KraneShares 最近推出了兩支全新槓桿 ETF，分別為 KraneShares 2X Long PDD Daily ETF（KPDD）與 KraneShares 2X Long BABA Daily ETF（KBAB），這兩支基金提供拼多多（PDD Holdings）與阿里巴巴（Alibaba）每日 2 倍槓桿投資敞口。這些 ETF 主要針對短線交易者，希望在這兩家中國電商巨頭的股價波動中獲取更高收益。然而，槓桿 ETF 是複雜的投資工具，伴隨著較高風險，投資者在考慮投資 KPDD 或 KBAB 之前，應當深入評估其潛在影響。本文將針對 10 個關鍵問題，幫助專業投資者理解這些 ETF 的特性與風險。
首先，投資者需要明確這些槓桿 ETF 的投資目標。KPDD 和 KBAB 設計的目標是提供標的股票每日變動的 2 倍收益，扣除費用與開支後。例如，如果拼多多當天股價上漲 3%，KPDD 理論上將上漲 6%；反之，若拼多多下跌 3%，該 ETF 則會下跌 6%。然而，這種槓桿倍數僅適用於單日變動，並非長期回報的 2 倍。因此，這些 ETF 更適合短線交易，而非長期投資。
槓桿 ETF 的另一個核心問題在於「每日複利效應」如何影響長期表現。由於這些基金每天都會進行重新平衡，若持有超過一天，槓桿效應可能導致實際回報與投資者預期不符。在震盪市場中，槓桿 ETF 可能會因「波動性侵蝕（volatility drag）」導致回報被削弱。例如，即便拼多多一週內上漲 10%，KPDD 可能不會如預期般上漲 20%，因為每日變動的複利效應可能導致結果出現偏差。這對於長期持有者來說是一個潛在風險。槓桿 ETF 的風險遠不止於市場波動。這類產品通常比傳統 ETF 擁有更高的波動性，尤其是在市場劇烈變動時，損失可能迅速累積。此外，槓桿 ETF 的費用通常較高，這可能進一步影響投資回報。例如，投資者在這類 ETF 進行頻繁交易，可能會產生較高的交易成本，使整體回報降低。因此，這些 ETF 更適合具有較高風險承受能力，並且能夠密切關注市場走勢的投資者。
費用結構是投資槓桿 ETF 時不可忽視的一點。KPDD 的管理費用為 1.26%，KBAB 則為 0.99%。值得注意的是，KraneShares 為 KBAB 設置了一項 費用減免優惠，該 ETF 的管理費將 豁免至 2026 年 8 月 1 日，這在短期內降低了投資成本。然而，相較於傳統 ETF（管理費用多在 0.03% 至 0.75% 之間），槓桿 ETF 的管理費仍然偏高。因此，投資者應該確保自己是為了短期交易，而非長期持有，否則累積的管理費用將削弱整體回報。
很多人好奇，槓桿 ETF 是否適合長期投資。由於每日槓桿重設的特性，這類產品並不適合長期持有。隨著時間的推移，波動性侵蝕和高費用會導致 ETF 表現偏離標的資產的長期走勢。相較之下，想要長期持有拼多多或阿里巴巴的投資者，更適合直接購買個股，或選擇涵蓋這些股票的廣泛 ETF，例如 KraneShares CSI China Internet ETF（KWEB），這類基金能提供更穩定的長期回報。
投資者還應關注標的股票的基本面。拼多多作為 Temu 的母公司，在 2023 年的收入增長超過 90%，成為中國增長最快的電商公司之一。相比之下，阿里巴巴雖仍是中國電商市場的領導者，但近年來受到監管打擊與市場競爭影響，股價表現相對較為低迷。由於槓桿 ETF 會放大這些公司的每日漲跌幅，任何財報、公佈政策或監管變動，都可能對 KPDD 和 KBAB 產生極大影響，導致短期內價格大幅波動。
槓桿 ETF 也可能帶來較高的稅務成本。由於這些基金每天進行再平衡，頻繁的買賣行為會產生較多的短期資本利得，而短期利得的稅率通常高於長期投資收益。因此，投資者應該考慮到槓桿 ETF 在稅務上的影響，特別是在美國或其他資本利得稅較高的市場交易時，建議尋求專業稅務顧問的建議。
市場波動性也是影響槓桿 ETF 表現的關鍵因素。在劇烈波動的市場環境下，槓桿 ETF 可能無法準確追蹤標的股票的 2 倍回報。如果拼多多或阿里巴巴的股價在短時間內劇烈震盪，KPDD 和 KBAB 的表現可能會比投資者預期的結果更糟。因此，這些 ETF 更適合短期交易者，而非被動投資者。
除了槓桿 ETF，投資者還有許多其他方式可以獲得拼多多與阿里巴巴的投資敞口。例如，KWEB ETF 便是一個較為穩健的選擇，它涵蓋了多家中國科技公司，降低了個股的風險。此外，長期投資者可以直接購買拼多多或阿里巴巴的股票，避免槓桿 ETF 可能帶來的波動性問題與額外成本。
最後，槓桿 ETF 的最佳持有時間應該是短期，而非長期。由於每日複利效應，這類 ETF 最適合持有幾天到數週的時間，而不宜長期持有。若投資者無法密切關注市場，槓桿 ETF 可能會成為高風險的投資選擇。
總結來說，KPDD 和 KBAB 這兩支槓桿 ETF 提供了短期放大拼多多與阿里巴巴股價波動的機會，但它們並非適合所有投資者。由於槓桿效應與每日複利機制，這些 ETF 更適合短線交易者，而非長期持有者。投資者在考慮進場之前，應充分理解槓桿 ETF 的風險，評估自己的交易策略是否適合這類產品，並慎重選擇進出場時機，以確保自身投資組合的穩定性與回報率。
