TSLA還有的跌!

(此篇文章寫於2024/1/26)

現在人在沖繩旅遊，直接講重點跟結論！

結論: Tesla股價還有得跌

TESLA股價還有的跌，因為成長放緩 + 估值壓縮。

兩個加乘，就是跌上加跌。

戴維斯雙殺！

這個觀念我已經在之前的文章提到很多次了。

基本面跟估值是相輔相成相愛相殺高度關聯的。

這次股價在財報後跌這麼慘，除了業績不及預期之外，

最要命的就是老闆的態度，Elon罕見的沒有給指引，也不見往日如此有信心。

投資人最討厭的就是「不確定性」。光這點，估值就可以大打折扣。

之前還說能做到長期增長維持50%。

這次閉口不談了。

雪上加霜的是，Elon還說今年的產量會比以往的低很多"notably lower"...

2023年，特斯拉是用低價換量。

下圖可以看到，交付量創了歷史新高，

但平均每台車的單價ASP，同時也創了歷史新低。ASP同比下跌18%。

有在關注的人，可能三不五時就會看到新聞:

特斯拉不是在降價，就是又再降價的路上!

特斯拉的交付量與ASP

之前提過，特斯拉現在最大的挑戰就是規模跟利潤之間的平衡。

今年為什麼不再繼續降價搶佔更大的餅了呢?

因為利潤率已經跌太多，再跌，連行業平均都達不到。

去年美國汽車工會罷工，其他三間汽車公司的薪資提高了很多。

特斯拉也面臨的需要漲薪水提高競爭力的壓力。

靠降價推動的成長，如果今年不降價了，那增長剩多少。

擴產的同時，銷量又放緩，工資還上調，這樣利潤率還能維持得住嗎?

我要給一個大大的問號。

特斯拉增長剩多少?

特斯拉營收增長

2024年利潤會被擠壓，增長的會比營收更緩慢。

但目前市場預期2025年會恢復。

特斯拉盈利增長

投行券商也在陸續調低特斯拉的目標價。

簡單來說，今年特斯拉可能是最糟的一年。

Elon也說，今年是新舊車型推出中間「青黃不接」的時期。

cybertruck短期內沒有太大的實質貢獻。

FSD全自駕還沒READY。

超級電腦DOJO則是「高風險高報酬」的一項投資。雖然我很期待這項投資，但短期內都還是在瘋狂燒錢的階段。短視近利的投資人，可能會在這個時候先離特斯拉而去。

那股價會跌多少呢?

在最慘的時候，Tesla的foward P/E只有大概35倍。

現在大概是50倍。

特斯拉與英偉達的估值

TSLA跟NVDA同樣都是50x，但特斯拉非常貴。甚至比Nvidia都貴了許多。

因為TSLA今年利潤大概只有high teens增長，但NVDA能翻三倍。

兩個選一個，你選哪個?

全球最大個汽車公司是Volswagen，特斯拉連前十都還沒進。

全球規模最大的汽車公司

全球最賺錢的汽車公司是Toyato，特斯拉紙牌在第六。

全球最賺錢的汽車公司

但全世界最值錢的公司是特斯拉。

全球最值錢的汽車公司

因為投資人期許特斯拉不僅僅是一間汽車公司，而是建立在汽車這個硬件基礎上的軟體和AI公司。

但如果它的基本盤 －賣車子，都做不好的話。不好意思，沒有成長的公司估值真的很難給這麼高。

特斯拉股價還會跌多少?

我不想預測股價走勢，但理性的分析，跌三成都是有可能的。

現在PE50x，最低的時候35x，代表了下跌空間有（35／50）－1＝－30%。

如果它短期的基本面繼續變差的話，那跌更多也有可能的。

這是投資人不可忽視的風險。

最後，我也想提醒一下。

未來一年特斯拉基本面雖然會比較不好看、股價可能會比較波動。

但這同時也代表今年可能會有不錯的入場機會。

畢竟，我認為中長期，特斯拉還有非常大的潛力。

在投資的世界中，追逐擁擠的交易常常會帶來踩踏風險；

而在人少的地方，常有機會獲得超額的收益。

總而言之，我認為短期內TSLA是有很大的下跌風險的，

但同時也是一支今年值得持續關注的股票。

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