關於股票報酬與債券報酬的比較議題，我們應該分為短期與長期來探討，短期來看，我覺得問題是回到擇時(Market Timing)能不能貢獻報酬的議題，由於不論是從學術研究或者近幾年所看到的實際結果評估，擇時通常很難持續正確，再加上利率是個非常難預測的指標(有時候連聯準會也不知道未來該降息還是升息)，因此我認為短期沒有人可以連續看得準。
而以長期投資報酬率來看，股票長期報酬率優於債券長期報酬率，債券的角色是減少投資人的報酬率波動，譬如在投資組合中一半投資股票一半投資債券可以減少整體投資市值的波動，比較不會大起大落，然而如果股價波動對長期投資人來說並不是風險，在我們的長期投資期間內，譬如10年、20年，為什麼不長期投資於股票以獲得更高的長期報酬呢？接下來會使用到歷史報酬率統計結果來做量化結果的呈現，盡量使用淺顯易懂的論述來說明。
以全球最大資本市場美國為例，截至2023年為止，如果我們在10年前、20年前與30年前投入一筆資金，這筆投資累積到2023年底的年化報酬率，投資股市都是優於投資債券市場。投資於股市大概可以獲得9~12%的年化報酬率，投資美國公債最好情況只有4.1%，投資美國公司債最好情況只有6.6%。
(資料來源：公開資訊，作者整理)
較為謹慎的投資人可能會挑戰說，我的投資期間雖然為10年沒錯，但可能是2013~2022年、也可能是1991~2000年，不同統計期間的10年、20年或30年的股債市比較結果為何？
這樣的統計結果，以投資美國股市為例，就會有許多個投資10年的年化報酬率，譬如2013~2022年會有一個這區間的年化報酬率、1991~2000年也會再有一個這區間的年化報酬率，針對這樣的統計資料，我們來看這些多個10年年化報酬率的平均結果，同理，每20年的投資區間與每30年的投資區間也有對應的平均結果。
從下表的結果可以看到，不論是每10年、20年或30年，美國股市的平均年化報酬率大約都是10%左右，同樣美國公債的平均年化報酬率最高僅有5%左右，而美國公司債最高則有7%左右，因此不論你從哪一年開始投資，平均來說，投資美國股市都是優於投資美國債券市場。
但因為每個10年都是不同期間的10年，雖然平均來說，美國股市表現較好，但是也會出現某些10年美國股市的累積報酬是比美國債市累積報酬低的情況出現，因此我們再來看看勝率，也就是這麼多不同的每個10年，美國股市累積報酬贏過美國債市的次數是多少。
從下表的結果可以看到，以每個10年作為統計，美國股市贏過美國公債的勝率為85%，美國股市贏過美國公司債的勝率為74%，而且隨著投資期間的拉長，勝率愈來愈高。譬如拉長到每個20年的統計結果，美國股市贏過美國公債的勝率為99%，美國股市贏過美國公司債的勝率為85%；若再拉長到30年的統計結果，勝率分別為100%與98%，幾乎可以說美國股市完勝。
30年很長嗎？如果我們從30歲開始投資，30年後也就是60歲，差不多是一般人準備退休的歲數。既然不論10年、20年或30年，股市的累積年化報酬率都優於債市，並且報酬波動對長期投資人來說不是風險，那麼我們應該要追逐股市更高的報酬。
(資料來源：公開資訊，作者整理)
最後，上述是以美國資本市場統計資料為分析結果，台灣由於長期以來債券市場發展低迷，債券發行量有限，流動性也不足，因此我們一般散戶投資人是沒有辦法投資台灣債券市場的，再者，即便可以投資，譬如法人投資，但台灣債券市場利率水準比美國債券市場利率水準還要低，因此即便可以投資，台灣債市的年化報酬率應該是低於美國債市的投資報酬率，如此推論的話，台灣股市仍然優於台灣債市。
