上篇文章簡單回顧FED過去幾次連續降息次數達到六次以上的歷史，並且回顧當時美股的週K線圖。本週就台股的角度來簡單觀察當美國FED在同一景氣循環中降息次數達到六次以上時，對台股的後續走勢會造成甚麼影響。以下附圖一三五為美國道瓊指數在1989年、2001年及2007年前七次降息前後走勢圖，附圖二四六則為台股對應1989年、2001年及2007年前七次降息前後台股走勢圖。
1989-1990年降息事件分析
下圖一為美國道瓊指數在FED1989/6/6首次降息前後，也就是1989年到1992年的週K線走勢圖，圖二則為台股同期間周K線走勢圖，從圖一及圖二對照可以發現，前六次降息時，美國道瓊指數跟台灣加權股價指數大致上都是處於牛市，比較不一樣的地方在於，FED當時第六次降息結束後，台股領先美股大幅上漲，若以1989/12/20第六次降息日收盤價計算，台股最高上漲了47%，美股最高則指上漲5.5%，但是台股漲勢結束後開始連續下跌，在第六次降息至第七次降息也就是1990/7/13之間，美國道瓊指數甚至創下新高，但同期間台股則是從12682下跌至4854跌幅62%。不過相同的地方是，第七次降息後，美國道瓊指數從波段高點3024下跌至2344，跌幅22.5%，台股第七次降息一度反彈至5825，但隨後一路下跌至最低點3021，若以1990/7/13收盤價4854下跌至3021，跌幅38%，但若以反彈高點5825計算，跌幅高達48%。
圖一：道瓊指數週K線圖(1989年~1992年)
圖二：台灣加權股價指數週K線圖(1989年~1992年)
2001-2002降息事件分析
下圖三及圖四則為2001/1/3起始的頭七次降息，從圖二可以看出，當FED開始啟動自2001/1/3開始的降息循環時，美股其實仍處於相對高檔的指數區間，但是同期間的台灣加權股價指數則呈現完全相反的走勢，台股在2000年四月右肩形成後開始一路走跌，直至2001/1/3 FED開始降息後，台股才迎來下跌過程的最大一次反彈，但嚴格來說，除了前兩次降息有對台股造成激勵的效果外，其後幾次降息，台股基本上是每況愈下，而第七次降息則成了台股加速趕底的催化劑，美國道瓊指數也是在第七次降息後出現大幅度的回檔。
圖三：道瓊指數週K線圖(2000年~2002年)
圖四：台灣加權股價指數週K線圖(2000年~2002年)
2007-2008降息事件分析
下圖五及圖六為2007/9/19起始的七次降息時程及股市走勢K線圖。2007年-2008年的降息循環有個特別的地方，FED 2008/1/22宣布第四次降息，但是短短八天後也就是2008/1/30立即再次執行第五次降息，第四次降息時將基準利率自4.25%調降為3.5%，第五次降息則再次調降至3%，也就是第四次及第五次降息合計調降1.25%，也就是五碼。如果將第四次及第五次降息分開計算次數，如此台股大致上是在第七次降息結束後短暫反彈兩週，接著開始波段跌幅，美股走勢也是差不多的情況。如果將第四次及第五次降息視為因為時間間隔短暫，市場反應不及，因此降息效果可以視為同一次降息的話，那台股下跌的起始就是第六次降息，跟前兩次的狀況就相當類似。美國道瓊指數則是在第七次降息也就是2008/10/8前後開始崩跌，宣布降息隔週大幅下跌18%，若從第七次降息隔週高點10322計算至波段低點6469，跌幅為37%。
圖五：道瓊指數週K線圖(2007年~2009年)
圖五：台灣加權股價指數週K線圖(2007年~2009年)
結語
綜合以上資料可以發現，過去歷史上只要降息次數來到六次到七次以上時，伴隨降息出現寬鬆貨幣政策帶動股市上漲的效果也經常來到尾聲，台股雖然較沒有固定模式，前三次降息次數來到第六次時，台股三次走勢都沒有相似之處，目前第六次降息也跟前三次走勢都不太相似，但是第六次到第七次降息之間的台灣加權股價指數全都出現較大幅度下跌，即使是跌幅已經來到尾聲的2001年當次降息循環，第六次降息到第七次降息之間的週K收盤價跌幅也有12%，若計算至波段最低點，第六次降息至波段最低點跌幅也有30%。1989年當次降息循環第六次降息到第七次降息之間週K收盤價跌幅則為46%，第六次降息至最低點跌幅則為72%。2008年降息循環若將第四次及第五次的降息效果視為同一次時，則台股在第六次降息效果至第七次降息效果之間下跌43%，第六次降息至最低點下跌之間下跌56%。也就是說台股在前三次美國降息事件中雖然在首次降息開始後較無固定特徵，但是第六次降息到第七次降息之間，經常出現較大幅度下跌。
美股在第六次降息跟第七次降息之間的走勢就相當一致，大致上還能維持在頭部區間震盪，道瓊指數一直都是到第七次降息後幾週才開始出現斷崖式下跌。美國道瓊指數在這三次降息事件中都是在第七次降息後出現斷崖式下跌的，整理如下：
1990/7/13第七次降息隔週創下波段高點3024後，一路下跌至十月的低點2344，跌幅23%。
2001/8/21第七次降息後，美股一樣反彈一週後，隨即從當週高點10239在四週的時間下跌至波段低點8062，波段跌幅21%。
若將2008/1/22及2008/1/30兩次時間間隔較近的降息視為同一次降息效果的話，那該降息循環的第七次降息將為2008/10/8，隔週大幅下跌18%，若從第七次降息隔週高點10322計算至波段低點6469，跌幅為37%。
