摘要 : 規格升級帶動產值提升，代表其背後的技術難度相當高，這形成了技術門檻。能夠參與組裝的廠商，必然有技術背景在做保護，可以維持其長期的供應地位，如同手握「長期飯票」。
整理自 https://www.youtube.com/watch?v=6uHYNdbzvQ4
AI伺服器產業趨勢與市場動態
根據來源資訊，AI產業被視為當前台股選股的重要邏輯，其背後原因來自於強勁的基本面數據。在8月份的景氣燈號中，雖然製造業銷售量因對等關稅等因素被扣分，但「海關出口值」和「工業生產值」等項目表現強勁，亮出紅燈。數據印證，AI產業的暢旺是帶動這些數據向好的主要力量，其出口動能抵銷了傳統產業受到的衝擊，讓整體基本面維持韌性。因此，產業介紹的焦點也放在AI伺服器，特別是其中的組裝廠。
Meta執行長祖克伯也提到，AI顯著提升了用戶活躍度，並表示明年將持續增加資本支出於AI伺服器。他成立了超級電腦小組並招募AI專家，強調「人才和算力兩手抓」的策略。
是趨勢還是泡沫？資金循環與需求分析
近期市場熱議輝達(Nvidia)要用1000億美元投資OpenAI的事件。這個投資行為形成了一個有趣的資金循環：輝達投資1000億給OpenAI，OpenAI會拿這筆錢向甲骨文(Oracle)購買雲端服務，同時也會向輝達購買晶片。接著，甲骨文拿到OpenAI的錢之後，會再跟輝達買晶片。
這個過程讓資金轉了一圈後，看起來又回到了輝達手上，並且過程中各家公司的業績都成長了，進而可能帶動評價(valuation)和股價上升，形成一個螺旋式的上升態勢。許多人認為這像是一個「資源回收再利用」的過程，資金不斷擴大。這引發了一個關鍵問題：這究竟是驅動產業繼續成長的趨勢，還是引爆未來泡沫的加速器？
判斷的關鍵在於「需求」是否存在。目前市場上最重要的需求來自以下兩方面：
1. 四大CSP業者：美國四大雲端服務供應商(CSP)，包括Google、微軟(Microsoft)、Meta、亞馬遜(Amazon)，這些公司財務健全，近年來不斷大力提高資本支出，投資AI基礎建設，持續帶動AI市場成長。
2. 中小型CSP業者：從圖表上觀察，除了代表四大CSP的深藍色區塊，代表中小型CSP業者的淺藍色區塊從去年開始也慢慢增加，且增長幅度相當明顯。這些中小型業者擔心未來基礎建設若被大型廠商壟斷，將沒有生存空間，因此為了生存，被迫開始大舉建設AI基礎設施，加大投資力道。
結論是，在大小CSP業者都爭相投入的情況下，未來幾年整體的柱狀體（代表投資）都會大幅增加。因此，影片中的分析認為，「現在暫時還沒有，還看不出來」AI產業有泡沫化的跡象。
規格升級帶動產值提升
除了需求增加，AI伺服器本身的規格也在不斷改朝換代，這會讓整體市場產值再次增加，對供應商是好事。以市佔率最高的輝達產品為例，其價格與規格演進如下：
• GB200：2024年市場關注的焦點，也是目前很多廠商出貨的主力，單價約在 200萬至300萬美元之間。
• GB300系列：下半年開始小量出貨，價格提升至約 400萬美元附近。
• Rubin系列：預計在2026年或2027年推出，單價可能將再次大幅提升至 500萬甚至1000萬美元。
產品價格能拉這麼高，代表其背後的技術難度相當高，這形成了技術門檻。能夠參與組裝的廠商，必然有技術背景在做保護，可以維持其長期的供應地位，如同手握「長期飯票」。因此，與這些大廠長期配合的ODM廠商值得關注。
相關個股詳細資訊
影片中看好的個股包括鴻海、緯穎和緯創這三家公司。此外，另一份資料也提到了勤誠這家公司。
• 鴻海 (2317)
◦ AI伺服器業務：成長相當強勁，第三季營收渴望年增1.7倍，而GB200的出貨季增則渴望超過三倍，成長性相當高。
◦ 市場地位：市場認為鴻海在CSP廠商中持續擴展業務，未來有機會取得CSP業者伺服器市場約五成的市佔率，市場相當看好。
◦ 獲利表現：過去歷年EPS長期維持在10元上下。今年隨著AI伺服器業務起飛，EPS預期可成長兩成以上，從去年的11元成長到13塊多。明年，因為業務持續放大，EPS在13.2元的基礎上還可再成長到15.3元，成長幅度仍在兩位數以上。
◦ 其他業務：除了AI伺服器，公司過去深耕的車用電動車或機器人領域，都是其長期成長的養分。
• 緯穎 (6669)
◦ 產業定位：是AI伺服器的重要組裝廠，不論是Nvidia或是CSP的ASIC AI伺服器，都會找緯穎合作。
◦ 營運展望：今年第三季因業務增加，可推升營收季增16%。未來因ASIC伺服器比重拉高，對獲利有明顯幫助。今年第四季將開始出貨給新客戶甲骨文(Oracle)，在新舊客戶持續推升下，對營收和獲利有明顯幫助。
◦ 獲利表現：去年EPS為127元，較之前的60幾元大幅增加八成。在如此高的基期下，今年EPS還可成長到253元。明年EPS已達253元高水準，還可再成長到290元，仍有雙位數成長。被認為是一家競爭力很好的公司。
• 緯創 (3231)
◦ 公司關係：是緯穎的母公司。
◦ 營運狀況：第三季是AI伺服器的產品轉換期間，市場已預期其營收可能稍微掉下來一點。但在這段期間，Dell的拉貨持續強勁，對其營收造成很強的支撐。
◦ 成長動能：GB300的進度相當快。此外，公司有新增的客戶，未來也有擴產計畫，新增的訂單加上新增的產能，可以結合成營收和獲利的大成長。
◦ 營收年增率：今年第二季、第三季、第四季的年成長都預計超過一倍以上。
◦ 獲利表現：去年EPS為6.1元，已比過去印象中3到5元的獲利高很多，成長五成以上。今年預估有機會來到8塊多的水準，成長接近四成。明年大約是10塊錢。
◦ 上修潛力 (re-rating)：但有一個但書，如果第三季的財報狀況開出來不錯，甚至沒有衰退太多，市場上可能還會再上修明年的EPS，可能會有12到13塊的水準。這可能成為市場上修評價的動機。
• 勤誠 (8210)
◦ 股價表現：短線漲幅巨大，從4月低點以來已上漲三倍。
◦ 風險提醒：近期出關後大跌需小心。原因是公司啟動可轉債(CB)轉換為股票並在市場上賣出，由於CB價格高達180，大量CB持有者可能將股票轉換後賣出，建議不要碰
