一、公司介紹：全球領先半導體通路商
大聯大控股股份有限公司（股票代號：3702.TT）為全球領先的半導體與電子零組件通路商，總部位於台灣，業務遍及亞太、歐美等地，提供供應鏈管理、技術支援與增值服務。2025年第二季法說會顯示，公司憑藉穩健的營運控管與AI相關業務的高成長，交出亮眼財報，並持續看好半導體市場與新興應用（如AI伺服器、筆電）的長期潛力。
二、財務績效：營收與獲利雙創新高
2025年第二季，大聯大展現強勁財務表現，營收與獲利均超越財測高標，顯示高效的營運管理與市場需求回溫。
1. 營收表現
- 單季營收：2504.52億元，創單季歷史次高，較2024年Q2（2079.74億元）年增20.4%，較2025年Q1（2488.34億元）季增0.7%。
- 上半年營收：4992.86億元，年增28.1%，反映半導體市場復甦與AI應用需求激增。
- 區域分佈：大陸與香港佔比從73-75%降至70%，台灣、東南亞與美國比重上升，顯示地緣政治影響下的供應鏈轉移趨勢。
2. 獲利能力
- 毛利率：3.82%，較財測高標（3.60-3.70%）提升10個基點，較2024年Q2（3.74%）成長8個基點，上半年為3.77%，年增3個基點。毛利率改善來自高毛利產品（如類比IC、電源管理IC）佔比提升。
- 營業淨利：單季49.06億元，年增32.7%，季增14.5%；上半年91.90億元，年增32.3%。營業利益率達1.96%，較2024年Q2（1.78%）提升18個基點。
- 稅後純益：單季21.86億元，年增34%，季增15.1%；上半年40.84億元，年增14.1%。基本每股盈餘（EPS）單季1.05元，上半年2.18元。
- 非營業項目：
- 財務成本：佔營收比重從近1%降至0.9%以下，絕對金額雖因營收成長而增加，但相對負擔降低。
- 匯兌損失：Q2因台幣快速升值，單季匯兌損失8900萬元，但上半年合計仍有1.75億元避險收益，顯示美元結算的天然避險優勢。
- 投資收益：Q2達4.48億元（含股息與轉投資股票增值），上半年7.01億元，年增27.3%。
- 所得稅率：Q2為27-28%，受未分配盈餘稅影響，排除一次性因素後，平均稅率約18-21%。
3. 資產負債表與現金流
- 資產總計：3722.08億元，較Q1（4238.50億元）下降，主要因台幣升值影響美元計價轉投資評價。流動資產佔比89%，現金及約當現金210.38億元（6%），應收帳款1585.94億元（43%），存貨1324.48億元（36%）。
- 負債總計：3027.54億元，負債佔比72%，短期借款1240.70億元（33%），長期借款319.78億元（9%），財務結構穩健。
- 淨營運資產：從1926.36億元降至1719.32億元，下降10.7%，反映庫存與應收帳款有效控管。
- 現金流：Q2營業活動現金流入231.92億元，較Q1流出47.94億元大幅改善，上半年淨流入183.98億元。營運資產報酬率（ROA）達11.4%，上半年10.7%，均達雙位數。
- 關鍵指標：
- 營運資產佔營收比率降至0.17（去年0.22），顯示營運效率提升。
- 股東權益報酬率（ROE）單季11.6%，上半年10.8%，年增248個基點。
- 周轉天數：從69天降至67天（應收帳款61天、庫存55天、應付帳款49天）。
- 財務槓桿比例1.90，較Q1（1.61）略增，但仍屬健康範圍。
三、營運亮點：AI與伺服器業務快速成長
大聯大在半導體通路市場維持領先地位，2025年Q2展現強勁成長動能，特別在AI相關應用與供應鏈多元化布局。
