策略，不一定只能透過估值或計算EPS，去尋找市場定價與合理價值之間的落差，你還可以有更多玩法。例如：

• 從更長的時間維度去尋找市場還沒定價或忽視未來價值的股票，這也是「營建股」最經典的投資策略。
• 從生技業尋找有潛力與龐大市場的新藥，低檔布局押注可能爆發的轉機性。
• 分析產業的未來趨勢，找到未來有可能大量被使用的新技術或新產品，提前布局等待未來收割成果等。
• 尋找具有龐大土地資產、金融資產或合約負債，股價淨值比極低的公司，享受安全、穩定的回報。

正因為「價值」具有各式各樣的面向，所以我自己接觸的「價值投資人」，他們各有不同專業，卻往往都相互尊敬彼此的長才，不會預設立場認為自己的投資策略最好，並且都願意承認自己的弱點。

所以價值投資圈的聊天常常是這樣：

A：「我最近覺得○○公司很有潛力。」
B：「這家我看過，確實未來很有發展性。」
C：「謝謝分享！我來研究看看！」
D：「這家剛好我認識，我來問問看！」
E：「為什麼A你會去看到這一家啊？太猛了！怎麼發現的？」

總之就是一團和氣，看得懂就一起研究，互相幫忙，看不懂就靜靜欣賞，或是先跟單上車再說。

這也是我認為理想的投資交流方式，之前我有比喻過，你可以把股市想成具有風浪、鯊魚，危機四伏但也蘊含豐富資源的大海，有的人很會釣魚，有的人直接開船用漁網捕魚，也有的人只會捕捉小卷，總之，每個人都有自己的獲利方程式；而我們能做的，就是學習贏家的策略與思考，並設法納為己用。

當然誰是贏家，誰是輸家，就考驗投資人自己的判斷了，某種程度這也是一種篩選機制，如果你判斷不出贏家是誰，也找不到能幫助自己有效獲利的策略，那不要捕魚，等在岸上魚市場買漁獲，透過「指數投資」策略獲得接近大盤的長期平均報酬，也是穩健的投資方法。

持續思考、持續進步、持續學習、持續調整，不斷努力在股市中發掘屬於自己的寶藏，當藏寶圖的謎底得到揭曉，那就是作為價值投資人最快樂，也最有成就感的時刻了。

謹以此文在年底這個時間點，與各位價投同好共勉之。

圖片來源：葬送的芙莉蓮

※ 超越「雜訊」讓自己成為資訊的主人

我在專欄「價投好難」系列文章「投資策略思考｜價投好難〈3〉：主動投資發大財？歹誌沒憨人想得這麼簡單（上）」以及「價投三次方」分享會，都提過市場「雜訊」會對投資帶來各種阻礙。

讓我們回顧一下，今年標普500指數截至12/22共上漲24.33％，台灣加權指數也上漲了24.73%，換言之，今年其實是典型的牛市行情。

然而從去年底到今年四月，因聯準會持續升息，市場擔憂經濟衰退，加上矽谷銀行倒閉事件爆發，嚴重打擊市場信心，市場出現各式各樣「唱空」的聲音，包括：

• 2023年其實是2008年金融海嘯的翻版
• 殖利率曲線倒掛預示最嚴重的衰退即將到來
• 矽谷銀行倒閉相當於貝爾斯登銀行倒閉
• 2023年走勢與2000、2008年崩盤前如出一輒

圖片來源：推特

假設你當時相信經濟將陷入衰退，股市會面臨崩盤，於是5月1日起悍然退出市場，那你將錯過S&P500指數與台灣加權指數接下來走出的12~14％漲幅。

諷刺的是，一直到你真的相信經濟衰退不會到來，開始急著把股票當演唱會門票在買，搶著進場時，你將承擔倍增的風險與心理壓力，因為你是FOMO（錯失恐懼症，Fear of missing out）發作進場的，追高的你，很難買得舒服又安心，一點風吹草動或股價回調，就可能嚇得你停損出場，此時你不僅沒搭到多頭行情，還可能多賠了一些錢。

這個例子再度說明，市場最不缺的就是「雜訊」，只要你想找，你一定找得到各種多空觀點，請注意，我並不是要說當時看空的人都搞錯，都在釋放雜訊，請勿誤會，而是當你沒有能力判斷資訊時，這些對你來說就是所謂的「雜訊」，若你跟著雜訊操作，自然會只能隨波逐流，直到迷失方向。

那要如何跨越「雜訊」呢？

如果我們想像市場資訊是一片汪洋，那「價值」就是這艘船最堅強的「錨」，如果你能透過學習與研究，真正理解一家公司未來的潛在價值，那你的心就會被錨定，不僅更安心，看的視野也越遠，此刻短期的股價波動或消息刺激，對你來說就真的只是「雜訊」而已。

請記得，你自己才是投資決策的主人，網路上的各種資訊（包括我寫的文章或整理的資料等）都不可能為你的人生與財富負責，想要提升投資勝率，跨越雜訊是必要的功課。

※ 「絕對金額」的報酬等於很會投資嗎？績效背後沒說的事

很多讀者喜歡看「大筆金額」的對帳單，確實擁有鉅額資產，某種程度代表個人事業的成功，但我們先前也聊過，這跟投資績效或投資能力可能是兩碼子事。

以下簡單舉個例子：

A君5年前股票資產有1,000萬，5年後的今天，你從他的對帳單看到股票資產達到2,000萬，代表他的年化平均報酬率接近15%嗎？

NO！也許是0％，因為5年內增加的1,000萬股票資產，也許都是本業收入投入購買股票而增加的。

某B在五年前同樣有股票資產1,000萬，五年後的今天，股票資產依然只有1,000萬，這代表他的投資績效等於0％嗎？

NO！也許他把賺到的錢拿去還房貸，現在搞不好多了棟房貸還清的房子，總資產有明顯提升。

舉這些例子只是想提醒讀者，在觀察「投資績效」時，不能只看「絕對金額」或是「績效百分比」，我再舉個例子吧！像我現在也立刻分享績效爆表的對帳單：

你覺得這張對帳單總共賺多少錢？搞不好這只是「零股」，不是嗎？但看過這個介面的人應該知道這是槓桿工具的對帳單，因為是開槓桿，績效數字看起來驚人很正常，但也許我賠的更多，你也不會知道。

所以我認為投資者不該盲目地選擇去相信某些老師、專家或達人，包括「邏輯投資」在內，我認為都不完全可信。

在投資這條道路上，惟一可信的只有你自己，只有透過自己學會分析、思考、蒐集資訊，並從成功與失敗經驗中檢討反思，你才有可能真正學會「投資」，並且不會在市場波動中陷入被動與慌張，因為你知道你的目標在哪裡，而過程中你該做些什麼，你也已經掌握且有經驗。

圖片來源：梗圖產生器

※ 美光法說會釋出記憶體產業樂觀展望

對記憶體產業有指引作用的美光（$MU）20日盤後公布1Q24財季的業績與未來展望，關於財務資訊媒體報導都找得到，這裡不多談，只節錄財報電話會議管理層分享的一些觀點（全文請見：Micron Technology, Inc. (MU) Q1 2024 Earnings Call Transcript）。

• 關於終端庫存：

1. PC、手機、汽車和工業領域之終端客戶，其記憶體庫存已處於或接近正常水平。
2. 資料中心客戶的記憶體庫存正在改善，預期客戶庫存也將在1H24某個時間點回到正常水平，且DDR5的銷量將超越DDR4。

• 關於HBM：

公司將於2024年初開始HBM3E的量產，並在2024財年產生數億美元的HBM收入，預計2025年HBM收入將持續增長，且HBM市佔率將與2025年某個時間點的DRAM位元市占率相當（美光DRAM市占率約27％，暗示公司有信心搶佔HBM市場份額）。

• 關於產業成長：

1. 資料中心：2024年出貨量則預估將出現4-6％的成長。
2. PC：2024年電腦銷量預估將出現4-6％的成長。
3. 手機：2024年手機出貨量預估小幅成長，並預期業者將開始推出支援AI的智慧型手機，這類機型將增加每台4-8GB的DRAM容量。

• 關於記憶體產業成長：

1. 預期DRAM位元需求複合年增長率長期將達到10％以上。
2. 預期NAND的位元需求複合年增長率長期將達到20％以下。
3. 預測2024年DRAM位元需求成長率為10％、NAND位元需求成長率接近20％

• 關於記憶體供需：

1. 預期公司本身2024財年的位元供應成長率將遠低於DRAM和NAND的需求成長，存貨週轉天數將下降。
2. 記憶體產業整體的位元供應量也將低於DRAM和NAND的需求，導致行業庫存水準整體收縮。
3. 美光表示其DRAM和 NAND的供應被超額認購，預期2024年記憶體報價將持續上漲。
4. 認為整體記憶體行業在達到值得投資的盈利水準前，各家業者都將謹慎管理供給端，維持供應紀錄。

• 報價上漲的看多觀點：

因個人電腦、智慧型手機、汽車和工業領域客戶庫存改善，帶動需求成長；而資料中心庫存也預計在1H24正常化，進而成為新的需求增長點，促使NAND 和 DRAM 報價持續上漲。2025年也預期將出現健康的供需環境，定價將維持健康。

• HBM與AI的影響：

1. 未來幾年 HBM 複合年增長率將超過 50％，由於訓練AI模型需要越來越多的數據，HBM扮演關鍵角色。隨著越來越多、越來越大的大型語言模型需求浮現，以及運用更多資料進行更多訓練，只會推動對HBM的更多需求，而這條賽道還很長。
2. HBM需要 2 倍以上的晶圓來生產與DDR5相同數量的位元，這對 DRAM 產業的供應成長構成阻力，也有助加強產業供需平衡。

從上述內容可知，目前上游業者對記憶體產業的態度明顯轉趨樂觀，若劇本真的按照上游業者的想像發展，報價將持續上漲，供需結構轉變有利於業者獲利能力提升，而下游擁有低價庫存的業者，包括群聯、威剛等，也將持續受惠（關於低價存貨的貢獻度，可以參考「邏輯投資」整理的圖表，但這不代表真實獲利的貢獻程度，只是就單一指標做比較，請謹慎服用）。

但這裡的變數是若上游業者轉趨樂觀而提前啟動產能復甦或增產，而需求不如預期，那復甦的腳步就會大幅放緩，漲多的股票勢必面臨拉回風險，需要留意。

※ 「留在市場」的重要性再次得到映證

今年即將步入尾聲，讀者們今年的投資績效如何呢？

我會建議讀者把握年底的時間做復盤，思考今年做對跟做錯的事情，這會對投資的理解與策略掌握帶來幫助，而我自己今年最大的體悟就是再次驗證「留在市場」真的是非常重要的一件事情。

各種研究都指出「留在市場」的長期報酬率高於「擇時投資」，最近這半個月的台股、美股漲勢，讓這個結論顯得更為真實。

下圖代表當投資人錯過過去20年來市場最好的10天、20天、30天的績效表現，可以看到年化報酬率的差距非常大，錯過最好的30天的報酬率甚至連長通膨率2%都打不贏。

而這張圖則代表自1990年以來，如果投資人錯過標準普爾500指數每年表現最好的月份，報酬率將比完整留在市場時少7%。如果你錯過了每年最好的兩個月，差距就會擴大到減少12%以上。對固定收益產品（如債券）來說也是如此，錯過每年表現最好的月份會導致年化報酬率比完整留在市場時少3%，如果錯過一年中最好的兩個月，則會少5%以上。

而這也是為何我都會儘量要求自己保持「高持股水位」的原因，以今年為例，如果我11月看股市不好就提前放假，那我今年的績效恐怕會腰斬，不誇張，儘管上半年績效已經不錯，但少了12月這幾天的績效回報，今年的獲利落差將讓我非常扼腕，所以我蠻慶幸自己選擇留在市場。

當然說這些話某種程度也有「事後諸葛」的味道，但正因為累積過無數次被市場打臉的經驗，我才會有這樣深刻的體認吧！

※ 閒聊房市專家的「趣味」觀點與市場可能忽略的資訊

現在自媒體盛行，每個人都能夠很輕易地在網路上發表言論與累積聲量，所以當你看到媒體報導標題寫著「專家」二字時，最好還是要檢視一下所謂「專家」的言論是否客觀或合理。

在上面這則報導中，某房市「專家」針對面板大廠群創竹南廠被員工爆料公司已通知上百人「自願離職」的事件，發表高見認為此事將衝擊房市，以下我們來逐一檢視「專家」的邏輯，並分享我個人的觀點作對照，但請注意，我的看法純屬一家之見，我也不認為自己算得上房市「專家」，意見僅供參考。

【群創大裁員，走了的擔憂沒有坑，留下來的擔憂還有第二次，…接著是所有的軟體廠商，而台積電到處挖人後遺症是到處遇缺不補，或是被全部挖走後整個部門裁撤，最近會有一波人力移動的問題…】

如果說台積電到處挖人是良禽擇木而棲，這意味薪資的提升與購買力增加，這似乎很難被認為是區域房市衰退的成因。至於面板產業是典型的景氣循環產業，但我不認為面板產業循環會影響台灣房市，至少以前看不出這種相關性。

【你看雙十一雙十二都沒啥消費力道，就該警惕一下】

富邦媒、91APP-KY、葡萄王、藍新金流11月單月營收歷史新高，統一超、欣新網創單月同期新高，其他電商或物流業者11月單月營收也接近去年同期水準，感覺是沒這麼糟。

【消費者沒有划算，以及有沒有機會再賺一波高潮，而在大選之前，任何市場都不太會變動，大家都在等跌，比大家真的進場，還要多很多】

先前有分享過，代銷龍頭海悅的11月營收跟五大房仲11月成交量都呈現月增，大家都在等跌，但市場還是有資金進場買是事實。

【比如說你想賭白癡政策之1500萬零利率，真買下去賭才能證明你的相挺，然後不管誰當選都說沒有財源】

雖然不太認同1,500萬貸款零利率的政策，但針對這項政見的財源，候選人是有提出說明的，而且媒體有報導寫到，搜尋一下應該不難。

提案方的說法認為政府土地增值稅每年稅收1000億元，可拿出1至2成，約140億元左右即可支應。對財源這一點我無法評論，但目前台灣政府實在不像拿不出140億元的樣子，還記得今年政府「普發現金」的政策嗎？那個政策花了1400億元。

【到時你還又賭房價上漲的價差，但通常的結果，是你回家凹你爸媽幫你繳房貸利息，賣不掉加價賣之後又想收租補房貸，然後也是空租多年，最後的下場是法拍，你的人生要重新開始】

這是通案？還是個案？還是想像？

【上一波有這種大買、套牢、又沒人租的，比較明顯的會在：桃園A7、新北新店、新北淡水、台中烏日、台中北屯、台南安平】

看來「專家」是點名這六個地點以後房價會大跌，那我們就過個幾年後有機會再回來看專家的預測吧！

看完「專家」的有趣觀點，「邏輯投資」只想提醒讀者，網紅或KOL都有人設，而其中有的人是「人設」大於「資訊正確性」，你用「政客」來思考就很清楚了，像是藍營會喊台獨嗎？綠營會表態親中嗎？這是因為「人設」已經定下來了，就算當事人有不同看法，他還是得照「人設」來發言，所以當我們在接觸網路上的各種資訊時，一定要自己分辨跟思考，不能照單全收，以免你接收到大腦裡的不是知識或有用的資訊，而是別人刻意餵給你的觀點。

接下來我們順便來談談兩點媒體或民眾可能忽略，但市場與資金已經「用腳投票」的2024年房市利多因素。

首先是這次總統選舉釋出的風向，以鏡週刊整理的表格資料來看，這次三組候選人似乎沒有人把「打炒房」當作主要政見，而且選後還競相提供「低利率」、「高成數」的貸款，這一點反而已形成政策共識。

資料來源：鏡週刊

若選舉後政策仍以支持民眾買房，提供政策性貸款及優惠利率為主要目標的話，伴隨美國降息、經濟軟著陸、半導體產業復甦的背景，房市似乎沒有需要特別悲觀的理由。

另外「台美租稅協定」預計於2024年上路，對在美設立子公司的企業來說，過去要將盈餘從美國匯回，會先扣繳30％，然後匯回台灣還要再課徵營業所得稅，相當不划算，因此在美國賺到的錢都會留在海外運用，而未來「台美租稅協定」通過後，資金有機會回流台灣做「其他運用」。

而台灣人過去投資美國股、債市領取的股利，原本也是要扣繳30％，這個部分也將降低，所以在美國賺錢，然後匯回台灣運用，當這條路線門檻降低，是否會為台灣房地產市場，特別是商辦、豪宅等物件帶來新的資金活水呢？我認為這一點也相當值得觀察。

總之，儘管房地產市場仍有相當多人看空（包括許多「專家」），但「邏輯投資」比較傾向認為房價將「高檔盤整」，同時看好「房價凹陷區」或「漲幅落後區域」的補漲行情，此外「小宅」的銷售熱潮仍將延續。

在這個階段，通常市場會有兩種人，一種是一邊罵，一邊場邊觀戰等待的人，另一種則是罵歸罵，但還是加入市場的人，就看你怎麼選了，而作為一個投資人，我是早已加入戰局，將今年從股市獲得的不錯報酬部分轉移到房市，目前看起來效果也符合預期，未來有機會再來跟大家分享投資房地產的看法。

※ 潛力股資訊總整理（截至20231224）

資料來源：自行整理

• 南僑公告11月自結損益，我們會在週報後段追蹤部分持續更新。
• 八貫、冠德於12月14日、威宏-KY於12月18日、遠雄港於12月19日分別召開法說會，如果有重要資訊「邏輯投資」會陸續整理出來放在週報當中（不一定是本週）。
• 八方雲集12月21日除息配發現金股利2元。
• 迅得董事致盛控股12月8日、21日分別提出申報轉讓400張、600張，週報後段追蹤部分給出我的看法。

▋南僑 （1702）