從慘虧逾100億元到上市，四大關鍵讓星宇航空轉虧為盈

2018年成立，2020年一開航就遇到新冠疫情大爆發，星宇航空 (2646) 也因此被喻為「開航即停航」。但疫情期間仍穩扎穩打，發展航線、機隊以及各項軟硬體建設，順利於2022年9月登上興櫃，而今迎來另一個重大里程碑，即將於今年10月25日掛牌上市!

回顧過去一年，星宇航空的營運績效可說是驚艷全球，從營收、毛利率到市值，都呈現出快速增長的趨勢。不斷增購大飛機還能賺錢，怎麼做到的? 亮眼財報背後，它的機會與挑戰是什麼？

星宇航空在產業競爭上的四大關鍵

1. 品牌差異化

以目前台灣的航空市場而言，不論是國籍航空公司或廉航皆已趨於飽和，然而星宇卻瞄準了所有消費者中注重高質感體驗及細膩服務的中高階客群市場，以「精品航空」品牌定位凸顯差異化，在市場上的定位能夠很快與對手區隔開來，獨特的經營理念和市場策略使其在眾多航空公司中脫穎而出。從航線規劃、星際感的制服設計、商務艙餐點更是由米其林的主廚操刀，打造的頂級空中餐酒館，經濟艙也可以吃到知名燒肉品牌的「胡同燒肉」。此外，從機上用品、毛毯枕頭、香氛、音樂、視覺體驗等，每個細節都照顧得無微不至。

值得一提，創業初期為了在短期內打響名號，就算疫情期間還是持續衝刺業績，當其他航空公司都在裁員減薪，星宇卻堅持不跟進，此舉也讓星宇累積許多忠實粉絲。

2. 積極開拓新市場，搶攻龐大的中轉商機

星宇航空瞄準的，是亞太地區的中轉商機，只要台灣能成為關鍵轉運點，星宇就有機會壯大規模，甚至超越其他競爭對手。這個轉機市場含金量如此之高，因為北美和東南亞的人口加總超過13億人，但因兩地距離過遠，無法提供直飛航班，所以高達八成以上的旅客都需要轉機，這也是為何星宇航空一方面拓展北美重要城市航線，同時也持續布局東南亞的航網，在目前開設的32個航點，東南亞就占了13個，預計今年底的中轉航網將初具規模，下半年可以逐漸兌現該市場帶來的效益。

3. 引進空巴新世代機種，大幅降低營運成本

目前已擁有 A321neo、A330-900neo及A350-900三種新世代機型，預計2025年將交付首架A350-1000廣體客機，2027年起陸續引進A350F貨機。

A350F貨機與A350客機同樣配置Trent XWB引擎，為目前市場上效能最佳的飛機引擎，可節省25%油耗且更環保，酬載也較競爭機型也增加了3噸，

且因機型單純，能有效減少飛行員及維修人員的訓練時間，大幅降低營運及管理成本，提升營運效益。

4. 危機處理能力

2023年成田機場事件，因受怪風襲擊、飛機調度、機組人員超時以及機場宵禁等多重問題，不僅造成300多位旅客在機場打地舖過夜，也使後續的航班大受影響。張國煒不僅搭著紅眼班機夜奔日本親自道歉，更承擔起來回機票、延誤證明以及鳳梨酥等600多萬元的損失。此次事件經網路投票，有超過九成民眾認為星宇航空的做法有誠意。同年，受到強颱蘭恩影響，關西機場關閉，隔日星宇緊急增派加班機疏運，相較其他航空處理方式，不僅已備妥班機延誤證明，更加派單架班機不少於10名空服員協助旅客返航，不得不說星宇的處理方式相當迅速且獲得肯定，成功化危機為轉機。

星宇航空有足夠的獲利能力嗎?

單看今年第一季財報，整體營收79.95億元，稅後淨利達6.23億元，也就是說今年光是賺一季就賺嬴4年，進入加速成長階段。今年上半年累計營收為163.32億元，稅後淨利達9億元，主要於全球客運需求回升，載客率均維持八成以上，同時新機持續交付，提升整體運力。

隨著航線與機隊規模逐漸擴大，有助於降低單位航班成本，這也是星宇目前的競爭弱勢。目前空中巴士平均交機延遲約9~12個月，能否如預期擴大規模，將與星宇航空未來的獲利息息相關。星宇航空目前到2029年的購機計畫及資金籌措都已經完成規劃，只要按部就班執行，應不必擔心對財務造成影響。

展望未來，星宇航空值得投資嗎?

隨著客運需求增加、貨運逐步回溫，以及新航線開航的帶動下，光是今年上半年就已超越2023年全年營收表現，2024年全年營運正向看待。中長期而言，隨著機隊持續擴增，以及第三航廈完工後，機場吞吐量增加，客運市場未來成長空間及發展潛力巨大，未來營運可期。今年年底將有26架飛機，2025年再增加7、8架，都是大飛機，2025年飛機交付數量增加，將會是營運快速成長的一年。

近期阿拉斯加航空成功併購夏威夷航空，星宇為阿拉斯加航空的合作夥伴，這次併購可以深化與兩家航空公司的合作，進一步擴展航網，對星宇航空來說是一個絕佳的機會。目前阿拉斯加航空每天超過1,500個航班，前往141個目的，以桃園機場來看，去年平均每天533架次，而阿拉斯加航空足足是桃園機場的三倍。此後不僅可以共享航點資源，這樣的合作模式能夠靈活調配座位資源，例如:當阿拉斯加航空的座位爆滿時，就可以將部分旅客安排到星宇的航班上，大大提升產能利用率。

貨運方面，今年1~8月貨運營收為17.65億元，年增率83％，成長主因除公司持續引進廣體客機增加北美航班及載貨容量外，因應電商及AI相關產品需求持續增加，市場急單增加導致艙位供不應求。雖然星宇目前只有客機，僅能利用腹艙載貨，以目前AI伺服器及高價值產品都在台灣製造，單是台灣的產品幾乎占據所有艙位，未來看好跨境電商、AI相關產品持續成長，因此2025年貨運仍有成長空間。目前已購置貨機5架，2027年第一架交付，2029年完交。

股價方面，以今年1月星宇航空23元漲至10月18日收盤價31.6元來看，漲幅達37%，相比華航、長榮航今年股價漲幅不到12%，星宇航空投報酬率遠高於對手航空。因為星宇航空股本253億元，比起華航605億元、長榮航535億元相對小，而星宇航空千張大戶持股高達72%，籌碼也相對穩定。

星宇航空能在眾多航空公司中突破重圍並非偶然，透過開拓新市場、提升運營效率和擴增航班網絡的策略，成功讓財報交出亮眼成績。與此同時，仍不斷提升客戶滿意度，進一步鞏固了在航空業的地位。未來隨著星宇航空持續優化營運模式、拓展業務版圖，前景成長可期。

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