筆記-股癌-Podcast-25.05.02
**市場近期相對穩健，與貝森特持續對外發言有關，他的論調較為理性與緩和。
*反觀盧特尼克與納瓦羅等人言論較具挑釁性，當他們消失在輿論場時，市場反而平穩。*不過後續盧特尼克可能將再度發言，提醒投資人需警戒其可能帶來的人為波浪與波動。
**美中關稅動態與談判跡象。
*關稅局勢不再是全面熱戰的對抗，雙方出現各自的退讓行動，呈現談判與理性拉鋸的格局。
*美國的讓步集中於消費電子與伺服器領域，這些產品的關稅政策已有局部調整。
*中國方面則針對自身無法生產的產品，像是部分分離式元件選擇下調或取消關稅。
*顯示雙方在國家利益與產業自主性之間找到折衷點，有選擇性地進行關稅豁免。
**亞馬遜進口稅標示風波與政治角力。
*白宮發言人點名亞馬遜與貝佐斯，傳聞亞馬遜將在商品頁面標示進口稅(import charge)。
*亞馬遜的本意並非打擊川普，而是避免被誤解為趁機漲價的奸商。
*若某些商品因關稅翻倍變貴，透明標示可以卸除壓力與責任歸屬。
*最終亞馬遜否認實施此方案，研判是受到政治壓力所致，但背後顯示其真有此打算。
**通膨壓力與川普反應。
*川普對亞馬遜關稅標示案迅速回應，顯示他對消費性通膨非常敏感與警覺。
*投資者可推論，川普政府對關稅引發的價格上漲有高度關切，不會任由經濟崩壞。
這表示：即使他有時行為非理性，背後團隊仍保持理性與現實考量，具備危機處理能力。
*近半月來川普在政策上出現放軟跡象，證明他並非真的瘋狂，只是手段強硬。
*對投資人來說，這樣的局勢表示風險仍可控，是市場友善的積極信號。
**關稅與半導體的不確定性，恐引發下修風險。
*關稅議題拖太久，對國際貿易與半導體產業形成巨大不確定性，可能導致提早進入下修循環。
*如果能快速明確公布課稅內容，即便內容不理想，也比持續模糊來得好，因為市場可以重新計算成本與調整策略。
*目前的狀況是 解一個問題、丟出另一個問題，導致市場無法安定。
**口頭訊號也能造成實質影響。
*不可忽視政治人物的言論效果，嘴炮也會對市場和盟友關係產生實際影響。
*川普的發言引發加國民怨，自由黨因而反轉選情勝出，證明嘴炮有後座力。
*國安基金光是放話就可有效護盤，顯示語言也具有市場指引力。
**實體經濟已有反應，供應鏈出現雜音。
*Flexport 的CEO Ryan Petersen的資料顯示海空運量出現波動，後續恐出現美國貨架清空潮，影響消費者。
*亞馬遜曾傳計畫在商品頁顯示import charge，意圖分擔定價壓力，但遭政治干預否認，突顯通膨與關稅壓力沉重。
**AI巨頭營運展望分化，需留意下修訊號。
*Google展望仍佳，未下調資本支出，Celestica亦反映與其綁定效應，出貨穩健。
*微軟則須留意未來1–2季是否出現資本支出或獲利下調。
*SMCI下修財測令人憂心，可能與H20或HGX 200系列出現需求遞延有關，這類遞延被視為潛在半取消，並非好訊號。
**台灣Power Rack廠商亦出現疑慮。
*某Power Rack大廠子公司財報尚可，但guidance已從偏樂觀轉為保守，可能與關稅或客戶提示有關，須警覺。
*整體產業進入高原期，未來幾季可能休息。
*AI仍具發展潛力，但受關稅與高基期干擾，可能出現一段flattish的庫存調整期，甚至拉長至半年以上。
*供應鏈經驗顯示，只要拉貨放緩，即可引發股價大幅修正。
**台積電為驗證關鍵，將成最終落後反應指標。。
*若台積電於下半年未調降數字，則可能代表下修循環已經結束，股價準備反彈。
*反之，若下修，可能是最後一棒，確認修正結束、準備築底。
**市場調整尚未結束，需密切觀察財報與法說。
*目前雖有強勁反彈，但已遇壓力線，是否能如2020年V轉仍不明。
*若財報釋出更多負面訊號，預期下半年會見到EPS與PE雙雙下修，形成股價雙殺。
*投資操作方向：持股水位在80–90%，依據市場狀況靈活調整。
*若法說進一步釋出負面訊號，將提高警覺、減碼因應。
**對NVIDIA出貨量與產能的推估仍屬推測性質。
*市場先前預期NVIDIA全年出貨6萬多個GB Rack，但主委持較保守看法，估約16K～20K。
*近期因ODM端(L10～L12階段)生產障礙逐漸解除，估值可再略上調至20K多。
*雖然產能提升，但市場訊號仍顯得複雜，不能太樂觀。
**COWOS產能預期大幅下修，引發關注。
*去年中市場預期NVIDIA需用COWOS量約420–450K，現下修至360–380K。
*雖屬下修，但因COWOS仍供不應求，對整體供應鏈衝擊較小。
*但市場將擔憂是否2025年COWOS預期也需下修，恐影響NVIDIA未來成長預期與本益比估值。
**COWOS與客戶端數字出現落差，反映潛在風險。
*台積電公開說法是 一切正常，但從供應鏈與客戶端資訊來看，實際需求已下修。
*雖未直接衝擊產能利用率，但對NVIDIA自身需求與股價評價形成壓力。
**未來需觀察微軟與OpenAI動態及其解讀方式。
*若市場將微軟與OpenAI分離視為已完全反映(Pricing in)，則可能影響有限。
*但若微軟釋出保守財測，市場情緒恐連鎖轉弱，進而引爆更大幅度的修正。
**SMCI業績指引偏弱，與Power Rack供應鏈動向皆為警訊。
*SMCI財測下修被視為壞訊號，可能與NVIDIA部分H20或HGX 200系列拉貨遞延有關。
*台灣Power Rack供應商的guidance由樂觀轉為保守，也反映需求動能減弱。
**市場可能面臨基本面與估值雙重下修壓力。
*若下半年多家公司EPS與財測被下修，且本益比(PE)倍數亦收斂，將形成雙殺格局。
*價格(Price)與盈餘(Earnings)皆被調整，股價可能還有再次修正空間。
**產業端基本面雖轉弱，但不必然壓抑股價。
*若FED放鬆政策、超預期降息，資金面足以逆轉股價走勢，即便基本面轉弱，仍可能上漲。
*若基本面僅修正10–20%，但資金極為寬鬆，股價仍可能噴出。
**目前訊號混雜，需觀察總體面與政策動向。
*需持續觀察利率政策、川普是否軟化，以及市場是否繼續高估AI伺服器需求。
*關鍵在於是否出現結構性放緩，或只是短期修正。
*若更多數據顯示需求疲軟，則可能進入更長一段修正期。
筆記-股癌-Podcast-QA-25.05.02
**績效變化與操作反思。
*曾經台股帳面損益來到-30%，近期回升至-10%水位，美股則已轉為正報酬，曾達+20%。
這段期間回血非常明顯。
*先前市場行情極不穩定，投資情緒高度起伏。曾經因前期軟體類股重挫導致回吐大部分獲利。
保持穩健的投資心態是最重要的。
*股票大跌50%也能繼續生活，因此心理壓力不像過去強烈，主要是對自我表現的高標準造成焦慮。
*即使有小孩、穩定家庭、資產不錯，仍會出現莫名其妙的空虛與低潮，思考人生是否只是重複工作。
*不要理網路上說幾歲該存多少錢」，那些話多半來自沒有成就的鍵盤嘴砲，不值得理會。
*投資人不需把社群壓力或他人標準放在心上。
*要活得自在、工作或投資上不必追求極致成就，只要能穩定生活就是成功。
*投資不只是操作技巧，也是一場與心理、壓力、情緒、家庭平衡的長期對話。
