筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-20

2025/2/20(四)Fed 討論暫停縮表 美債有救了？美俄和談 烏克蘭成棄子？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 聯準會可能暫緩縮表，長期寬鬆方向不變，但短期通膨仍是隱憂。
• 川普政府計畫成立主權財富基金，可能影響美債市場與聯準會政策平衡，帶來市場不確定性。
• 美股持續創高，投資應關注企業獲利增長，而非短期政治或經濟波動。

投資建議

• 專注長期價值累積，避免短線波動影響投資心態。
• 觀察公司 EPS 獲利及財報預測，結合景氣循環投資。
• 不受短期事件 (如川普言論、烏俄戰事) 干擾，關注企業長期獲利能力。

全球市場

俄烏戰爭

• 美俄進行和談，但烏克蘭與歐洲未參與，戰事短期內難結束，影響市場對通膨的預期。
• 川普批評對烏克蘭的援助，指控澤倫斯基的支持度極低。
• 俄羅斯可能在烏東發動最後攻勢，以在談判中取得優勢，增加地緣政治風險。

德國

• 德國聯邦選舉可能轉向右派，影響烏克蘭戰局，或促使俄烏戰爭提前結束。

美國市場

股市

• 標普五百指數創歷史新高，費半指數近期漲勢強勁，但需留意短線回調風險。
• 對沖基金回流，1 月大幅賣出後轉為淨買超，集中大型權值股。
• 庫藏股回購推升股價。

聯準會會議紀要

• 聯準會 (Fed) 資產負債表已從 9 兆 → 7 兆美元，會議紀要討論是否暫緩縮表。
• • 目前已回到 2020 年 5 月份的水準。
  • 縮表 (Quantitative Tightening) (QT)：是指聯準會減少資產負債表規模的過程，通常透過減少購債或不再回購到期債券來收回市場流動性，屬於量化緊縮的一種手段。
• 過去經驗顯示，海量貨幣寬鬆後，即便進行縮表，也不太可能把過去所發的錢全部收回去，因為市場已經習慣了這樣的流動性。
• 暫緩縮表：
• • 可能意味聯準會開始進入相對寬鬆，與市場對於聯準會進入降息週期預期有關。
  • 有助於穩定美債價格，減少持續下跌風險。
• 釋出暫緩縮表言論，可能是為了讓市場知道長期大方向仍是往寬鬆的方向，儘管近期通膨遇到了一些難關。

降息

• 會議紀要顯示，降息仍需更多證據支持。
• 最快 7 月 FOMC 降息 1 碼，幅度可能低於去年。
• 聯準會雖然可能緩降息，但同時也準備暫停縮表，以避免市場過度緊張。
• 短期內，通膨壓力仍在，降息幅度可能小於預期。
• 房市疲軟，可能影響聯準會鷹派立場。

房地產市場

• 房市疲軟，新屋開工數大幅下滑 (-9.8%)，成屋庫存從原本 133 → 115 萬套。
• • 新屋需求疲弱，建商不敢開發。
  • 成屋庫存下降，市場交易量減少。
• 聯邦雇員裁撤與官僚機構撤離，使華府樓市萎縮近 50%。
• 美國房市跟臺灣越來越像：量能急速萎縮、台灣央行及聯準會降息步調非常慢。

川普政府

• 關稅策略轉為談判工具，對等關稅政策緩和對全面性關稅可能引發通膨的擔憂，降低美國 10 年期公債殖利率與美元指數波動。
• 1 月財政赤字 1286 億美元，去增五倍。
• 可能成立主權基金，資金來源或為關稅與黃金儲備重估。
• 美國長期依賴貿易逆差與印鈔，主權基金運作能力存疑。
• 若推動財政緊縮，可能穩定美債價格，但主權基金計畫恐影響財政平衡。
• 若透過黃金儲備重估提升財政部資產，恐影響全球金融市場。
• 聯準會政策與財政計畫平衡：川普的主權基金計畫可能改變資金流向，影響市場穩定。

皓哥笑話

13:02 要有自知之明

• 上個禮拜是情人節，一個女生可能你邀他吃個飯，過一兩天才回你，她說她很忙。
• 老馬他過五分鐘就回你了，這麼有錢的人，他都可以馬上回你，所以大家要有自知之明。

28:16 有些事無法強求

• 男孩鼓起勇氣對女孩說：「你能做我女朋友嗎？」
• 女孩說：「對不起，我已經有男朋友了。」
• 男生很失落，眼淚不停地往下流，唉。
• 走了不遠，後來，女孩急切的聲音傳過來：「請等一下！」
• 男孩破涕為笑，滿懷期待地回頭。
• 女孩說，「就算我沒有男朋友，我也不會喜歡你的。」
• 所以有些事情是無法強求的。

29:58 混口飯吃

• 我們是嚴肅的財經節目，我們不會亂開車的。
• 有開也是很小的比例嘛，對，我們是以理帶笑。
• 站著賺錢，實力不允許；躺著賺錢，性別不匹配，
• 我們就是坐著混口飯吃嘛！
• 對，好，所以不太常開車了現在。

30:14 世界末日

• 老婆問老公：「如果世界末日只剩下 10 分鐘，你會做什麼？」
• 老公說：「我要跟你啪啪啪。」
• 老婆說：「哦，那剩下 9 分鐘嘞？」
• 好，所以我們分析 9 分鐘，最多只有開車 1 分鐘。