進入2月以來，圍繞川普關稅政策的行情進一步佔領市場，從外匯市場到美股到大宗商品市場，全線不可避免地發生了更多的震盪。而其中表現最強勢的非國際金價莫屬，已經突破2,800美元又一心理關口，連續創出新的歷史紀錄高位。週三金價創下每盎司2882美元的歷史新高。
早在川普加徵關稅之前，貿易戰的擔憂就已經震動了貴金屬市場。近幾週，美國黃金和白銀價格飆升至國際基準以上，促使交易商和貿易商在關稅生效前將大量金屬湧入美國。混亂也導致黃金和白銀租賃率飆升——倫敦金庫中的金屬持有者可以透過短期借出獲得回報。
首先，我們重新回顧下川普政策對主要大宗商品價格的重要影響：
關稅與貿易摩擦：川普任內推行的貿易保護主義政策，加劇了全球貿易緊張局勢。這種不確定性促使投資者轉向黃金等避險資產，並推高了金價。
減稅政策：川普的減稅措施在短期內刺激了美國經濟成長，但也導致財政赤字擴大。市場對長期財政健康和通膨的擔憂增加了黃金的吸引力。
貨幣政策：川普多次批評聯準會的升息政策，認為其阻礙經濟成長。他的施壓影響了聯準會的獨立性，增加了貨幣政策的不確定性，促使投資者轉向黃金。但上述前兩項政策會推高美國通膨，拖慢聯準會降息步伐，在利率層面不利於金價，尤其是當美元和美債殖利率上漲的情況下。
機構對關稅對黃金價格影響的最新看法
花旗認為，如果關稅進一步升級，將利好金價在未來6-12個月內上漲至每盎司3000 美元，白銀價格將上漲至每盎司36美元，而利空銅價在未來三個月內上漲至每噸8500美元（以美國以外的價格計算）。 」
摩根大通認為，短期內維持對基本金屬的戰術性看跌立場，並認為由於關稅帶來的經濟和通膨風險加劇，銅價有可能跌向8,500美元/公噸，而鋁價可能在短期內下跌至2,400美元/公噸，因為風險溢價已經反映在價格中。對於白銀、鉑金和鈀金而言，工業信心受到的打擊以及汽車產業的威脅，可能導致其在短期內與黃金的走勢出現更大分歧。
以上的影響在中長期內也將繼續主導黃金的走勢，這意味著黃金會繼續在不確定性中發光發熱。因此，川普的關稅政策可能在短期內引發市場對全球經濟不確定性的擔憂，從而推動避險情緒上升，支撐黃金價格。然而，關稅政策也可能導緻美元走強，從而對黃金價格形成一定的限制。所以市場需要多層次關注金融市場的動態，尤其是川普的言論頻繁，會讓市場處於震盪加大的氛圍。
另一方面，也需要繼續關注美國經濟、就業和通膨表現對於美元和黃金的影響。因從去年至今，美國的經濟指標較其他主要經濟體仍然屬於強勁級別，市場對於聯準會降息預期的降溫部分也是基於此，所以黃金的吸引力可能會被強勁的美國經濟部分淡化，除非市場看到關稅的影響反噬美國經濟。
技術上來看，鑑於黃金的避險屬性和通膨預期，但也留意當前連續上漲後的短線動能放緩，期間的調整可以視為買入的機會，特別是當黃金價格接近2700美元/盎司時，而短期目標可能會鎖定3000美元的心理關口。更長期來看，川普的關稅政策和財政擴張計畫可能會在中期引發通膨預期，從而壓低實際利率，進一步支撐黃金價格。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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