最近，美國電腦跟伺服器的巨頭—DELL電腦，在5/29公佈了2026季度第一季財報。第一季的財報不如預期，相對於去年同期營收只成長了5%，EPS1.55元，也比分析師預期的1.69美元，少了接近一成。
然而，DELL對於今年整體的財測預估，不論是訂單數量跟預期出貨量，都超出市場預期，而且全年預估EPS9.40 美元，也讓市場振奮。因此，DELL在公布財報之後，股價一度上漲超過5%。
那麼，DELL本季財報表現如何？是否可以從AI中獲得成長呢？今年的業績是否超越預期？未來股價還有成長的空間嗎？我認為DELL未來股價有成長的空間，主要的原因如下：
1.季成長維持。DELL在今年第一季的營收上，成長5%，相較於去年同期的7%，差異不大。
其中，從ISG事業體，也就是AI相關的伺服器來看，DELL在第一季AI伺服器的營收上達到63億美元，比去年同期增加了16%，雙位數的成長，代表AI對於DELL的營收逐漸發酵。
然而，在CSG事業體上，由於傳統筆電仍然在轉換期，即便商用電腦比去年同期增加了9%，消費性個人電腦衰退接近20%，最後只帶來了5%的成長，影響到整體DELL的營收成長。
2.預期訂單數量。不過，DELL對於AI接下來幾季會有樂觀的表現，才是值得關注的部分。
首先，DELL公佈了AI伺服器目前的訂單，高達121億美金的價值，代表目前市場上對於AI伺服器的需求持續旺盛，未來幾季將會反映在DELL的財報當中。
其中，目前DELL已交貨的數量只有18億美金，只有15%而已，剩下的85%尚未量產或是在量產中，目前還沒出貨的，有接近100億美金的訂單。
因此，DELL預估今年將會出貨達到150億美金的訂單，相比於去年不到100億美金，將會成長超過50%。
如果真的發生，以事業體佔比來看，AI伺服器大約佔比50%，年成長率超過50%，將會對於EPS帶來約莫20%的成長空間，的確DELL今年有機會達標超過9.4塊EPS，甚至是超標接近10塊。
3.PC復甦來了。目前，DELL在AI的部分超出預期，已經為DELL的股價注入強心針，如果CSG部門也可以維持雙位數成長，將會對於DELL的股價更有深厚的基礎。
目前在商用的部分，持續會因為換機潮跟需求帶來成長，但是對於消費性的部分，市場普遍認為，去年AI PC只是初試啼聲，今年下半年會是一波成長的機會。
如果在消費性筆電可以轉虧為盈，對於CSG部門在今年繳出雙位數表現，可以期待。
唯一的隱憂在於，AI伺服器的訂單在下半年受到砍單。上個月川普跟美國經貿政策下，未來的商業貿易將會受到影響。不過經過一個月市場的著墨之後，各家公司對於川普反覆的政策似乎不在『聞雞起舞』。
我認為接下來，很多科技公司的計畫將會回到去年底，會有越來越明確並且可信的規劃出現，對於市場預估公司的股價或是營收會更好掌握。
如果AI伺服器銷往中國市場，加上輝達接下來推出『降規版』的晶片，美國政府都開綠燈，對於DELL在下半年訂單的可信度會更高，對於DELL的營收跟股價就可以期待。
