「資產配置」（Asset Allocation）指的是投資人根據自身的財務目標、風險承受度與投資期間，在投資組合中配置不同資產類別（如股票、債券、現金、不動產或其他替代性資產）的比例。這是投資策略中最核心的決策之一。
首先，目標指的是投資人希望在未來達成的具體財務目的，例如十年後支付房屋頭期款，或在 55 歲時達到退休所需的被動收入。
風險承受度則代表投資人能夠在不影響策略執行的前提下，承受多大幅度的資產波動與短期損失。這部分與個性、收入穩定度及財務緩衝有密切關聯，我們會在後面章節更深入探討。
投資期間則是達成目標所需的時間長度。例如，房屋頭期款可能需要 10 年準備，而退休規劃則可能橫跨 25 至 30 年。
為何要做資產配置？——當資產變大，風險不再只是數字
多數人談投資時，重點放在「如何賺更多」——透過長期投資高波動的股票來追求再投資報酬。但當資產規模進入高資產階段後，思維必須從「追報酬」轉為「控風險」。
根據中國信託《2025臺灣高資產客群財富報告》，全台約有 81.6萬名可投資資產超過3000萬元的高資產人士。當金額已能改變生活時，投資不再只是理財行為，而是財富管理的決策。
舉例而言：市場下跌 20%，若本金為 100 萬，損失 20 萬仍可承受；但若本金為 3000 萬，損失就達 600 萬。這不只是心理壓力，而是資產結構的風險。
資產配置的核心並非報酬最大化，而是讓資產穩健且可持續。在市場不確定性高、單一資產波動劇烈時，配置能讓投資人保持全局視角，不被短期漲跌牽動。
在實務上，許多高資產族（業界俗稱「專投」）會將部分資金配置於債券等固定收益資產。雖然股市長期報酬優於債券，但真正的風險不是報酬太低，而是一次錯誤決策導致結構性損害。
資產配置的目的，是讓財富在市場波動中仍能維持韌性，保留調整空間，進而捕捉長期機會。這不是保守，而是成熟的風險管理。
資產配置在實務上的樣貌
在實際操作中，資產配置最常以**股票與固定收益資產（債券）**的比例呈現。例如，所謂的「60/40 組合」即代表投資組合中有 60% 配置於股票，40% 配置於債券。
由於債券的波動與風險通常低於股票，因此投資期間較短、或風險承受度較低的投資人，可能傾向於採取較保守的 10/90（股票/債券） 配置；相對地，追求長期成長、能承受較大波動的投資人，則可能採取更積極的 90/10 配置。
這種比例概念不僅限於股與債之間的分配，也可延伸至其他資產類別，例如黃金、原物料或不動產。
舉例來說，70/20/10（股票/債券/黃金） 的組合代表將 70% 資金配置於股票，20% 於債券，並預留 10% 作為黃金等抗通膨資產，用以提升整體組合的穩定性。
這邊舉 Vanguard 研究的長期回測（1926–2019）的研究來看，不同股債配置比例的組合在報酬與波動間呈現明顯差異。
1926到2024年各資產配置比歷年平均報酬
從上圖中可以看到，當股票比重越高，平均報酬則越高，但波動與最大回撤幅度也相對增加；反之，增加債券或防禦性資產的權重，雖可能犧牲部分報酬，但能顯著降低短期虧損風險。以歷史數據來看：
- 20/80 組合（偏保守）年化報酬約 6.4%，最大年度跌幅約 -10%。
- 60/40 組合（平衡型）年化報酬約 8.8%，最大年度跌幅約 -26%。
- 100/0 組合（全股票）年化報酬約 10.3%，最大年度跌幅達 -43%。
這些結果清楚顯示，資產配置不僅是「分散投資」的手段，更是報酬與風險之間的主動取捨。不同配置的長條圖若呈現於圖像中，將可直觀看到各組合的「年度報酬範圍」——代表在不同市場環境下的潛在上限與下限。
資產配置長期有效的核心：善用資產間的「負相關性」
資產配置之所以被視為長期投資成功的基石，核心在於善用不同資產類別間的「負相關性」，而非依賴市場預測。在過去二十年全球低通膨的環境下，「股票與公債呈現負相關」幾乎被視為市場鐵律；當股市遭遇風險下跌時，債券價格往往會上漲，這種機制在投資組合中發揮了關鍵的「對沖」與「互補」作用。這猶如為投資組合安裝了「避震器」，有效抵銷部分虧損並降低整體波動風險，使投資人得以跨越牛熊週期，實現平滑穩健的長期回報。
2004年以來S&P500和20年期以上美債之52週滾動相關性
上方這張展示 SPY（代表美股大盤）與 TLT（代表20年期以上美國公債）過去十餘年來「52週滾動相關性」的圖表，為此理論提供了極佳的歷史佐證。
然而，圖表也清晰地捕捉到了市場結構的轉變。每當市場面臨重大壓力或政策急轉彎時，相關性的數值也會向上飆升突破零軸。
最顯著的例子出現在圖表最右側，即近年來通膨結構轉變的時期。許多機構研究指出，當市場風險轉向「通膨衝擊」，迫使央行激進升息時，高利率將同時打擊股票估值（折現率上升）與債券價格（殖利率上升），導致「股債雙殺」。
圖中顯示，在 2022 年至 2023 年的升息期間，股債相關性急劇「由負轉正」，一度飆升至高度正相關區間。這意味著在這種特定環境下，傳統的股債配置暫時失去了對沖風險的功能。為了應對相關性上升的風險，投資者必須尋找新的分散源，將目光轉向與傳統股債相關性較低的資產，例如大宗商品、房地產或基礎建設等具備抗通膨特性的實體資產，以構建更具韌性的投資組合。
資產配置的效果與優點：報酬之外，真正帶來的是可控與安心
當你的資產來到 3000 萬以上，投資的重點其實不再是「報酬率能多高」，而是「資產能不能長久、穩定的複利」。
資產配置最大的價值，正是在於它讓你把原本不可預測的市場，變成一個有節奏可循的投資系統。
一、降低波動，讓你能穩定報酬、平順曲線
假設你連續兩年報酬分別為 +20% 和 -20%，平均報酬看起來是 0%，但實際上你的本金是從 100 變成 96。當資金規模大時，每一次下跌都成為巨大傷口。這裡我們使用免費portfoliovisualizer這個工具，來觀察過去30年來股債配置表現，可以清楚看出股債配置的最大價值不在報酬率的高低，而在於波動的控制。
至2004年以來各投入10000元在全股配置和股債60/40配置之效果
60/40 資產組合的年化報酬雖略低於全股票市場（8.76% vs 10.96%），但年化波動度顯著下降（9.56% vs 15.53%），最大回撤更僅為 -32%，小於全股票市場在金融海嘯時曾出現超過 -50% 的跌幅。
若以 Sharpe Ratio 來衡量（即每承擔一單位波動可獲得的超額報酬），60/40 組合的 Sharpe Ratio 為 0.68，明顯優於全股票市場的 0.60。這代表在相同風險條件下，股債組合能提供更高的報酬效率。
對高資產投資人而言，風險調整後報酬的提升，比單純追求報酬率更重要。因為當投資規模越大、波動影響越直接時，能穩定累積、平滑曲線的投資組合，才是長期複利的基礎。
換句話說，股債配置的目的不是讓你賺最快，而是讓你走得最遠。它提供的是一種「抗波動的緩衝墊」，讓資產在不同景氣循環中持續增值、穩定複利，而不是因一次市場波動而重創資本。
二、讓資產結構能「自動修正」
市場的特性就是不穩定—有時科技股領漲，有時債券反彈，有時通膨推升原物料。
資產配置的精髓是讓你在這些不同週期間保持平衡。透過定期「再平衡」（Rebalancing），當某類資產上漲過多，就部分獲利了結；
當另一類下跌過深，就逢低加碼。這個機制讓你在長期中透過再平衡機制自動實踐低買高賣，而不必靠主觀判斷去預測市場。
三、分散風險，對抗不可知的未來
從過去30年的歷史來看，市場發生了許多大大小小的事件，但沒有人能準確預測下一次黑天鵝會在哪裡出現。但分散的資產配置，能在不同情境下都能睡得安穩:
- 當景氣擴張時，股票與高收益債領漲；
- 當景氣衰退或通膨下降時，公債與投資等級債表現相對佳；
- 若出現高通膨、貨幣貶值，實質資產如黃金、REITs 就能扮演保險角色。
結果是：你永遠不必完全正確，只要「不會全錯」。
長期穩定的 6–8% 複利，對 3000 萬資產而言，10 年後就是 5,300–6,400 萬，數據上來看即使經歷了各種金融市場危機，但資產配置的效果會讓資產價值成長更為平順，不必接受股票的暴漲暴跌折磨。
資產配置並不是保守，真正的贏家，不是每次都贏最多，而是每一次都能活下來。
參考資料連結:Vanguard — Investment portfolios: Asset allocation models
https://investor.vanguard.com/investor-resources-education/education/model-portfolio-allocation
