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瑞築(6198)-註定上漲超過一倍的營建股！為什麼？複製比造櫻花建、華建、皇普的選擇

「穩中翻倍」專欄每月分享至少 4 篇個人研究心得與觀念分享（含週報），

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目的是作為投資領域之學術研究與知識交流，未有推介股票之意圖與行為，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，請讀者務必詳閱「免責聲明」，投資有風險，本文內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。

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「穩中翻倍」

專欄近期持續發掘2024年有獲利成長、業外收入或資產題材的個股，最近介紹了：

國統(一) - 缺水受惠股、營收可能成長6-12倍？

三洋實業-紡織廠變社會住宅的建造者，未來怎麼看？

聲明

本人為自行研究，對股票投資是自己看財報、書籍並且尋求網路資料，若期待非常深度或產業趨勢可能無法提供，文章是分享投資觀察與心得，並沒有買賣建議。我將善盡查實義務，但若有錯誤懇請包含並指教，將會立刻查證並更改，感謝您的觀看。如看完文剛對訂閱內容有興趣，也歡迎每月用 69元訂閱支持，感謝您！ 

_{前言-前世今生}

瑞築原名凌泰科技股份有限公司，成立於1998年10月29日，是特殊記憶體和視訊介面轉換之應用 IC設計公司。

2020年產品營收比重為：暫存記憶體IC約佔49%、訊號轉換IC約佔4%、LCD控制IC約佔46%、安全監控IC約佔0.05%。

由寶佳機構持續購買股票，並在110/3/31成功將旗下源通投資有限公司代表人陳朝城推上任為董事長，原先董事長為謝政文。

並於111/6/29號股東常會通過將凌泰更名為瑞築建設股份有限公司，業務跨入建築不動產業。

來源:新頭殼報導

寶佳機構是誰？怎麼有這麼多資金去收購一間上市公司股票並且成為實際掌控人？

寶佳集團是橫跨建築、金融、傳統產業的台灣大機構，創辦人暨董事長為林陳海，副董事長則為林陳海長子林家宏，為2022年全台推案量最大建商，推案量1.6萬戶。

2017-2022年五連霸全台推案量最大機構，每年推案量分別為671.8億、1200億、1300億、887億、1068億。

成立於1991年，企業版圖遍及海內外，包含中國青島、澳洲雪梨、越南胡志明市等地。

2016年後大舉進入投資各家金融股，含台新金控持股將近10%、永豐金控持股9%、中華票券持股17%。

2019年已出清台新金控，加碼中華票券至約22.7%，並持續減少永豐金控持股2023年已不在前10大股東之內。

• 甚至引發金管會訂出「金金分離」、「禁止擴大徵求委託書」與「法人董事」等金融政策規範寶佳機構。

齊下建設公司列表

• 佳字輩（16間）：佳瑞建設、佳陞建設、佳展建設、佳泰建設、佳群建設、佳晟建設、佳福建設、佳昂建設、佳順建設、佳鈜建設、佳鏵建設、佳峻建設、佳鋐建設、佳昕建設、佳瓚建設、佳友建設
• 合字輩（11間）：合遠建設、合康建設、合嘉建設、合陽建設、合新建設、合謙建設、合登建設、合硯建設、合雄建設、合展建設、合磊建設
• 和字輩（10間）：和發建設、和峻建設、和瑞建設、和耀建設、和毅建設、和築建設、和宜建設、和洲建設、和紘建設、和境建設
• 勝字輩（5間）：勝旺建設、勝華建設、勝麗建設、勝美建設、勝興建設
• 益字輩（4間）：益欣建設、益展建設、益騏建設、益翔建設
• 鴻字輩（4間）：鴻築建設、鴻灃建設、鴻承建設、鴻廣建設
• 寶字輩（3間）：寶佳建設、寶誠建設、寶欣建設
• 協字輩（3間）：協和建設、協勝建設、協侑營造
• 單獨輩：櫻花建設、誠佳建設、傳佳建設、興築建設、鼎佳建設、築禾建設、泓瑞建設、悅佳建設、偉築建設、新大建設、聚佳建設、秉和建設、富來建設、弘峻建設、昕暉建設、恆鵬建設、鵬躍建設

• 「富思特開發」在經濟部登記的資料，董事長為歐行健，該董事長在營建署的資料，同時為佳昂建設負責人，富思特開發疑似為寶佳旗下公司。
• 佳茂建設非寶佳集團旗下建設公司，只有林陳海先生為佳茂建設股東關係。
• 璟都為寶佳過去的承包商。
• 皇普建設非屬寶佳集團旗下建設公司，林家宏僅為皇普建設股東關係。持有37.38%持股

_{投資管理公司}

_{寶佳資產管理}

2016年3月，林陳海與兆豐金控董事長蔡友才、潤泰集團尹衍樑總裁合作，由林陳海與尹衍樑各出資新台幣100億元成立「鑒機資產管理」。2017年3月，鑒機資產改名為「寶佳資產管理」。

投資管理公司列表

維基百科與網路資料

寶佳集團常透過旗下投資公司，在許多經營權爭奪戰之中，聯合收購股權，避免超過大股東適格性10％上限，例如：東元電機就由寶佳資產、嘉源、源通三家持股；永冠-KY由寶佳資產、嘉源投資兩家持股；永彰機電由源通、和築兩家持股；永大機電由林家宏與旗下和築投資、和發國際投資兩家公司持有股權等。

來自於維基百科與網路資料並更改，2024/1/7本人更新

寶佳集團在近幾年持續利用其龐大資金的優勢採取收購股權，並跨入公司的經營權來達到控制上市公司的目標，並且持續合併資源與能量

常年當中寶佳機構是全台最大的推案建商，2018年推案量671.8億拿下第一，2019年1200億第一名，2020年1300億第一名，2021年887億第一名，2022年2129億第一名，更早之前就不細表了，而2023年寶佳終於沒有成功挑戰六連霸，以500億居於第二名。身為連續五年全台推案量全台第一個建商，在全台影響力、資金量上都是數一數二的財團之一。

_{判斷寶佳集團建案}

寶佳擁有這麼多的子公司與投資公司，該如何判斷到底是不是寶佳的呢？其實可以依據營造廠來判斷

營建廠︰國城建設、洛城建設、萬代福建設、協侑建設，若是由這幾個營造廠承包的建案，有很大機率是寶佳機構的建案。

_{寶佳過往戰績}

_櫻花建

寶佳機構旗下上市營建公司──櫻花建設，從2008年4月開始入主，成為集團第一家上市公司，並由林陳海的長子林家宏擔任董事長。櫻花建設召開股東臨時會、改選董監事，寶佳集團的合陽管理顧問公司取得全部董事席次，全面入主掌控經營權，取代以瑞聯集團總裁周啟瑞為首的原經營層偉鉅團隊，櫻花建也成為寶佳旗下首家上市公司。

前10大股東名單當中，曾淑瓊+林陳海+合陽管理顧問股份有限公司，約佔62.58%

• 林陳海︰寶佳機構創辦人，身價超過千億元，財富實力不在潤泰集團總裁尹衍樑之下，寶佳集團曾連續四年為全台最大推案量集團
• 曾淑瓊︰林陳海之妻子
• 合陽管理顧問股份有限公司︰寶佳旗下投資管理公司

_{櫻花建營收}

寶佳集團2008入主後開始興建住房，由於住房興建需2-4年時間，於2012年開始完工認列營收16.4億，而後每年皆不低於31億至2023年，櫻花建採取將現金保留方式，在配息方面基本上都是配股多配現金少，對於長期投資投資人更為有利，而公司留下現金後也可以購買更多土地來推出建案。

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_{櫻花建股利政策}

寶佳2008年入主後持續推出建案，且在配息方面也毫不手軟，從2010年以來已連續14年配息合計27.86元，盈餘分配率近5年都在87%以上，連續14年配息當中最低於56.9%，雖然大多數為股票股利，為的是保留現金來繼續購買土地購買房子。

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_{華建變天！寶佳攜手萬安生命拿下經營權 2020/06/23}

華建(2530)召開股東會並改選四席董事、三席獨立董事，最終市場派萬安生命前董座吳珅篁支持的寶佳少東林家宏團隊，拿下四席，超過華建創辦人暨大股東林文亮三席，確定經營權變天，29日將召開董事會改選董事長、總經理。

而華建2019年營收由於無個案完工入帳，主要入帳來源為租賃收入，全年合併營收僅1016萬元，稅後淨損7384萬元，每股虧損0.25元，但仍每股配息0.1元。

儘管未來3~5年無新案，但華建手上仍有2精華案，是故吸引寶佳為首的市場派搶奪經營權。包含位於台北市復興SOGO的「懷生段」都更案，預計興建地上 22 層及地下 3 層的商場及辦公大樓，規劃從 1 樓到 4 樓都是商業空間，5-22 樓規劃為一樓一戶商辦，市場估 2027 年完工。

而後寶佳積極買入土地規劃建案，以將近39億買下台中土地。2021年2月就砸了13.3億，瞄準桃園高鐵特定區跟台中的3塊土地，而且推案放大六都，不再侷限雙北市。而8月5號股東會，額訂資本額從53億元修訂到120億，更通過20億私募案。

• 2022年完工認列台大華、大華榮芯共約19.42億，2022年EPS 0.56元。
• 2023年完工認列大華首捷19.72億。
• 未來每年都有建案持續到2028年
• 2024年完工認列大華首捷剩餘款項約
• 2025年預計認列228億，大華縱橫165.84億、大華昇耕22.04億、大華菁耕25.19億、台南慶安段26.65

在積極地獵地與推出建案之下，股價在2021/5/14落底，8月後開始上漲至今。