【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250325

可轉債熱門交易資訊

前言

AI的輔助應用已經開始在人們的生活中呈現各式各樣的資訊，本著學習的精神也將投資融入AI的輔助工具。

本文結合Claude AI及Rex大叔整理的CB可轉債資訊，我把我的想法跟資訊給他，他協助我作了以下的分析內容，跟大家分享，大家也可以看看AI的整理分析能力，就先針對可轉債每日市場動態及當日新聞進行分析，讓大家可以在資訊的分享及提醒下獲得有效及有用的資訊，就讓我們開始看看AI給的整理內容吧!

一、市場總體概況與熱點

根據3月25日台灣可轉債市場交易資料，市場呈現以下特徵：

熱門交易集中在電機機械、通信網路及電子零組件三大產業，高鋒(4510)、華星光(4979)及富喬(1815)成為成交值前三名標的。

高鋒(4510)以37.8億元成交值領先，當日下跌1.1%，主力賣超1,757張，散戶大幅買超5,913張，可轉債餘額9,000張(餘額比100%)，顯示市場資金正從法人轉向散戶手中。

值得注意的是，加百裕(3323)以27.5%的週轉率位居第三，當日下跌3.2%，主力買超250張，散戶買超664張，融資減少247張，融券減少319張，反映多空雙方交戰激烈。加百裕發行的【33233 加百裕三】轉換價格33.10元，餘額2,250張(56.3%)，目前停止轉換期間為2025/3/24-2025/5/22。

從市場資金流向看，3/25台股強勢產業主要集中在電機機械、通信網路及電腦週邊設備類，這些產業多有發行可轉債的標的，如駐龍(4572)【45721 駐龍一】轉換價格169.60元，理論價值96.70元，當日上漲6.7%，成交量4,760張，週轉率達12.2%，顯示資金明顯青睞。

二、強弱勢標的重點解析

1. 強勢標的表現

**東碩(3272)**：電腦週邊設備業大幅上漲10.0%，五日漲幅達11.0%，成交量611張，【32723 東碩三】轉換價格34.20元，無擔保，到期日2029/3/7，餘額2,997張(99.9%)充足。主力小幅買超14張，散戶買超96張，融資減少121張，融券增加11張，顯示短線資金逢低承接情況明顯。這可能與AI應用及數據處理需求增加有關。

**艾笛森(3591)**：光電業上漲7.0%，五日漲幅6.8%，成交量8,567張，週轉率達5.9%，【35914 艾笛森四】轉換價格25.50元，到期日2027/11/22，餘額3,000張(100%)充足。主力賣超1張，散戶賣超514張，融資增加51張，融券持平，呈現散戶獲利了結而主力保持中性的格局。特殊事件方面，艾笛森四將於3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

**迅得(6438)**：其他電子業上漲7.0%，五日漲幅達10.9%，成交量10,128張，週轉率高達12.3%，轉債餘額僅3張(極低)。外資賣超972張，主力買超1,201張，散戶賣超565張，融資增加1,014張，顯示主力吸籌而外資與散戶拋售的格局。

**駐龍(4572)**：電機機械業上漲6.7%，五日漲幅21.1%，為本日表現最強標的之一。【45721 駐龍一】轉換價格169.60元，無擔保，到期日2027/7/16，餘額5,000張(100%)充足。主力買超139張，散戶賣超101張，融資增加692張，呈現典型的主力低吸、散戶追漲的局面。特殊事件方面，駐龍一即將於3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

**家登(3680)**：半導體業上漲6.6%，五日漲幅1.3%，成交量2,027張，週轉率達2.1%，【36804 家登四】轉換價格361.00元，無擔保，到期日2026/10/18，餘額3,664張(36.6%)。投信賣超80張，主力買超593張，散戶賣超390張，融資減少68張，融券增加22張，呈現主力低吸、散戶分歧的格局。特殊事件方面，家登四將於3月25日至5月23日因股東常會停止轉換。

2. 弱勢標的表現

**昇銳(3128)**：光電業大幅下跌9.9%，五日跌幅達18.3%，成交量882張，週轉率達2.1%，【31282 昇銳二】轉換價格41.70元，無擔保，到期日2026/7/3，餘額3,000張(100%)充足。主力小幅買超2張，散戶賣超122張，融資減少256張，融券減少45張，顯示多空雙方同時撤退。這可能與光電產業景氣指標下滑有關。特殊事件方面，昇銳二將於4月28日至6月26日因股東常會停止轉換。

**山林水(8473)**：綠能環保業下跌5.5%，五日跌幅8.9%，成交量2,380張，週轉率達1.3%，【84732 山林水二】轉換價格34.90元，無擔保，到期日2026/9/28，餘額2,558張(25.6%)。主力大幅賣超658張，散戶買超764張，融資增加12張，融券增加24張，呈現主力獲利了結、散戶接棒的格局。值得注意的是，該股創下200日新低，反映綠能環保產業持續面臨壓力。特殊事件方面，山林水二將於4月28日至6月26日因股東常會停止轉換。

**萬旭(6134)**：電子零組件業下跌5.3%，五日漲幅3.0%，成交量1,109張，週轉率達1.4%，【61342 萬旭二】轉換價格21.50元，到期日2025/6/14，距到期僅不到3個月，餘額僅8張(0.4%)極低。主力買超14張，散戶買超45張，融資減少4張，融券增加3張，呈現主力與散戶一致性買入的罕見局面，但可能與即將到期有關。特殊事件方面，萬旭二已於1月21日公告發行公司行使債券贖回權，訂於3月27日終止櫃檯買賣。

**華星光(4979)**：通信網路業下跌3.5%，五日漲幅6.3%，成交量58,998張，週轉率高達41.9%，【49793 華星光三】轉換價格178.00元，無擔保，到期日2027/12/9及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，無擔保，到期日2027/12/25，餘額充足。外資賣超837張，主力賣超5,125張，散戶買超3,326張，融資增加521張，融券減少737張，呈現法人拋售、散戶承接的格局。

**三地開發(1438)**：建材營造業下跌3.3%，五日跌幅1.3%，成交量僅63張，週轉率僅0.1%，【14381 三地開發一】轉換價格55.88元，到期日2029/12/19，餘額9,700張(100%)充足。主力賣超9張，散戶買超11張，融資增加17張，呈現典型的小型股籌碼分散格局。值得注意的是，該轉債尚未公告股東常會停止轉換時間。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

外資買超明顯的標的：

1.台光電(2383) - 外資買超337張，投信買超259張，【23835 台光電五】轉換價格236.20元，餘額1,101張(3.2%)，呈現機構一致看好。特殊事件方面，台光電五已於3月16日至5月14日因股東常會停止轉換。

2.新日興(3376) - 外資買超676張，主力買超822張，【33763 新日興三】轉換價格200.30元，餘額7,970張(99.6%)，即將於4月12日至6月10日因股東常會停止轉換。

3.旺矽(6223) - 外資買超150張，【62235 旺矽五】轉換價格930.00元，餘額35,000張(100%)，將於4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

4.光聖(6442) - 外資買超314張，投信買超686張，【64421 光聖一】轉換價格491.30元，餘額9,999張(99.99%)，即將於3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

外資賣超明顯的標的：

1.華星光(4979) - 外資賣超837張，主力賣超5,125張，【49793 華星光三】轉換價格178.00元及【49794 華星光四】轉換價格206.00元。

2.迅得(6438) - 外資賣超972張，但主力買超1,201張，以極低的轉債餘額3張。

3.閎康(3587) - 外資賣超108張，主力賣超109張，【35871 閎康一】轉換價格200.70元，餘額4,507張(75.11%)。

外資資金流向顯示，外資偏好高價股或轉換價格較高的標的，同時減持通信網路及電子零組件概念股，反映其對高價股的偏好但對中小型電子股的謹慎態度。

2. 主力與散戶行為分析

主力買超前三名：

1.迅得(6438) - 主力買超1,201張，散戶賣超565張，呈現主力與散戶行為相反的格局。

2.新日興(3376) - 主力買超822張，散戶賣超369張，【33763 新日興三】轉換價格200.30元，餘額7,970張(99.6%)。

3.光聖(6442) - 主力買超686張，散戶賣超400張，【64421 光聖一】轉換價格491.30元，餘額9,999張(99.99%)。

主力賣超前三名：

1.華星光(4979) - 主力賣超5,125張，散戶買超3,326張，【49793 華星光三】轉換價格178.00元及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，散戶與主力呈現明顯的背離操作。

2.高鋒(4510) - 主力賣超1,757張，散戶買超5,913張，【45102 高鋒二】轉換價格49.20元，餘額9,000張(100%)，將於4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

3.上曜(1316) - 主力賣超1,898張，散戶買超538張，【13164 上曜四】轉換價格14.70元，餘額1,340張(33.5%)及【13166 上曜六】轉換價格17.40元，餘額4,000張(100%)，均於3月24日至5月22日停止轉換。

市場呈現明顯的資金對峙特徵，主力資金積極布局半導體及光電相關標的，同時退出部分通信網路及建材營造企業。值得注意的是，散戶在多數標的中與主力呈現相反動作，反映散戶判斷與專業資金持續出現分歧。

四、市場特殊事件與轉債停止轉換提醒

根據3月25日可轉債市場特殊事件資訊，以下幾組轉債特殊事件需投資人特別注意：

1. 即將贖回或到期的轉債

1. 萬旭(6134)【61342 萬旭二】 - 公告於2025/03/27終止櫃檯買賣，轉換價格21.50元，理論價值134.42元，有擔保，到期日2025/6/14，目前餘額僅剩8張(0.4%)。
2. 亞力(1514)【15141 亞力一】 - 公告於2025/04/08終止櫃檯買賣，轉換價格62.01元，餘額僅剩10張(0.1%)，到期日2028/8/17。
3. 達邁(3645)【36451 達邁一】 - 公告於2025/04/21終止櫃檯買賣，轉換價格54.10元，餘額僅剩67張(1.1%)，到期日2025/6/21。
4. 胡連(6279)【62791 胡連一】 - 公告於2025/04/21終止櫃檯買賣，轉換價格133.40元，餘額3,220張(21.5%)，到期日2028/6/14。
5. IKKA-KY(2250)【22501 IKKA一KY】 - 公告於2025/04/29終止櫃檯買賣，轉換價格85.80元，餘額267張(10.7%)，到期日2029/3/4。
6. IET-KY(4971)【49712 IET二KY】 - 公告於2025/04/22終止櫃檯買賣，轉換價格62.50元，餘額196張(9.8%)，到期日2026/11/20。

2. 近期因股東常會停止轉換的轉債

1. 台泥(1101)【11011 台泥一永】 - 停止轉換期間為2025/03/29至2025/05/27，轉換價格36.50元，餘額80,000張(100%)。
2. 和大(1536)【15364 和大四】 - 停止轉換期間為2025/03/20至2025/04/16，轉換價格72.26元，餘額15,000張(100%)，另有配股配息將調整轉換價格為71.47元。
3. 桂盟(5306)【53064 桂盟四】 - 停止轉換期間為2025/02/26至2025/03/24，轉換價格124.90元，餘額9,999張(99.99%)，配股配息將調整轉換價格。ㄤ
4. 鈺齊-KY(9802)【98026 鈺齊六KY】 - 停止轉換期間為2025/02/26至2025/03/24，轉換價格109.60元，餘額9,998張(99.98%)，配股配息將調整轉換價格。
5. 上曜(1316)【13164 上曜四】【13166 上曜六】 - 停止轉換期間為2025/03/24至2025/05/22，轉換價格分別為14.70元和17.40元，餘額分別為1,340張(33.5%)和4,000張(100%)。

3. 近期反稀釋調整轉換價格的轉債

1. 八貫(1342)【13421 八貫一】 - 自2025/03/28起，轉換價格自58.5元調整為55.9元。
2. 和大(1536)【15364 和大四】 - 自2025/04/16起，轉換價格自72.26元調整為71.47元。
3. 岱宇(1598)【15984 岱宇四】 - 自2025/03/27起，轉換價格自33.6元調整為33.4元。
4. 世鎧(2063)【20632 世鎧二】 - 自2025/04/09起，轉換價格自50.6元調整為47.9元。
5. 六角(2732)【27323 六角三】 - 自2025/04/09起，轉換價格自130.7元調整為127.3元。
6. 聯發國際(2756)【27561 聯發國際一】 - 自2025/04/02起，轉換價格自92.9元調整為91.3元。
7. 虹冠電(3257)【32571 虹冠電一】 - 自2025/04/11起，轉換價格自75.0元調整為72.2元。
8. 臺慶科(3357)【33571 臺慶科一】 - 自2025/03/29起，轉換價格自113.5元調整為108.9元。
9. 中磊(5388)【53887 中磊七】 - 自2025/04/04起，轉換價格自139.6元調整為134.6元。

五、熱門產業與標的關聯分析

1. 電機機械產業表現亮眼

電機機械產業成為本日市場主流，高鋒(4510)、駐龍(4572)及元翎(4564)等標的表現強勢。駐龍當日上漲6.7%，五日漲幅高達21.1%，【45721 駐龍一】轉換價格169.60元，餘額5,000張(100%)，主力買超139張，顯示機械設備訂單可能明顯回升。駐龍主要生產航空相關零組件，隨著全球航空業復甦，其訂單能見度持續提升。特殊事件方面，駐龍一即將於3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

2. 通信網路產業籌碼分歧

通信網路產業本日表現分化，華星光(4979)雖然下跌3.5%，但五日漲幅仍達6.3%，週轉率高達41.9%，顯示籌碼交戰激烈。【49793 華星光三】轉換價格178.00元及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，均受惠於AI伺服器需求持續成長。本日外資賣超837張，主力賣超5,125張，但散戶買超3,326張，呈現法人與散戶明顯分歧的局面。

3. 半導體產業正面臨洗牌

半導體產業呈現大者恆大、小者恆小的趨勢，家登(3680)上漲6.6%，【36804 家登四】轉換價格361.00元，餘額3,664張(36.6%)，主力買超593張；而昇銳(3128)下跌9.9%，【31282 昇銳二】轉換價格41.70元，餘額3,000張(100%)，散戶大量出脫。這種分化反映在AI時代，具備先進製程與特殊製程能力的半導體廠商競爭力更強，而傳統通用型半導體廠商則面臨更大壓力。

4. 綠能環保產業持續受壓

綠能環保產業表現疲弱，山林水(8473)下跌5.5%，五日跌幅8.9%，更創下200日新低，【84732 山林水二】轉換價格34.90元，餘額2,558張(25.6%)，主力大幅賣超658張。這可能反映太陽能等綠能產業面臨全球補貼減少、競爭加劇等壓力，短期內難有明顯轉機。特殊事件方面，山林水二將於4月28日至6月26日因股東常會停止轉換。

六、投資學習重點

1. 轉換價格調整的重要性

從八貫(1342)【13421 八貫一】、和大(1536)【15364 和大四】等案例可以看到，轉換價格的調整直接影響轉債的理論價值。如八貫一即將於3月28日將轉換價格從58.5元調整為55.9元，這使得相同股價下的轉換價值提高約4.5%。投資人在選擇可轉債標的時，應密切關注即將進行反稀釋調整的轉債，尤其是配股配息比率較高的企業。

2. 公司贖回風險的評估

從萬旭(6134)【61342 萬旭二】、亞力(1514)【15141 亞力一】等案例可以看到，當轉債的轉換價值明顯高於面額，且剩餘期限尚長時，發行公司往往會行使贖回權以減少財務成本。投資人應定期檢視持有的轉債是否符合贖回條款的觸發條件，以避免被低價贖回的風險。

3. 停止轉換期間的風險管理

從上曜(1316)、台泥(1101)等多檔轉債的案例可以看到，每年3-6月是股東常會密集召開的季節，也是轉債停止轉換的高峰期。在停止轉換期間，轉債持有人無法執行轉換權利，若標的股價在此期間大幅波動，可能會影響投資人的獲利或風險控制策略。投資人應提前規劃，避免在關鍵時點受限於停止轉換的限制。

4. 主力與散戶行為分析的應用

從華星光(4979)、高鋒(4510)等案例可以看到，當主力賣超但散戶大幅買超時，往往意味著籌碼正從法人手中轉向散戶，這種情況下股價短期內可能面臨壓力。相反，從迅得(6438)、光聖(6442)等案例可以看到，當主力買超但散戶賣超時，往往意味著籌碼正在集中，中長期股價可能有支撐。投資人可將主力與散戶行為差異作為研判市場後續發展的重要參考。

七、結語與持續學習方向

3/25可轉債市場呈現產業輪動格局，電機機械、電腦週邊設備及部分半導體產業表現強勢，而通信網路、綠能環保等前期強勢產業則有所回調。這反映市場資金開始從前期漲幅較大的科技股向傳統產業輪動的趨勢。

值得特別注意的是，3-4月份有多檔轉債進入贖回期或停止轉換期，包括萬旭二、亞力一、達邁一、胡連一、IKKA一KY及IET二KY等，投資人需留意相關時間點以避免被贖回或失去轉換時機的風險。另外，多檔轉債將進行轉換價格調整，如八貫一、和大四、世鎧二等，投資人應密切關注調整後的理論價值變化。

總體而言，投資人宜保持謹慎樂觀態度，關注籌碼集中且業績持續成長的標的，同時警惕市場風格轉變可能帶來的波動。在產業選擇上，電機機械及特殊製程半導體可能是短期內資金較為青睞的方向，而通信網路及綠能環保則需更為謹慎。

*免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。*