禾伸堂（3026）於2025年8月27日舉行Q2法說會，回顧上半年營運。Q2營收32.72億元，年增1%，毛利率19.8%（年增23%），稅後淨利2.3億元，EPS 1.39元。產品以被動元件占比45%，應用涵蓋工控、網通、新能源、車用、電源。中國營收占比66%。展望Q3，AI伺服器、電源、網通需求持續成長，公司開發利基產品，提升效率。現金流強健，淨流入10億元。
會議摘要
開場與免責聲明
法說會由禾伸堂投資人關係負責人Tina主持，介紹公司營運概況與展望。免責聲明強調簡報涵蓋目前營運成果、財務狀況及前瞻性說法，可能受未來不確定因素影響變動，公司不負責更新或提醒。
公司簡介
禾伸堂企業股份有限公司（Holy Stone Enterprise Co., Ltd.）資本額約16.59億元，總部位於臺灣臺北。工廠位於桃園龍潭及宜蘭利澤，母公司人力約997人（截至2024年12月31日）。產品線分為四大類：
- 被動元件：約80-90%為MLCC，10-20%為代理產品如鉭電容、鋁電容。
- 主動元件：代理品牌包括新唐（Nuvoton）、EETI、Raya、GSI。
- 系統模組：代理品牌包括Microchip、Azotech、SynCon。
- 其他：代理松下（Panasonic）周邊產品及其他子公司產品。
營業據點遍及全球，為就近服務客戶，在中國、美國、歐洲、新加坡等地設有營業處所。2024年合併營收區域分布：中國66%、臺灣22%、美國2%、其他10%。美國關稅影響有限，多由客戶支付，直接銷售占比低。
營運概況
歷年趨勢
2024年營收表現穩定，毛利率16.34%。產品營收年度趨勢：
- 2024年：被動元件39%、主動元件22%、系統模組17%、其他22%。
- 歷史比較：被動元件占比逐年微增，主動元件維持穩定。
季度趨勢（2025 Q2）：
- 被動元件45%、主動元件22%、系統模組14%、其他19%。
- 相較前季，被動元件占比上升，系統模組微降。
合併財報摘要
- 損益表（Q2）：營收32.72億元（QoQ -4%、YoY +1%），毛利率19.8%（QoQ +2%、YoY +23%），營業費用3.52億元（QoQ +3%、YoY -5%），營業淨利2.97億元（QoQ -7%、YoY +95%），淨利率9.1%（QoQ -4%、YoY +93%），營業外收支-0.01億元，歸屬母公司淨利2.3億元（QoQ -17%、YoY 0%），EPS 1.39元（普通股股本16.59億元）。
- 資產負債表（2025.06.30）：現金及約當現金54.75億元（占比33%）、應收帳款31.16億元（19%）、存貨22.41億元（13%），資產總計163.82億元。短期借款（含一年內到期長借）24.89億元（15%）、長期借款11.36億元（7%），負債總計66.6億元（41%），權益總計97.23億元（59%）。相較2024年底，現金增加、現金占比上升，負債占比微增。
- 現金流量表（2025 H1）：稅前淨利5.87億元，營業活動淨現金流入10.09億元，投資活動淨現金流出1.48億元（含取得不動產、廠房及設備1.38億元），籌資活動淨現金流入2.06億元，本期現金及約當現金增加9.73億元。相較2024 H1，營業現金流入微減，但整體現金增加額更高。
被動元件應用別
被動元件應用分為五大類，涵蓋多樣產業需求：
- 工控：應用於可程式邏輯控制器（PLC）、自動化機械、物聯網（IoT）裝置。
- 網通：應用於基地台、機上盒、路由器、交換器。
- 新能源：應用於綠能系統，如儲能系統、微型逆變器。
- 車用：應用於電池管理系統（BMS）、車載充電器（On-Board Charger）、車燈及車內照明。
- 電源：應用於快速充電器（GaN架構）、電源供應器（NB、PC、伺服器、AI伺服器、工業電腦）。
電源類應用占比最高，為公司重點領域，尤其AI伺服器需求強勁。
