Beta 中立策略，深得我心。自從上次在「這篇文章」想通後，幾乎可以算是，對自己立下「永不違背」的投資金律。有了想法之後，有沒有做法啊？若理論上可以，實行起來卻很累，消耗體力眼力，那也失去投資的意義！所以，寫程式吧。
爬了一些文，以下三篇頗具代表性：
- 市場中性策略是什麼？有什麼優點與缺點？ (By 市場先生)
- Zero-Beta Portfolios: Building a Risk-Neutral Trading Strategy in 2025 (By Tyler Corvin)
- 一位資深金融專家的 Thread 貼文 (By 白話投資)
比較一般性的問題如下：
- 交易成本偏高：只要是短線的交易策略，都需考慮這個問題，只要確認利潤能大於成本，還是可以找到好策略。在 2025 的今天，我認為期貨市場的交易成本，已經相當低廉，大概低於 0.1%，具有優勢。尤其是個股期貨，提供多樣化的選擇性，應該足夠消除這問題。
- 放空的技術性問題：用融券當然難啊！期貨可搞定。
- 流動性風險：這普世存在的缺點，根本與此策略無關。不管什麼策略，都要慎選，在極端形況下，某些標的的流動性被抽乾的狀況。
- 槓桿過高的問題：又是一個一般性的問題。雖說 Beta 中立的條件下，傾向於肆無忌憚地放大槓桿，但注意節制在 2~3 倍之內，或更加保守一點，是可以過得很踏實的。市場先生舉出的 LTCM 例子，高達 25 倍槓桿，且使用利率，債券等更複雜的衍伸性商品，不會存在我的範疇。
另外存在一些較專業的門檻，就看我能不能挑戰這些檻了：
- Beta 的計算和時時追蹤：大多數人是不會計算個別標的 Beta，需要去一些網站查詢，耗費不少時間！若標的牽涉到幾十個，一一手動搜集就太難了。搜集完還要做一個市值加權平均，才能得到 Portfolio Beta，而每天盤中，每當完成一筆交易，權重就改變了，Portfolio Beta 就需要重新計算，因此幾乎無法手動完成。也許 Excel 公式很強的人可以勉強做到，但免不了許多的 copy-paste or keyin 的工作，太累了吧！
--> 考慮至此，不禁得意起來，因為我的系統，已經把以上過程 100% 自動化了！證券和期貨多帳戶的庫存，和市值計算，完全不需人工動作了，只需 one-click。 - 多空的標的難尋：這需要對基本面和產業有長期且深入的研究，但有些標的幾乎是標準答案，可以很有把握，比如說大權值，或 0050 之類的，鐵定是扮演多方主力部隊。至於空方標的，真的比較難，研究工夫不可少。之前採用台指期，雖然避險效果良好，但近期遇到「跨月逆價差」高達 400 點以上，轉倉成本太大，所以漸漸捨棄以台指期作為空方工具了。長期累積多方和空方的股票池，無捷徑。
- 頻繁的價差交易：既然大漲大跌都左右不了 Beta-Zero Portfolio，那獲利只能來自於小波動的捕捉，要很勤勞的執行交易。券商會很喜歡我這種人存在，但若考慮交易成本之後還是有利可圖，我不介意讓券商賺這些手續費。當標的來到數十種，每日交易也來到幾十次之後，每次的價差和成本認定，就很難手動查詢了。若有人硬幹，交易邏輯對了且可獲利，但一陣子之後，可能就要面對可怕的職業病「視網膜xxx」或眼睛怎麼了的問題，那也是走到死局！
--> 再度得意起來了，因為我的系統，可以用 one-click 檢查所有標的的交易紀錄，挑出價差超過 1% 或以上的交易機會。在期貨交易成本不到 0.1% 的條件下，機會經常出現。
另外有一個心理門檻：
- 多頭期間讓指數投資者笑：當那些日子，定期定額的大盤仔，躺著賺都比我們主動選股，多空對沖，累得要死的人，還要多，心裡不嘔嗎？要吞下去啦。知道我要賺的是 Alpha，犧牲了 Beta 就要甘願。
數年來愚公移山，一磚一瓦打造的系統，終於在這幾項功能上，打中核心。計算 Beta 也不算難，上一篇已經介紹過了，重點還在於資料串接的許多「髒活」，串接好後公式一套，就水到渠成了。
串接各平台的交易歷史，單位數轉換和對齊，也是一些修修補補的髒活，全部都整合完成了。
從前每日盤後檢討時，需要對每一個標的的庫存，一個一個的輸入，現在也已經完成「一鍵結算」了，每日資產與曝險狀況，包含整體 Beta，標準差，槓桿等，全部一目瞭然，幾年來的學習都濃縮在這幾個數字中。
不知我離「避險基金經理人」的距離還有多遠，一個金融小白摸索自學，即將滿五年了。對於身處豐富網路資源的現在，非常感恩，學習之路也將持續。活到老，學到老。
Newman 2025/6/30
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