思科系統公司（Cisco Systems, Inc.，股票代碼：CSCO）正悄然成為AI基礎設施領域中最具吸引力且被低估的潛力股之一，其穩健的基本面、有利的產品組合以及分析師對其未來的看好，使其成為投資人值得關注的標的。深入分析當前的市場定位，可以看出思科在多方面展現出強勁優勢，同時也存在一些值得注意的風險。
近一個月以來，市場與像是吉姆·克萊默（Jim Cramer）這樣有影響力的評論者皆指出思科是「最便宜的AI題材」。雖然克萊默的評論更多是敘述性質，但這凸顯了一個重要的估值問題：與AI同業相比，思科的估值如何？目前股價約為65.50美元，預估本益比約為15倍，遠低於AI純粹硬體股的估值，這顯示出市場或許尚未全面認可思科在AI領域的角色。不過，關鍵在於這樣的折價是否反映成長較緩慢的現實，或僅是市場對思科AI潛力的誤解。
思科已在AI相關訂單上取得實質進展。根據 Investopedia 與 Visible Alpha 的資料，該公司在本財年前半年已錄得約7億美元的AI訂單，其中最近一季就超過3.5億美元。儘管相較於其單季約140億美元的營收來說仍是小部分，但這已是實質證據，顯示思科正在受惠於AI基礎設施的需求。就未來展望而言，分析師預測呈現出穩健且正向的增長軌跡。德意志銀行在將思科評級上調為「買進」後，預測其每股盈餘年複合增長率將達7–8%，主因來自訂閱式軟體與服務，目前這部分已占總營收約56%。這顯示出不僅盈餘有成長性，其營收結構也正朝向更高毛利、更穩定的方向轉型，這對於尋求穩健報酬與再投資能力的投資人來說極具吸引力。
策略面上，思科在AI技術架構中佔據關鍵地位，主要透過其網路設備、資料中心互連、安全平台與協作工具。其最新一季財報顯示：總營收達141億美元，產品營收年增15%，而安全業務更大幅成長54%，反映出AI驅動企業正全面更新其網路與資料中心基礎設施。結合其在企業路由與交換器領域的長期領導地位，思科的確有潛力成為推動AI落地的骨幹供應商。
與同業相比，思科在AI基礎設施市場中也展現出日益增強的主導力。Melius Research 最近指出，思科是一個「被忽視的主權級AI股票」，特別是在政府與中東大型雲端計畫上的應用。儘管其成長速度不若Nvidia或AMD那般驚人，但其在大型、安全網路需求上的產品組合，正好補足其他AI巨頭未能觸及的市場利基。
分析師整體情緒也支持這樣的發展趨勢。根據近期多家券商的評估，共識介於「適度買進」與「買進」之間，平均目標價約在69–71美元區間，較目前價格有5–10%的上漲空間。德意志銀行更看好至73美元，而Melius的預估高達78美元。這些數據顯示仍有上行潛力，但目前市場並未過度炒作，若未來財報與新訂單持續驚喜，股價有機會再次上修。
然而，潛在風險也不容忽視。思科依然暴露在整體IT支出景氣循環中，企業客戶若出現預算壓力，勢必影響其業績表現。儘管管理層已表示近期訂單非因預期關稅提前下單，反映出需求具真實性，但宏觀經濟變數仍是一大變數。此外，來自更靈活的新創網路與資料中心軟體公司的競爭也逐步升溫。
對投資人而言，關鍵問題在於：AI成長是否足以抵銷傳統網路設備成長趨緩的影響？目前觀察來看，AI訂單、資安與可觀察性（observability）產品的成長是加分而非取代。若思科能持續提高AI與軟體收入占比，將有望在新舊營收結構間取得穩定平衡。
資本配置方面，思科仍維持股東友好政策。穩定的股息與回購計畫對於成長溫和的企業尤其重要，讓投資人在等待AI潛力實現過程中仍能獲得報酬。德意志銀行亦指出，其獲利率與自由現金流保持穩健，為股東報酬提供穩固基礎。
此外，思科並不僅限於將AI「賣」給客戶，也積極將AI融入自家產品與平台中，像是Cisco DNA Center、AIOps、資安與觀察性工具。這些內部AI應用提升產品黏著度與差異化，也擴大其AI商業化潛能。
最後值得關注的是：目前的股價是否已反映所有利多？自年初以來，股價僅上漲約7%，仍低於歷史高點20%以上，顯示市場仍在觀望，並未完全反映AI相關成長潛力。如果未來季度持續交出亮眼成績，市場重新評價的空間仍在。
總結而言，思科系統正從一個成熟的網路設備大廠，逐步轉型為低調但實力堅強的AI使能者。其估值相對便宜，成長預期合理，營收結構改善，且AI訂單持續增加。雖仍面臨一些外部風險與產業轉型挑戰，但就穩健收益、適度成長與AI主題接觸的投資策略來說，思科無疑是一個值得關注的中長期佈局標的。
