超微半導體（Advanced Micro Devices, NASDAQ: AMD）一直是半導體產業中最具活力的競爭者之一，在 消費級 PC、伺服器及 AI 運算市場 與英特爾（Intel）和輝達（Nvidia）正面交鋒。近期，Jefferies 重申對 AMD 的信心，維持 「買入」評級與 135 美元目標價，理由是該公司 在消費級與伺服器市場的表現優異。儘管 AI 相關業務近期成長趨緩，但 AMD 預計 於今年下半年推出 MI350x 加速器，這可能成為 AI 事業的重大催化劑。投資者目前需關注的問題是，AMD 在 PC 與伺服器市場的優勢，是否足以彌補 AI 部門的短期疲軟，並確保其長期成長潛力？
從財務數據來看，AMD 的成長動能依然強勁。在 2023 年第四季，公司實現 61.7 億美元營收，年增 10%。其中，消費級 PC 處理器（Ryzen 系列）業務年增 62% 至 21 億美元，顯示市場需求強勁，且持續搶占英特爾市場份額。伺服器業務（EPYC 處理器）營收達 23 億美元，年增 11%，反映出雲端運算與企業級應用對 AMD 產品的高度接受度。近年來，AMD 在數據中心領域不斷蠶食英特爾的市場份額，這已成為市場樂觀預測該股價值的關鍵因素之一。
雖然 AI 領域的增長速度放緩，但 AMD 的技術優勢依然明顯。目前 AI 晶片市場的低迷 屬於產業週期性調整，而非 AMD 內部的競爭力問題。隨著 MI350x 加速器預計於 2024 年下半年問世，AMD AI 業務有望再次獲得成長動能。此外，AMD 透過 MI300 系列 AI 加速卡，已成功打入 微軟（Microsoft）與 Meta（Facebook 母公司）等主要雲端業者，進一步提升在 AI 運算市場的地位。由於企業對 AI 運算需求持續攀升，AMD 相較於輝達的 H100 GPU 提供更具成本效益的替代方案，未來將成為 AI 硬體市場的關鍵競爭者之一。除了 AI 及伺服器市場，AMD 在遊戲產業的表現亦為其提供穩定的成長動能。雖然全球消費性電子市場波動較大，AMD 依舊透過 Radeon 顯示卡業務及遊戲主機（與 Sony 和 Microsoft 合作） 保持穩健增長。這種市場多元化策略降低了 AMD 過度依賴特定業務的風險，使其能夠更靈活應對市場變動。
從估值角度來看，AMD 目前的 預期本益比（P/E）約為 35 倍，相較於 英特爾（Intel）溢價較高，但仍低於輝達（Nvidia）。這一估值反映了市場對 AMD 未來收入增長潛力的預期，同時仍具備相對合理的估值空間。許多分析師認為，隨著 AMD 在 AI 與數據中心市場的進一步擴張，其估值將有機會類似於輝達，在未來獲得更高的市場溢價。
儘管 AI 市場短期內存在不確定性，但 AMD 強勁的消費級與伺服器業務、持續增長的市場份額，以及即將推出的 AI 加速器，均顯示該公司具備良好的成長前景。AMD 的 長期基本面仍然穩健，其在 雲端運算、遊戲市場及 AI 應用的擴展 也將成為推動未來業績的重要驅動力。對於希望投資半導體產業的投資者而言，AMD 當前股價水準可能是一個具有吸引力的進場機會，尤其是考慮到其 AI 事業在 2024 年下半年的潛在復甦。
