筆記-財經皓角-25.01.21
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筆記-財經皓角-25.01.21
**昨日適逢美國馬丁路德金恩紀念日，美股休市，
但從川普就職演說中，已經對40年期公債殖利率、美元指數、比特幣價格等產生影響。
*川普就職演說，提到改革美國貿易制度，保護勞工與家庭，並推動製造業復興，
例如對進口車課徵高關稅以扶持國內汽車產業。
*雖然德系車股價近期未受太大衝擊，但美國國產車崛起，可能將影響歐系車銷量。
*能源政策方面，川普宣布能源緊急狀態，放寬對頁岩油的監管以壓低油價。
近期原油價格從81美元降至76美元左右，反映OPEC減產措施的影響逐漸減弱。
**川普並未在演說中提及新關稅政策，市場避險情緒減退，美元指數近期回貶，昨略微回升0.41%。
*美元指數強勢來自過去的政策不確定性，如果沒有再釋放強烈信號，
市場恐慌情緒減弱，美元強勢可能會見頂，債券市場的通膨恐慌可能降低。
*舉例來說，過去兩年觀察到美債恐慌指數(Move指數)明顯高於股市恐慌指數(VIX指數)，顯示市場對降息與高利率對債市的壓力持續關注。
*如果美元短期內 沒有因為政策不確定性而大幅升值，債券恐慌指數可能下行，有助於債券價格回穩。
**彭博數據顯示，1月10日非農報告發布後，做多利率的押注快速增加，顯示對政策不確定性與通膨的擔憂仍在。
*同時，部分機構如Hernet認為，美債拋售潮已結束，聯準會無升息條件，政府債務壓力加大，川普也受到建制派制約，難以推動更多刺激通膨的政策。
**美國經濟增長強勁，GDP與政府支出擴張對市場構成影響。
*過度解讀市場訊息可能導致無謂壓力，例如比特幣、美元指數、公債殖利率的波動。
*景氣良好下，政策兩難更加明顯，降息與刺激政策可能帶來抑制效果，
投資者應避免過度依賴短期數據波動，而應該重視經濟基本面的穩定性。
*市場目前仍在對賭川普交易的短期價格波動，
然而，最終反映的依然是經濟表現穩健，
投資者需保持冷靜，避免因短期波動失去對整體趨勢的判斷。
**川普沒有提到比特幣的相關政策，市場預期落空，比特幣價格短期內回跌，
但根據歷史經驗，美國總統的新上任時期通常伴隨比特幣行情。
*中小型股回流與基期效應也引發討論。
*羅素2000小型股短期內大幅回吐漲幅，顯示基本面仍不理想，高利率環境限制了中小型企業融資。
雖然2025年預期小型股獲利成長率高，但與過去兩年基期低有關。
*大型股如羅素1000表現穩定，從未出現獲利年減。
**川普政策對美股風格的影響尚不明朗，降息幅度縮窄與高利率可能不利於小型股表現。
*川普籌款能力強，科技巨頭成為重要盟友，顯示其政治影響力深遠，但未來政策落地效果仍需觀察。
**回顧台股表現，封關前量縮至2716億，2024年9月至10月後，股市多在半年線上下震盪。
*今年元月交易量縮得明顯，投信近賣超31億，外資賣超664億與去年相近，櫃買市場外資買超96億，投信買超21億。
*從2024年10月起，新興亞洲市場外資累計賣超，包括台灣、南韓、印度市場，ETF買盤成主要支撐。
**黃仁勳來台釋出AI產業的正面訊息，台積電持續穩盤，
美元貶值能否持續成關鍵，影響外資回補台幣股市系統單。
*2025年GDP一季度增長穩定，主權基金及台積電仍具買盤效果。
*如果剔除美國前十大公司，全球市值前十名中，沙烏地阿美市值十年減少4%，台積電漲幅709%，與ASML相近。
*半導體股在非美市場前十大公司中，系統單回補可能性最高。
**台股基本獲利表現穩健，根據預測，今年一季度獲利年增幅29%，全年逐步趨緩但穩定復甦。
*股市反映三牛一熊景氣週期，當前階段仍有望受益於最後一波非理性繁榮。
*市場資金流動增加，但投資人應避免過度依賴短期波動，景氣操作需以均值回歸與資產配置為核心。
**高股息金融股股東的人數減少，顯示存股族資金板塊挪移。
*金融股的內資產輪動明顯，存股者分散風險，選擇高股息甚至全資型產品。
舉例來說，國泰金股東從52萬減至44萬，放貸型金控 例如台新金、兆豐金則受到市場青睞。
*投資選擇不論高股息、指數型或金融股，皆需依景氣週期調整。
*當本益比、股價競值比和乖離指標均低於均值時，應果斷投入，均值以上則適度減少投入。
*強調長期資產配置的重要性，避免現金過多影響通膨下的實質購買力，合理配置短債型ETF或職債以平衡風險和收益。
**對於金融股，市場的擔憂集中在房地產市場狀況，影響金融股能否持續繁榮。
*根據最新數據，預售屋交易量連續兩個月僅五千件，相較2024年6月，台北市交易量減少52%，新北減少79%，桃園減少60%，台中減少78%，台南減少65%，高雄減少82%，全台衰退71%。
*這反映投資客全面退場，但剛需買盤開始回升。
*新青安計劃仍有剛需支撐，雖然推廣經費縮減，但貸款規模不受影響。
*投資客離場後 資金是否回流股市，需持續觀察。
*台積電先進製程帶動廠區周邊房價明顯上漲，新竹市三年漲幅99%，寶山漲259%，中科西屯漲100%，嘉義太保漲103%，普子市區漲206%。
*房價上漲顯示實質剛性需求持續湧現，並且有高淨值的人口流入，形成市場長期支撐。
**投資市場需關注資金流向與景氣循環。
*目前邁入牛市第三年，市場資金流入穩定，現金部位應合理配置，例如短債型ETF以對抗通膨。
*封關前資產價格波動值得回顧，觀察從去年至今年的整體資本市場變化，雖然看似搭乘順風車，但能順利渡過每一年的投資者其實不多。
