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可轉債基礎系列 EP 06 | 三策略怎麼選？！現股、競拍、CBAS入門指南 🛣️
恭喜你！通過前面五集的學習，你已經了解可轉債是什麼、為何值得投資、有哪些風險、最佳時機，也確認自己適合這個投資工具。現在來到最關鍵的問題：到底該怎麼開始？🤔
就像爬山有不同路線一樣，每條路線的風景不同、難度不同、需要的裝備也不同。有人喜歡輕鬆的步道慢慢欣賞風景，有人偏愛挑戰性的攀岩路線追求刺激。投資可轉債也是如此，選對適合自己的路線，你就能享受投資的樂趣；選錯路線，可能讓你事倍功半甚至半途而廢。今天我要當你的「投資嚮導」，帶你認識可轉債投資的三條主要道路，分析每條路的特色、適合對象、以及需要注意的事項。相信我，找到適合自己的那條路後，你的投資之旅會變得更加順利！ 🗺️
第一條路：直接購買可轉債現股 🏠
最直接的擁有方式
這是最傳統也最直觀的投資方式，就像買房子自住一樣，你需要支付完整的價格，但也獲得完整的所有權。當你直接購買可轉債現股時，你就是這張債券的完全持有者，享有所有的權利和承擔所有的義務。
操作方式：
- 直接在證券商開立證券帳戶
- 像買賣股票一樣交易可轉債
- 以市價全額購買
- 若產生折價市場無好價格，顆跟券商提出申請轉換成股票，四天後股票入集保帳戶即可賣出股票
實際案例： 假設某檔可轉債目前市價105元，你想買進1張：
- 交割金額：105 × 1,000股 = 105,000元
- 手續費：約150元，若有28折優惠只要42元
- 總成本：約105,150元
現股投資的優勢
完整權益：
- 擁有完整的轉換權利
- 可參與所有權益分配
- 不受時間限制約束
- 可自由決定持有期間
操作簡單：
- 交易方式與股票相同
- 不需要理解複雜的衍生性商品
- 風險相對透明
- 適合投資新手
彈性較高：
- 可以隨時賣出變現
- 轉換時機完全自主
- 不受券商額度限制
- 流動性相對較好
現股投資的限制
資金門檻較高：
- 需要準備完整的購買資金
- 一張動輒10萬元以上
- 分散投資需要更多資金
- 對小資族負擔較重
資金效率較低：
- 全額投資無槓桿效果
- 同樣資金無法參與更多標的
- 報酬率相對有限
- 適合穩健型投資者
適合現股投資的族群
資金充裕者：
- 有足夠閒置資金
- 不需要槓桿放大效果
- 追求穩健投資
- 風險承受度中等
投資新手：
- 剛開始接觸可轉債
- 希望操作簡單明瞭
- 不想承擔過多複雜風險
- 學習投資的第一步
長期投資者：
- 計劃長期持有，找機會獲利了結者
- 不在意短期波動
- 重視資產安全性
- 追求穩定報酬
第二條路：參與可轉債競拍 🔨
公平競爭的新機會
2020年新制度實施後，可轉債競拍成為散戶與大戶公平競爭的舞台。這就像參加公開拍賣會，每個人都有相同的機會，勝負完全看你的出價策略和判斷能力。
競拍制度特色：
- 採用「美國標」價高者得
- 公開透明的競標過程
- 散戶與大戶享有平等權利
- 轉換價格事先確定
強制競拍條件：
- 有擔保可轉債：無論金額大小都要競拍
- 無擔保可轉債：發行金額20億以下且轉換溢價率105%以下
競拍的獨特優勢
成本控制： 你可以自己決定願意支付的價格，而不是被動接受市場價格。這讓你能夠：
- 設定合理的投資成本
- 控制最大可能損失
- 提高投資勝算
- 建立風險管理基礎
蜜月行情機會： 競拍成功後，通常能享受掛牌初期的「蜜月行情」：
- 主力推升股價創造話題
- 可轉債跟隨上漲
- 提供快速獲利機會
- 降低後續持股成本
拆解組合策略： 掛牌一週後可以拆解成CBAS：
- 賣出現股回收大部分資金
- 用少量資金持有CBAS
- 保留原有部位繼續參與
- 大幅降低實際持股成本
競拍操作要點
時機選擇：
- 等到截標日下午1:30收盤後再投標
- 計算當日的理論價值
- 避免盤中價格波動影響判斷
- 確保投標價格的準確性
價格策略：
- 有擔保可轉債：理論價+8-10%
- 無擔保可轉債：理論價+5-8%
- 多價位分散投標增加得標機會
- 避免為得標而盲目出高價
風險管理：
- 投標金額控制在可承受範圍
- 不要把所有資金壓在單一標的
- 得標後評估是否立即拆解
- 建立明確的後續操作計劃
競拍的注意事項
競爭激烈：
- 好的標的競爭者眾多
- 需要合理的價格策略
- 可能面臨投標失敗
- 要有心理準備
資金佔用：
- 投標期間資金被暫時凍結
- 得標後需要準備尾款
- 未得標隔日資金返還
- 影響其他投資機會
操作複雜：
- 需要理解競拍流程
- 計算理論價值
- 制定投標策略
- 適合有經驗的投資者
第三條路：投資CBAS選擇權 🎯
小資金的大槓桿
CBAS（可轉債資產交換選擇權）是最具槓桿效果的投資方式，就像買演唱會的站票，用較少的錢享受同樣精彩的表演。這種方式讓小資族也能參與可轉債投資，實現「四兩撥千斤」的效果。
基本概念：
- 只購買可轉債的選擇權部分
- 券商代為持有債券本金部分
- 投資者支付權利金和預付利息
- 享受與持有整張可轉債相同的漲跌權利
實際案例： 某檔可轉債市價105元，拆解成：
- 債券部分：100元（券商代持）
- 選擇權部分：5元
- 百元報價：預付利息：假設3元
- 總交割金額：(5+3) × 1,000股 = 8,000元
CBAS的驚人優勢
槓桿效果顯著：
- 用8,000元控制價值105,000元的部位
- 槓桿倍數超過13倍
- 同樣資金可參與更多標的
- 大幅提升資金使用效率
風險明確可控：
- 最大損失就是支付的權利金8000元
- 不會有追繳或斷頭風險
- 可以安心等待時機
- 心理壓力相對較小
門檻大幅降低：
- 小資族也能參與投資
- 分散投資變得可行
- 降低單一標的集中風險
- 提供更多學習機會
CBAS的風險與限制
時間價值消耗：
- 選擇權有時間價值
- 隨著到期日接近價值遞減
- 如果股價不漲可能歸零
- 需要承受時間壓力
額度限制問題：
- 無擔保可轉債可能沒有額度
- 信用評等差的公司更明顯
- 想買卻買不到的困擾
- 需要事先詢問券商
利息成本考量：
- 需要預付折現率利息
- 升息環境下成本上升
- 影響整體投資效益
- 需要精算成本效益
CBAS開戶與操作
開戶要求：
- 需開立衍生性金融商品帳戶
- 通過風險屬性評估（需達穩健型以上）
- 18歲以上具完全行為能力
- 70歲以上限專業投資人
交易方式：
- 人工下單：一次最少10張
- 電子下單：1張起跳但手續費較高
- 可選擇不同券商比較條件
- 注意各家折現率差異
操作技巧：
- 選擇折現率較低的券商
- 優先考慮有擔保標的
- 控制持有期間的利息成本
- 建立明確的獲利了結機制
三條路線的完整比較 📊
資金需求比較
現股投資：
- 資金需求：高（10萬元以上）
- 適合族群：資金充裕者
- 投資門檻：較高
- 分散難度：需要更多資金
競拍參與：
- 資金需求：中高（視投標金額）
- 適合族群：有經驗投資者
- 投資門檻：中等
- 分散難度：中等
CBAS投資：
- 資金需求：低（數千元起）
- 適合族群：小資族、積極型投資者
- 投資門檻：低
- 分散難度：容易
風險程度比較
風險由低到高排序：
- 現股投資（風險最低）
- 競拍參與（風險中等）
- CBAS投資（風險最高）
風險特性：
- 現股：下檔有保本機制，風險相對可控
- 競拍：取決於投標價格，成本可自行控制
- CBAS：可能面臨權利金歸零，但損失有限
操作複雜度比較
由簡單到複雜排序：
- 現股投資（最簡單）
- 競拍參與（中等複雜）
- CBAS投資（最複雜）
學習曲線：
- 現股：像股票交易，容易上手
- 競拍：需要學習競拍流程和策略
- CBAS：需要理解衍生性商品概念
路線選擇指南 🧭
根據資金狀況選擇
10萬元以下：
- 建議：CBAS投資
- 原因：門檻低，可分散投資
- 策略：小額試水，累積經驗
10-50萬元：
- 建議：競拍+CBAS組合
- 原因：資金效率高，風險分散
- 策略：競拍取得低成本，拆解降低風險
50萬元以上：
- 建議：三種方式都可考慮
- 原因：資金充裕，選擇靈活
- 策略：根據市況和個人偏好調整
根據投資經驗選擇
新手投資者：
第一階段：現股投資（了解基本概念）
第二階段：小額CBAS（體驗槓桿效果）
第三階段：嘗試競拍（學習進階策略）
有經驗投資者：
- 可直接選擇最適合的方式
- 建議組合操作提高效率
- 根據市況靈活調整策略
根據風險偏好選擇
保守型投資者：
- 優先選擇：現股投資
- 搭配策略：少量CBAS
- 重點考量：本金安全
平衡型投資者：
- 優先選擇：競拍參與
- 搭配策略：競拍+拆解組合
- 重點考量：風險與報酬平衡
積極型投資者：
- 優先選擇：CBAS投資
- 搭配策略：多檔分散持有
- 重點考量：資金效率最大化
Rex大叔的路線建議 💡
新手投資者的建議路徑
第一步：從現股開始 我建議新手先從現股投資開始，原因有三：
- 風險相對較低，適合學習
- 操作簡單，不容易犯錯
- 能夠完整體驗可轉債特性
第二步：嘗試小額CBAS 當你熟悉可轉債的基本特性後，可以嘗試小額的CBAS投資：
- 選擇1-2檔有擔保標的
- 每檔投入5,000-10,000元
- 體驗槓桿效果和時間價值
第三步：參與競拍 有了基礎經驗後，可以嘗試參與競拍：
- 從小額投標開始
- 學習計算理論價值
- 累積競拍經驗
進階投資者的組合策略
組合策略一：競拍+拆解 這是我個人最推薦的策略：
- 參與競拍取得低成本現股
- 享受蜜月行情獲利
- 掛牌後拆解成CBAS
- 用賺來的錢繼續參與
組合策略二：現股+CBAS 適合資金較多的投資者：
- 核心部位持有現股
- 衛星部位配置CBAS
- 達到風險分散效果
常見的路線選擇錯誤
錯誤一：盲目追求高槓桿
- 只看到CBAS的高報酬潛力
- 忽略時間價值消耗風險
- 沒有做好風險控制
錯誤二：資金配置不當
- 把所有資金投入單一方式
- 沒有保留現金應變
- 過度集中單一標的
錯誤三：操作方式混亂
- 今天現股明天CBAS
- 沒有一致的投資邏輯
- 被短期波動影響決策
結語：找到屬於你的投資道路 🛤️
今天我們一起認識了可轉債投資的三條主要道路：直接購買現股的穩健路線、參與競拍的公平競爭路線、以及CBAS的高效槓桿路線。每條路都有其特色和適用對象，關鍵是要根據自己的條件做出選擇。
記住三個重點：
- 沒有最好的路，只有最適合你的路
- 可以根據經驗和市況調整策略
- 風險控制永遠是第一考量
選對了適合自己的投資道路，你就已經成功了一半。剩下的就是堅持走下去，不斷學習和改進。投資是一場馬拉松，不是短跑，選擇適合自己的節奏最重要。
下一集，我們將進入「價格密碼」系列，深入探討「拆解寶石的秘密：債券與選擇權的組合藝術」。無論你選擇哪條投資道路，理解可轉債的內部結構都是必修課，這將幫助你做出更明智的投資決策！ 🔍
每日十分鐘，快樂進步中！ 🌈
💼 投資有風險，教育有價值，分享有溫度。
讓我們下一集見！
投資風險提醒
可轉債投資仍具有一定風險，包括但不限於發行公司信用風險、市場風險及流動性風險等。投資人應根據自身風險承受能力及投資目標，審慎評估後再做投資決策。過去的投資績效不代表未來表現，本文分析僅供參考，不構成任何投資建議。
