養雞場的概念～
就是讓你能夠自己做一個股息成長型的投資組合，
慢慢把被動收入養大，你看在養雞的策略，背後股東都是在長期在養雞配息的投資機構。如果你也想找這種股票，增加被動收入，養雞場就是適合你的投資策略。
在大盤震盪波動的當下選股的方向仍然要往財報成長、配息穩定與成長
以避免受傷
配息主要是因為公司在營運的過程所賺的錢
會透過盈餘分配的方式回饋給股東
那你就會思考
如果以投資一家公司的角度
在眾多的公司裡，尋找每年都會配息的公司
這一次透過養雞場計畫裡的勾選
加上一些條件
是不是就可以達到複利投資的目標
那成長股+法人加碼+養雞場+股利成長
會有什麼不錯的公司嗎?
股息年成長
對一間公司而言，股利金額要能夠年年增長，代表公司有一定水準獲利、足夠的現金流量作為基礎，因此若是高風險的地雷股，應非常難達到「股利金額年年增長」這項要求。
還年年都填息
填息的意思就是股票在除息發放現金股利以後，股價又再回到除息日前一日的收盤價。 從除息到填息完成的時間，則稱為填息天數，如果股票沒有回升至除權息前，就稱為貼息，以填息為方向，股價漲回除息前的價格。
填息的「填」可以把它看成「填補」的意思，也就是除息後再把它填補回去的概念。
為什麼要知道填息？
除息很像是公司把錢從右邊口袋再放到左邊口袋的意思，如果除息之後沒有填息(股價漲回除息前的價格)，代表資產其實並沒有增加，投資人即使得到現金股利，但因為股價也減損了相同金額的市值，實際上整體的損益與配息之前並沒有差異。
填息代表除息後股價上漲回除息前的股價，也代表投資人真正把現金股利的獲利入袋。
在養雞場股池都是10年不斷配息的公司
這個是養雞場內定的唯一條件
總共有這些可以挑選的選項
1.現金殖利率4~5%
2.現金殖利率5~6%
3.現金殖利率6%以上
（前面這三個用來基礎判斷公司配息的時候目前的殖利率大概位階在哪邊，或者你也可以把它認定成目前這間公司以上一次配息情況，殖利率是多少？）
4.近5年平均殖利率4~5%
5.近5年平均殖利率5~6%
6.近5年平均殖利率6%以上
（4到6這三個選項，跟1到3其實不太一樣，前面那三個是指現在，而這三個是指過去三年的配息殖利率當下的平均，也就是說公司在過去配息情況良好，殖利率比較高的公司，相對的股東所領到的股利也會提升）
7.Beta值0.7以下
8.Beta值0.7~1
9.Beta值1以上
（這三個指的是與大盤的波動情況，若Beta等於1，其波動性與總體市場波動性一致，若該係數小於1，表示波動性較總體市場小，而若該係數大於1，則其波動性較總體市場大)
10.過去三年股息成長
11.過去10年皆填權息
12.過去8年皆填權息
13.最近一次在30天內填權息
(10-13，指過去股利的成長幅度還有填息情況，近三年都在穩定成長的公司，他的EPS成長也會隨之增加，8年或10年，甚至最近一次在30天內填息，如果都有完成，代表你不會左手換右手，有填息的錢才是真正獲得的錢，而在30天內有填息完成的，代表的是強勢的公司，依然受到市場關注）
14.股價低於100元
15.股價低於50元
（這兩個選項並不是代表公司的好與壞，單純的篩選有沒有低於這些價格的公司）
16.本益比 < 15倍
17.本益比 < 12倍
（本益比，指的是回本的概念，如果一間公司成長動能每一年都相同，那本益比指的就是幾年可以賺回你投資的價格；如果這屬於一間成長的公司，也許他本益比在市場上的估值比較多，因為之後的EPS增加，市場預估他的本益比就會較高）
18.近三年ROE皆 > 15%
19.近三年ROA皆 > 8%
20.近三年業外沒有虧損
21.合約負債比前1季成長
（這四個選項可以篩選出過去公司的營運情況有沒有走在一個穩定而且不會太壞的路上，最後一個合約負債並不是每一個公司都有，所以可以分開去做篩選）
總共有這21個條件
而這一次我們的目標是
最近一次在30天內填權息
本益比 < 15倍
近三年ROE皆 > 15%
近三年ROA皆 > 8%
近三年業外沒有虧損
如此的條件下，在養雞場裡面，仍然有許多小雞
這時我們可以加一個更為防守的要件
過去10年皆填權息或過去8年皆填權息
以10年為例-股池中剩下3家
以8年為例-股池中剩下5家
那我們就以目前分數較高的優群看看是否營運有什麼不同
這是一家888同學不陌生的公司
公司簡介
優群(3217-TW)為專業連接器廠，主要從事研發、生產及銷售筆記型電腦、平板電腦，手機通訊裝置、各種周邊產品以及消費性產品之DDR Socket連接器為主，主要競爭對手為鴻海、嘉澤、德潤電子等。
銷售領域以NB、PC 用連接器比重較高，主力產品如 DDR SO-DIMM 及MINI PCI EXPRESS M2 連接器等，此兩項產品在全球NB市佔率超過三成，位居全球第一大廠。客戶為台灣筆記型電腦代工廠及大陸筆記型電腦品牌廠，同時也是部分國際筆記型電腦品牌廠指定的供應商。
近年積極跨足連接器新規格、新技術、新應用的佈局，已陸續成功開發包括 0.4mm BTB、DDR4 SO-DIMM、USB 3.1 Type-C 板端、線端連接器產品。近年陸續打入智慧手機天線模組連接器(RF)，透過韓國與台灣天線模組廠，打入iPhone及智慧音箱供應鏈。
產品自製率達 90%以上，主要生產據點集中在中國昆山(宏澤)、四川遂寧(良澤)以及台灣新竹廠，昆山宏澤工廠除生產供應華東地區客戶所需連接器外，主要負責加工技術之改良、製程改善及自動化生產技術層次的提升。2012 年成立的遂寧-良澤廠，除了就近供給四川及重慶地區的客戶所需產品外，並擔負向上游整合的任務。
註：優群的主要轉投資為信邦(3023 TT)。
從2021年起客戶增加了美洲
主要產品有DDR、PCLE/M.2、RF天線模組/Typc-C/手機模組沖壓件
近期發展
- 營收與毛利率表現
- 2025年第二季，優群營收預估將創新高，季增超過15%，年增30%至40%，主要受惠於客戶提前拉貨動能持續，尤其NB（筆電）市場需求強勁。2025年第一季營收年增35.4%，毛利率50.2%，已連續三季站穩五成以上。2025年第二季毛利率預估將不低於第一季，力拼維持在五成水準。2025年全年營收與毛利率成長目標維持正向，法人預估全年營收年增20.3%，毛利率50.5%。
- 產品線發展與市佔率
- SO-DIMM與M.2產品在NB市場市佔率均超過50%，DDR5滲透率持續提升，2025年底SO-DIMM DDR5滲透率有望達到八成以上。
- Long-DIMM產品受惠於Meta訂單回流及新增CSP客戶，2025年下半年將有新客戶開始量產，預期年增20%以上。
- 微型沖壓件（Metal Bar）持續獨家供應美系手機品牌，並拓展至車用及筆電領域，2025年下半年有兩個新案量產，年增率上看兩成。
- USB Type-C產品雖競爭激烈，但營收貢獻仍屬高成長族群。
- 產能與地緣布局
- 因應地緣政治與客戶對非中製品需求，越南廠一期預計2025年第四季小量出貨，產能最終目標達中國大陸廠的50%。
- 越南廠2025年第三季末開始量產，2025年第四季出貨，初期以SO-DIMM、M.2產品線為主，後續將導入Long-DIMM。
- 初期生產成本較高，預估二年後才有機會達到全自製。
- 匯率與成本壓力
- 新台幣升值對公司產生匯損壓力，每升值1%約產生750萬至800萬元匯損，衝擊毛利率0.5%至1.5%，2025年第二季匯率影響約1.5%至2%。
- 金價上漲推升成本，公司透過研發與模具改善降低金料成本壓力，2025年第一季已穩住毛利率。
- 技術與新產品布局
- DDR5、Gen5、1A等高價產品出貨量增加，帶動毛利率維持高檔。
- CAMM相關專案最快於2025年第二季末進入量產，SO-CAMM針對NVIDIA新一代產品進行打樣，預計4月完成樣品。
- LPDDR6連接器正與客戶洽談新案，未來主流產品將採用優群規格。
- 庫藏股與員工激勵
- 2025年4月25日董事會決議實施庫藏股，預定買回1,500,000股，作為轉讓員工之用，買回區間價格98~216.46元。
- 買回股份僅占已發行股份1.66%，對公司財務結構無重大不利影響。
- 產業趨勢與市場需求
- AI伺服器、高效能筆電、先進製程IC模組等應用帶動高頻高速、高密度連接器需求快速上升。
- 連接器產業雖屬成熟型市場，但技術升級與全球供應鏈去中化趨勢下，具備研發深度與製造韌性的業者將是關鍵受惠者。
- 財務與資本支出
- 2025年資本支出預計約2億元，主要用於越南廠擴建及機器採購。
觀察指標-成長力(每股盈餘)
每股盈餘 (Earnings per share，EPS) 是企業財報內的指標，用來衡量企業獲利能力。它表示企業為每一股的股票賺進多少錢，每股盈餘越高代表公司為股東賺錢的能力越強。
第一季為2.96元，高於前年同期2.22元，年增33.33%。
2024全年為11.25元較2023年的8.11元成長38.72%，近五年成長率為11.8%
觀察指標-成長力(月營收動能強勁)
當公司近三個月的營收平均值，比過去12個月的平均值來得高，表示公司目前處於營收成長階段，因為採用平均值來做比較，可以有效去除單月營收一次性成長的誤判，對於股息投資人較有幫助
可以觀察出近三月的平均營收超越12月的平均水準
2025年1月-5月，累計年增37.73%：
2025年5月營收月增1.96%，年增41.18%。
觀察指標-填息力(填權息天數:一年內)
近5年內均填息，填息機率100%。
目前殖利率為5.59%
Bata為0.94
最近一年的填息天數是4天。
觀察指標-股息政策
近10年均有配息，2024年現金股利為8.8元，近五年股利年成長率為15.4%。
觀察指標-賺錢力(ROE股東權益報酬率)
高股息但是ROE太低的公司，投資人的長期報酬率會差勁。因為「低ROE」的公司獲利能力本來就不高，而且每年又把所賺的錢都配給股東了，公司就無法追求成長，投資這種股票雖然會有股息收益，但未來的成長性也就不用期待了。
最近一季的ROE為5.6%，2024年為22.66%，2023年為17.85%
觀察指標-賺錢力(ROA資產報酬率)
資產報酬率(ROA)=公司資產運用的效率
指的是公司在某一段時間裡，
公司運用資金和貸款，能創造出多少獲利比率，也可以說是公司資產的總報酬率。
這個指標可以看出公司資產使用效率、運用資產創造利潤的能力
ROE與ROA皆高的股票，表示公司整體獲利能力都不錯，可以用8%ROA當作標準。
最近一季的ROA為4.43%，2024年為18.07%，2023年為14.37%
觀察指標-業外損益率
如果公司業外常常虧損而拖累到本業獲利，那麼會影響到股息發放，業外損益率常常為正數的公司才是股息投資人的首選。
觀察指標-競爭力(毛利率)
毛利率太低的公司，通常表示產品沒有競爭力，比較容易被取代，因此「毛利率上升」的公司是公司競爭力增強的早期跡象。
最新一季的毛利率達50.25%，2024全年為50.03%
連續季增的毛利率顯示的是競爭力的強勁
毛利連續降低2季，後續要留意過去第二季跟第三季均上升的情況
觀察指標-競爭力(營業利益率)
營業利益率越高的公司，代表公司的損益平衡點較低，這種公司才能在經濟不景氣時還能持續配息，營業利益率連續性上升的公司，代表公司獲利將越來越穩健。
最新一季的營業利益率達18.74%，2024全年為11.89%。
觀察指標-ROIC
投入的資本=股東權益+長期負債(也就是公司借的錢都算進去)
資本報酬率=稅後純益/(本期期投入資本+前期投入資本)
ROIC指標還有一個優勢，相較於ROE只計算股東的錢創造多少獲利，ROIC會將可轉債也考慮進來。
如果公司有向銀行借錢或發債來買廠房設備，ROIC都會反應。
2025Q1的ROIC為5.6%，2024全年為22.66%
超過20%會歸類為比較好賺的公司
觀察指標本益比河流圖
假設河流緩緩上流會屬於穩定成長的公司，而公司的河流圖有部分為上下起伏，現為13.1倍，目前位階為綠色區域，低於個股的中位數16倍，也低於同產業的本益比中位數16.9倍
以河流圖來看是屬於合理範圍
股息收益預測模型
近五年股息成長率為15.4%
2019年為發放4.3元
2024年為發放8.8元
現在投入 157,500 元買股，並把收到的股息再投入買股，並且每年底再加碼 120,000 元，參考股息收益預測模型預估15 年後將自動累積到 41.63 張持股，總資產將達到 10,214,550 元，累積報酬率 421.82％
同業比較
可以觀察優群、凡甲、嘉澤在同業裡，屬於前段班
綜合心得
- 2025年第二季營收創新高
法人預期2025年第二季營收將年增30%至40%，季增超過15%，挑戰單季歷史新高。這主要受惠於客戶提前拉貨，尤其是NB（筆電）市場的拉貨潮持續，帶動產能利用率攀升。 - 毛利率維持高檔
優群2025年第一季毛利率已達50.2%，連續三季站穩5字頭。雖然新台幣升值帶來匯損壓力，預估對毛利率有約1.5%至2%的負面影響，但稼動率提升有望抵銷匯率衝擊，第二季毛利率預期不低於第一季。 - 產品組合優勢
SO-DIMM與M.2產品市占率均超過50%，且DDR5滲透率持續提升，尤其SO-DIMM DDR5滲透率2025年底可望達70%以上，帶動營收與毛利率成長。 - 越南廠擴產計畫
越南廠一期預計2025年第四季小量出貨，產能目標為中國廠的50%。初期生產成本較高，預計兩年後達到全自製，這有助於分散產能風險並滿足非中製品需求。
優群在營收結構中，DDR5相關的SO-DIMM產品佔比較大，且DDR5滲透率持續提升，2025年SO-DIMM DDR5出貨佔比可達70%以上，帶動營收及毛利提升。Long-DIMM產品則佔整體營收約12%，其中CSP客戶占一半以上，2025年第三季開始有大型CSP客戶量產訂單，預期成為營收新動能
- SO-DIMM（DDR5）產品佔優群營收約35.9%，2025年DDR5滲透率約70%，是營收及毛利主要貢獻者。
- Long-DIMM產品佔約12%，CSP客戶占其中一半以上，2025年第三季開始量產，成長潛力大。
優群的營收結構中，DDR5 SO-DIMM是主要產品線，Long-DIMM則是成長中的新動能。
未來展望與成長動能：
- 持續成長的產品線
- DDR5在筆電與伺服器的滲透率持續成長，Long-DIMM產品線有新增大型CSP客戶，2025年第三季開始量產，預期成為新的營收動能。
- 微型沖壓件產品擴展至非手機消費電子市場，2025年下半年有新案量產，營收貢獻逐年提升。
- 技術與市場領先
優群積極布局新一代連接器技術，如CAMM架構、LPDDR5/DDR6規格，並參與標準制定與客戶測試，保持市場領先地位。 - 營收與獲利目標
預估2025年全年營收年增約20.3%，營業毛利年增21.5%，毛利率約50.5%，營業利益年增28.4%，營益率約32.5%。下半年業績仍有雙位數成長機會。
- 判斷公司目前所處的營運週期：優群目前正處於成長期，因為營收持續創新高，產能利用率攀升，且產品滲透率與市占率持續提升。
- 成長期估值應該往高峰期估：優群的營運數據顯示，2025年第二季已達到歷史新高，未來還有DDR5、Long-DIMM及微型沖壓件等新動能，估值時可考慮這些高峰期的盈餘水準。
- 關注成長率與當前EPS：2024年EPS為11.25，2025年預估EPS為12.57，年複合成長率約為11.73%，顯示公司仍有穩健成長。
- 存貨循環與產能利用率：優群產能利用率提升，且越南廠擴產計畫順利，顯示未來產能與訂單有支撐，存貨循環處於健康狀態。
- 優群目前營運表現強勁，第二季營收與毛利率均創新高，主要受惠於NB提前拉貨、DDR5滲透率提升及新產品線擴展。越南廠擴產有助於分散風險與滿足客戶需求。公司正處於成長期，未來營收與獲利有望持續成長。根據課程提到的估值邏輯，估值時應以成長期甚至高峰期的盈餘水準為基礎，並持續追蹤營收成長率、毛利率變化及產能利用率等指標。
