美隆電(股票代號2477)成立於1973年,是一家擁有超過50年經驗的國際級OEM/ODM高端音響製造商。其產品廣泛涵蓋商業用音響、Hi-Fi高傳真音響、智慧音箱及汽車音響四大主要應用領域。
音響產品主要由麥克風、音頻IC及揚聲器組成,透過聲音從收集到播放,經歷一系列的電能、磁能、機械能轉換至聲音的過程。
整個音響系統運作流程可以分為三大階段:
透過這種電能轉換磁能、再由磁能轉換成機械振動,最終形成聲音的技術,音響產品得以廣泛應用於日常生活、娛樂以及商業用途。
音響產品主要包含蜂鳴器、揚聲器、受話器、麥克風等
產業鏈分為:
上游材料供應(塑膠射出、金屬沖壓、電子零件生產)
中游組裝測試(美隆電等業者)
下游終端應用(智慧穿戴、無線互聯網、汽車、家電產業等)。
資料來源:美隆電
美隆電營收高度集中於揚聲器產品,根據113年度法說會資料,主要產品分類與營收貢獻包括:
美隆電近兩年的產品產量價值皆呈現下滑趨勢,其中112年度總產量為160萬台,相較前年度的401萬台明顯下降,產值則由26億元降至18.58億元,年減幅度近30%。其中單體揚聲器、汽車揚聲器與擴聲揚聲器三大產品線的產量與產值均大幅下滑,但音箱系統產值相對較穩定。
然而從113年度的營收數據可見公司逐步回穩,預估總產量達350-380萬台,累積營收至113年達到26.39億元,相較112年度同期成長13.2%,特別是歐洲市場的需求回升成為重要動能。
美隆電113年度合併營收約26.39億元(+YoY 13.2%),毛利約6.85億元(+YoY 113%),營業利益達1.29億元(由負翻正),加計業外貢獻,稅前淨利達3.43億元,每股稅後盈餘(EPS)則達1.5元,顯示營運已逐漸恢復獲利能力。
公司在經營能力方面,113年營業毛利率為25.9%,營業利益率則回升至正向4.9%,明顯改善。應收帳款週轉率與存貨週轉率也有所提升,顯示經營效率改善。
價值投資Piotroski F-score在2024年第三季首次來到8分,顯示不僅財務穩健,毛利率、資產報酬率亦有所成長;雖部分原因為2023同期低基期所致,仍可看出美隆電已走出庫存循環週期,重回獲利軌道。
資料來源: 財報狗
資料來源:財報狗
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美隆電目前擁有三個主要生產基地:
儘管美隆電2023年~2024Q2營運面臨挑戰,產值與獲利能力均出現下滑,但隨著全球經濟復甦、特別是歐洲、中國市場回升,以及產品結構的升級與成本優勢的建立,經營績效已逐步改善。此外,公司積極投入智慧音箱與汽車揚聲器領域,緊隨AI與物聯網潮流,預計將成為中長期營收的重要推動力量。
綜合考量公司產品組合的優勢、營運效率的改善,以及東南亞生產基地的戰略布局,美隆電的長期投資價值逐步浮現,建議投資人可密切留意後續歐美市場需求變化,以及公司產能調整帶來的獲利表現改善。
整體而言,美隆電作為國際級高端音響ODM/OEM製造商,技術優勢明確,市場布局均衡,未來將持續受惠於智慧音響及車載音響的需求成長。