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世豐(2065)-受惠美國房市，準備開始復甦，應該要投資嗎？

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「穩中翻倍」

專欄近期持續發掘2024年有獲利成長、業外收入或資產題材的個股，最近介紹了：

國統(一) - 缺水受惠股、營收可能成長6-12倍？

瑞築-註定上漲超過一倍的營建股！為什麼？寶佳集團

聲明

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前言

螺絲我們很常看到，甚至有時候自己DIY家具或修理損壞器建時就會用到，你有想過小小一顆螺絲5元、10元，感覺應該是薄利多銷的產品對吧？

然而台灣在國際上享有「螺絲王國」的美名，要是交貨迅速、品質佳，因而在全球螺絲帽供應市場佔有一席之地，過去更曾是世界第一！

而一顆小小螺絲 6 元卻能有毛利率 20% 的好利潤！在我自己研究之前也是完全不敢想像的。然而在過去幾年螺絲製造廠面臨庫存過剩的問題，導致營收減少、利潤變低，雪上加霜的是鋼體價格也由 2021 年開始下跌，讓螺絲廠家面臨需求不夠、價格上不去的窘境，而這一切或許在2024年也就是今年有可能開始緩解甚至復甦了！

世豐

世豐螺絲股份有限公司(2065)設立於1973年8月，總部位於高雄橋頭，原名稱為「世豐螺絲廠股份有限公司」，2015年更為現名，為專業螺絲製造商，主要應用於建築工程及戶外修繕等用途。

2022年螺絲產品營收佔約 99.31%，主力產品為木螺絲、建築螺絲，其他產品包括鑽尾螺絲、牆用螺絲、塑板螺絲、窗戶螺絲、傢俱螺絲、表面處理與熱處理服務等項目。

配息

世豐已連續14年發放股利，近五年平均殖利率 6.57%，比較特別的是世豐採取每年配息兩次，除息日一次在12月通常這次配息金額都會較少，另一次在3-4月配息，即是這兩年螺絲廠景氣不好，但總體配息殖利率還是有超過6%的水準，是適合存股族的穩定標的。

庫存問題

過去約莫從2020Q2開始螺絲廠的庫存便開始增加，主要原因可能為預期經濟景氣熱絡所以製造過多的庫存(環境為美國2020年經濟衰退後美國聯準會開始降息+實施 QE 無限放水，導致市場上熱錢越來越多)，然而好景不常的是在2022年Q1時景氣過熱導致美國通脹來到驚人的 9% 之多，美聯儲反向開始了升息與QT之路，壓抑了美國房地產的火爆勢頭 (紅框處對比之前上升幅度開始平緩)，而房地產交易量減少之下螺絲的需求也跟著減緩，就開始了漫長的庫存去化之路，導致2022、2023年世豐營收皆年減10%上下，甚至螺絲指標廠春雨 (2012)在 112年甚至營收年減23%之多。

而世豐積極的庫存去化之下，目前庫存已來到2020Q3-Q4的水準，有望在今年將庫存下降至上升之前的程度。

世豐毛利率與EPS獲利能力

毛利率可以看出在同樣賺100元的情況之下誰的產品比較賺錢，世豐毛利率約在20-22%上下，世鎧為世豐的關聯企業主力出貨在歐洲，相對世豐產品銷貨在美國最多有一定的互補作用，而春雨指標廠毛利率約在15%左右。

EPS方面可衡量公司每一股股票能賺多少錢，越高代表賺錢能力越強，世豐與世鎧在2020年由0.5-1元上升至1.5元後因庫存去化開始回落，而同期的春雨與聚亨皆呈現衰退格式。

註︰世豐、世鎧董事長杜泰源、總經理陳駿彥皆相同，世豐持有世鎧4,762張約9.60 %股份。

扣件分銷商指數 FDI、FLI

短期指數FDI為53.4超過50正常擴張狀況，而長期指數FLI也來到50.4，顯示對於扣件部分2023年11月需求開始回來。

利多

越南廠

展望2024年第一季，世豐持審慎樂觀看法。看好美洲地區客戶對於螺絲螺帽產品需求持續提升，且集團仍積極擴大建築工程、戶外與居家裝修等領域接單及送樣機會，並趁勢透過新產品、新領域業務策略進行客戶及產品銷售組合調整措施，另一方面，隨著旗下越南廠具有出口至歐洲零關稅優勢，皆有助於創造集團良好市場競爭利基，創造整體銷售表現良好成長利基。配合營收的季節性想必2024年底開出營收會開始漂亮。

越南廠主要為規格體，也就是低毛利產品，並且開展東南亞區域；台灣廠主要為設計高毛利產品。

反傾銷

「傾銷」簡單來說，就是在相同的銷售時期與銷售條件下，生產者在國內銷售的價格比出口銷售價格還要高時，並且對進口國國內產業造成實質損害時，就有可能構成傾銷。

「反傾銷」︰進口國主管機關對傾銷行為經過調查後認定符合反傾銷課稅要件後，可對產品出口國製造商課徵「反傾銷稅」。初始 5 年，最多可再延 5 年。

由於中美貿易戰原因，中國銷美螺絲的稅率高達25％～30％，而中國螺絲大量銷往歐洲之下造成歐洲本土螺絲廠存活不下去，在2022年2月繼續對中國實施反傾銷制裁，祭出23.9％～89.8％反傾銷稅。可期待是否有轉單效應的挹注。

下半年放量與新產品

這有兩個點

• 本身產品有季節性在Q4營收達到高峰
• 越南廠經過學習曲線後員工手熟在Q4將產能效率提高

新產品︰世豐表示已送件汽車扣件，還未下量產訂單，轉而詢問另外非安全性扣件，且與原先客戶做新品研發。

鋼鐵價格