Palantir 在 2025 年第三季的表現，用其執行長 Alex Karp 的話來說，是「軟體公司有史以來交付的最佳成果」。營收年增 63%，美國商業收入更是飆升 121%，獲利能力與成長性指標「Rule of 40」分數高達 114 分，一連串的數字不僅遠超市場預期，更揭示了一個重要的趨勢：企業採用 AI 已經從實驗性的「概念驗證」階段，正式邁入全面改造組織的階段。
這家公司是誰？它在做什麼？
在深入解析財報之前，讓我們先快速了解 Palantir。這家公司由 PayPal 共同創辦人 Peter Thiel 等人於 2003 年創立，早期以協助美國政府、國防與情報單位處理巨量、複雜的數據聞名，例如用於反恐任務的數據分析。這也讓它長期以來蒙上一層神秘色彩。
Palantir 的核心業務是提供一個「作業系統」，幫助客戶將內部龐大而分散的數據（例如供應鏈、財務、生產線、人事等資訊）整合到單一平台，並在這個基礎上進行分析、模擬與決策。簡單來說，Palantir 不只是提供 AI 模型，更打造一個能讓 AI 模型在企業複雜環境中「真正派上用場」的基礎設施與操作平台。
Palantir (PLTR) 2025 Q3 ：財報數字的瘋狂成長
關鍵財務數據：全面超出預期的驚人成長
- 總營收：達到 11.81 億美元，年增率高達 63%，季增 18%。
- 美國市場總營收：年增 77%，佔公司整體業務的四分之三。
- 美國商業營收：年增率達到驚人的 121%，季增 29%，成為成長的最強引擎。
- GAAP 淨利：實現 4.76 億美元的淨利，利潤率高達 40%。
- 40 法則 (Rule of 40)：分數高達 114 分，遠超衡量軟體公司健康度的 40 分標準。 所謂「40 法則」，指的是一家軟體公司的「營收年增率」加上「利潤率」應大於 40%，這代表公司能在高速成長與穩定獲利間取得良好平衡。Palantir 的 114 分（63% 營收成長 + 51% 調整後營運利潤率）無疑是頂尖水準。
- 總合約價值 (TCV)：單季簽下 28 億美元的合約，創下歷史新高，年增 151%。
美國市場的火熱：商業與政府業務雙引擎齊發
- 美國商業業務：年成長 121%，單季簽下 13 億美元的合約，客戶數年增 65%。 顯示美國企業對 Palantir 的 AIP 平台需求若渴，AI 應用已不再是紙上談兵。
- 美國政府業務：營收年增 52%，季增 14%，維持強勁動能。 最近，美國陸軍更發布官方備忘錄，指示所有陸軍單位集中使用基於 Palantir Foundry 和 AIP 打造的數據平台，這不僅是技術上的肯定，更是文化上的全面採納。
相較之下，執行長 Alex Karp 在電話會議中坦言歐洲市場「停滯不前」，這也反向凸顯了美國市場的成長動能有多麽強勁。
AIP 平台：引爆需求的成長核心
為什麼 Palantir 能實現如此驚人的成長？答案的核心指向其人工智慧平台 AIP。AIP 的成功之處在於，它解決了當前企業導入 AI 的最大痛點：如何讓強大的通用 AI 模型（如 GPT-4）與企業內部獨特、混亂且敏感的數據安全地結合，並產生實際的商業價值。
技術長 Shyam Sankar 解釋，Palantir 耗費多年時間才打造出如今的護城河。其產品的成功關鍵在於優雅地整合了大型語言模型 (LLMs)、工作流程 (workflow) 與軟體 (software)，而這一切的核心基礎就是「本體論 (Ontology)」。
財報數字背後的訊號與挑戰
從「專案測試」到「全面導入」：客戶心態的根本轉變
法說會上，營收長 Ryan Taylor 提到一個關鍵轉變：客戶現在不再只是抱持著「試試看單一應用場景」的心態，而是由高層親自帶領，思考「如何圍繞 Palantir 和 AIP 重組整個企業」。
他舉了幾個例子：
- 一家領先的醫療設備製造商，在簽約後短短五個月，就決定將合約擴大八倍以上。雙方的對話從單一應用，迅速升級為成為「AI-First 企業」的宏大願景。
- 一家大型保險公司，其 CEO 親自主持 AI 轉型，定期與 Palantir 團隊開會，圍繞 AIP 重新構想從核保到理賠的每一項業務流程。
這種由上而下的全面導入策略，取代了過去由下而上的零星測試，是 Palantir 合約價值與銷售週期都大幅加速的根本原因。CEO Alex Karp 更直白地說，過去 Palantir 要「乞求」客戶才能接觸到業務的邊緣問題，現在客戶則是主動上門，希望 Palantir 幫助他們解決最核心、最複雜的挑戰。
Ontology 才是護城河：為什麼 Palantir 能在 AI 時代獨樹一格？
在滿是 AI 新創的市場中，Palantir 的獨特之處在哪？技術長 Shyam Sankar 強調，關鍵在於 Palantir 建立的「本體論 (Ontology)」。
你可以將 Ontology 想像成一張描繪整個企業的「數位地圖」。它定義了企業內部所有的物件（如客戶、產品、供應商、機器設備）、它們的屬性，以及彼此之間的關聯。有了這張地圖，AI 模型才能真正「看懂」企業的數據，理解「增加 A 零件的庫存會如何影響 B 產品的生產時程與 C 客戶的訂單」，而不只是生成無關痛癢的文字。
在這個基礎上，Palantir 開發出兩項強大的新功能：
- AI FDE (Forward Deployed Engineer)：一個 AI 開發代理人，能理解如何連接數據、轉換資料、建立 Ontology 和應用程式。在一個案例中，兩位人類工程師指揮一群 AI FDE，只花了五天就完成客戶舊數據倉儲的遷移，而這項工作過去需要一個大型顧問團隊耗時長達兩年。
- AI Hivemind：一個能協同多個 AI 代理人來解決複雜問題的系統，最初用於機密的國防領域，現在已應用於幫助商業客戶識別供應鏈瓶頸並開發解決方案。
CEO Alex Karp 的獨特視角：為美國工人、而非菁英階層創造價值
Palantir 的電話會議中， CEO Alex Karp 充滿激情的言論更是公司文化的核心體現。他這次將矛頭指向了金融界的分析師與社會菁英，認為他們一直看錯 Palantir。
Karp 強調，Palantir 的成功，是與「美國戰士」和「美國工人」站在一起的結果。他認為，真正的創新來自於那些擁有特定領域知識的一線人員，而不是來自傳統顧問或只有電腦科學背景的菁英。 Palantir 的「美國科技學人計畫 (American Tech Fellowship)」就是最好的證明，該計畫招募了來自各行各業的專家，如土木工程師、馬鈴薯農場工人、電力專家，並賦予他們使用 Palantir 平台打造 AI 應用的能力。
Karp 的論述核心是：AI 的價值不應該只被科技菁英或華爾街巨頭收割，而應該賦能給那些真正在工廠、在田野、在第一線創造價值的勞動者，讓他們變得更有價值。這種獨特的「反菁英」立場，為 Palantir 增添了濃厚的意識形態色彩，也使其在一眾科技巨頭中顯得格外不同。
TN科技筆記的觀點
Palantir 的財報清楚地展示，AI 產業的價值核心正在從「模型能力競賽」轉向「解決方案落地」。市場不再只為更大的模型、更快的速度買單，而是為能夠解決複雜問題的整合平台付費。Palantir 的成功證明，在企業真實的營運環境中，一個好的「數據地圖 (Ontology)」遠比一個更聰明的「通用大腦 (LLM)」更有價值。這也解釋了為何許多企業在嘗試直接導入通用 AI 模型後，最終仍會轉向 Palantir 尋求協助。
財報顯示，Palantir 的成長高度依賴美國市場（佔比 75%），而歐洲市場則呈現停滯。 CEO Alex Karp 強烈的親美、反菁英、支持國防的立場，雖然在美國國內能凝聚特定客群，但在全球市場擴張時，可能會成為阻礙。對於一個以全球化為目標的軟體公司而言，過於鮮明的政治色彩是一把雙面刃，可能限制其在不同文化與政治環境中的發展潛力。
雖然 Palantir 目前在「企業 AI 作業系統」領域目前看似沒有直接的同級對手，但雲端服務商（AWS, Azure, Google Cloud）、數據平台公司（如 Snowflake），以及大量的 AI 新創，都在覬覦這塊市場。隨著市場對「AI 落地」的需求越來越明確，競爭者必然會加速模仿或開發類似的能力，Palantir 需要持續創新，才能維持其獨特的護城河。
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