大家好,我是股市基友。今天我們要聊的,不是一個簡單的利多或利空消息,而是一場包著糖衣的複雜賽局。 許多人看到美國跟越南達成協議,耐吉(NKE.US)、Lululemon(LULU.US)股價應聲上漲,就覺得警報解除了。 但股市基友想請你先冷靜一下。 讓我說個故事:想像一下,你原本被告知要被罰款4,600元,經過一番討價還價,最後對方說:「好吧,算你2,000元就好!」你當下是不是鬆了一口氣,覺得自己「贏」了?但請記住,你終究還是要從口袋裡掏出2,000元,你並沒有真正獲利,只是損失變少了。 這次的美越貿易協議,就是這麼一回事。它不是勝利,而是「損失較小的失敗」。這對於我們的投資理財決策,有著至關重要的影響。 結論先說:這份協議對越南、對依賴越南製造的美國品牌來說,都不是真正的勝利。市場短期的慶祝行情,更像是膝跳反應,而非深思熟慮後的結果。投資人若只看見股價上漲就衝進去,恐怕會接到一把往下掉的刀子。 關稅的魔鬼細節:從46%到20%,是解脫還是另一場惡夢的開始? 所謂「魔鬼藏在細節裡」,我們必須鉅細靡遺地拆解這份協議的內容。 起因: 美國原本計畫對越南進口產品徵收高達46%的「對等關稅」,這對以越南為主要生產基地的廠商來說,無疑是毀滅性的打擊。這個期限就訂在7月9日。 轉折(協議內容): 在大限將至前,川普宣布達成協議。 美國對越南: 對所有越南輸美商品,徵收20%關稅。 懲罰轉單: 對於想繞道越南規避關稅的第三國商品,加重課徵40%關稅。 越南對美國: 對美國商品全面開放市場,實施零關稅。 所以呢? 股市基友認為,這就是我所說的「損失較小的失敗」。關稅從潛在的46%降到20%,當然是好消息,但別忘了,在這次風波之前,基準關稅也才10%。 結論就是: 企業的製造成本,實質上還是比以前高了一倍(從10%到20%)。這是一筆未來必須持續支付的、沉重的營運成本。 市場的膝跳反應:耐吉、Lululemon為何先漲後軟? 消息一出,市場的反應非常直接,但也很短暫。 盤中表現: 耐吉 (NKE.US): 一度大漲超過 4.06%。 昂跑 (ONON.US): 曾飆漲超過 7%。 Lululemon (LULU.US): 也短線衝高近 3%。 背後心理學: 這不是因為公司基本面突然變好,而是「不確定性」的消除。在投資理財的世界裡,市場最討厭的就是未知數。一個「壞的確定結果」(20%關稅),勝過一個「可能更壞的未知結果」(46%關稅)。股價上漲,慶祝的是避開了最糟的狀況。 為何後繼無力? 因為華爾街的分析師們在計算機上敲了幾下後,很快就回過神來:等等,20%的關稅,對毛利率的侵蝕依然非常顯著! 這就像醫生告訴你:「恭喜,你的腿不用截肢了,但未來走路都會跛腳。」你一開始會很開心,但冷靜下來後,還是得面對跛腳的殘酷現實。 股神巴菲特曾說:「在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪。」 市場因「免於恐懼」而短暫貪婪,但理性的投資人應該看到背後隱藏的長期成本,並開始感到一絲恐懼。 這是一場沒有贏家的「勝利」 讓我們用更宏觀、更批判性的角度,來看看這場賽局裡的各方角色,你會發現,沒有人是真正的贏家。 對越南而言:飲鴆止渴 他們確實躲過了46%的致命一擊,但卻得接受20%的慢性毒藥。這將大幅削弱越南作為「世界工廠」替代方案的成本優勢。 同時,對美國「完全開放市場」,對其國內相對弱勢的產業,可能又是一次衝擊。 對耐吉、Lululemon等品牌而言:從加護病房轉到普通病房 情況好轉了,但離「健康出院」還很遠。 這20%的關稅成本,最終只有兩條路: 自行吸收: 這將直接衝擊公司的毛利率與淨利,財報會變難看。 轉嫁消費者: 漲價。但在全球經濟放緩的背景下,漲價可能導致銷量下滑,同樣影響營收。 無論選哪條路,對股東都不是好消息。 對投資人與消費者而言:天下沒有白吃的午餐 羊毛終究出在羊身上。企業增加的成本,最終會以「更高的商品價格」或「更低的股東回報」形式,由你我來買單。 撥開「協議」的迷霧,投資理財的下一步該怎麼走? 好了,讓我們再次回到文章開頭的結論,並把它說得更清楚。 這份美越貿易協議,不是一個值得慶祝的勝利,而是一個新常態的開始——一個成本更高的常態。 市場的短期上漲,是基於「鬆了一口氣」的情緒,而不是基於「公司未來會賺更多錢」的預期。這兩者有著天壤之別。 身為一個精明的投資人,你該做的不是跟著市場一起狂歡,而是應該: 重新評估持股: 如果你持有重度依賴越南製造的相關公司股票,你需要重新評估它們在20%關稅下的長期獲利能力。 檢視財報: 關注接下來幾季的財報,看這些公司是如何應對新增的成本?它們的毛利率是否出現顯著下滑? 保持警惕: 地緣政治風險是現代投資理理財不可忽視的一環。這次的事件提醒我們,供應鏈的穩定性遠比我們想像的脆弱。 我是股市基友,提醒你,在投資的牌桌上,看清楚底牌,遠比跟著眾人喊價更重要。這次的「協議」,就是一張看似A,實則可能拖垮你牌面的陷阱牌。請務必謹慎以對。
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熱愛研究產業基本面,熱於分享有前景的好公司,「遛狗理論」,股價終究回歸基本面,不僅要培養擇股的實力,更要學習擇時的能力!
希望透過我的分析,能幫助您在投資路上走得更穩、更遠。讓我們一起努力,創造雙贏!
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