由於連假四天都要陪秋小妹，所以秋哥今天會把12月的全球航商運力分析，還有EBIT分析兩篇文章都寫完，先發關於股價的年終總檢討，也是這系列的最後一篇了。
《長榮股價總檢討》
12/31，長榮收在190，比起去年底的225，整整跌了15.6%。同一時間，台股指數從23035.10點，漲到封關的28963.60點的年度最高點，漲了25.7%，長榮連平均值都沒有，甚至還倒貼，真的是爛透了。
但事實上，如果要這樣一刀切的話，長榮配的32.5元，也是要加上去的，也就是說，如果你是去年年底225進場，現在含配息的總值是222.5，比起成本225，也只賠了2.5元，只賠1.11%。至於你自己加料操作的，棄息逃稅的，帳不要算到我頭上來喔！秦暢秋從頭到尾都是講長線領息流的，不要拿短線的盈虧來噹我喔！
今年因為川普股災，高265低171，振幅也是不小，要做短線，賺賠靠自己本事，今年雖然不好，但也只是小虧。但如果跟其他飆股相比，長榮的股價表現的確是很差。但不好意思，秋哥只懂一點點長榮，我只懂得怎麼從長榮裡賺錢，你要賺飆股，真的不應該找秋哥，秋哥又不是股市萬事通。
而且秋哥最後一次公開叫進，是除息前的220喔，依現價190加配息32.5計，還有賺2.5元，還有我186、178加碼都有貼單公告，秦暢秋可沒讓任何一個粉絲虧到錢喔！
《秋哥的投資績效》
大家都知道，秋哥的主張是抱緊處理，一張不賣，我自己也是這麼做的。今年雖然小虧，但時間拉長看，秋哥頭到尾的本金，都是310萬，22年大賠，23年慘賠八成，24年大賺，25年小賠，但全部加起來，3.75年，目前的獲利率是24.72%，換算年化殖利率是6.07%，也算可以了，至少比定存好得多。至於85元後才跟秋哥進場，一張不賣的，獲利率應該都是秋哥的好幾倍了。
秦暢秋流的長榮投資法，逢低買進，只進不出，只以領息為目的，退可以零成本策略，進可用複利股策略。反正你要高股息，除了長榮，你也沒有更好的選擇，買得越便宜，成本殖利率就越高，大家盡量孔榮讓梨吧！
迄今為止，秋哥310萬的本金，已經回收了106萬，預計明年能再回收50萬，剛好回一半，剩下的155萬，大概最晚四年內可以全部回收，之後領免費股利領到死為止，喔，不止，留給秋小妹繼續領。當然，你們炒一下飆股，可能就賺得比秋哥四年的總和還要多，但秋哥就是含慢美紅感，我只會這個，也只信這個，我只想賭穩贏的，年年有錢拿的。
相關的內容，在長榮2025-2036年成本圖詳解1.零成本策略 2.複利股策略都有說明了，有興趣的自己去翻一翻。秋哥只想效法華董和老烏龜德川家康，撐得最久，笑到最後，同時年年有錢領而已。
《沒有比較，沒有傷害：被低估到靠北的長榮》
大家都知道，上半年長榮表現可以的，但除息後被投信外資一路惡搞，不但沒填息，反而還貼了一個息，這也造就了一個世界級的奇葩景觀：一家年賺35元左右的公司，股價反而跌了35元，這簡直笑死。為了讓世界都知道這個台灣奇蹟，秋哥考慮向金氏世界記錄申請認證，或者明年五月秋哥去美國敲鐘時，募資在美國登報，向世界宣揚，台灣有如此的神蹟，真的是投資的天堂啊！
說真的，像投信外資這種殺法，如果是其他沒基本面護持的股票，沒有膝蓋斬起碼也要腰斬。但就像秋哥在長榮週報裡說的，有超大戶在默默收股票，最可能的就是股利兩年都沒花的華董。但華董買賣是要公告的，所以最可能就是不用公告的華董公子在收貨。是不是這樣，明年前十大股東名單公佈就知道了。
最近六季，全球前九大貨櫃航商的EBIT平均值，是17.67%，長榮，28.63%，獲利能力世界第一。平均本益比7.37倍，長榮，4.27倍，本益比也是世界第一，不過是倒數第一。也就是說，用平均值來算就好，長榮整整被低估了72.60%，還原股價，長榮至少要有328元的價格，本益比才能趕上世界貨櫃航商平均值。
不要比那麼遠，就陽明萬海的平均本益比6.57倍，也比長榮高出53.86%，本益比喬乎平大，長榮也應該有292元的價格。詳細的內容，在晚點發文的每月全球貨櫃航EBIT分析裡都會有說明。
但那又如何？秋哥不是跟你講過很多次，價格是一時的，價值才是一世的。市場永遠是公平的。價差你賺不到的，股利會還給你，你可以套用零成本策略和複利股策略來操作，但前提是這都是以年為單位的，賭性不改和沒耐心的，還是離長榮遠一點比較好。
《長榮商社VS日本五大商社》
據報載，巴菲特會青睞五大商社，除了認同五大商社的投資理念外，重要的是五大商社配發給股東的股利不錯；從附表觀察，僅伊藤忠商事的殖利率2.9％最低，其他四家商社都在3％以上，三菱商事和丸紅的殖利率更達3.9％。林阿罵咧，你是不知道長榮五年平均殖利率18%，近三年平均9%嗎？啊巴爺就說，你家上面一直有蚊子飛來飛去啊！我怕得登革熱，100%，我也不敢買。啊沒辦法，誰叫長榮在台灣上市，各人造業各人擔。
巴菲特在年度致股東信中強調現金部位的重要性，日本五大商社的現金部位都很高，其中有一項現金／淨利比值也很高。上述比值中，三菱商事的比值高達8.91倍，住友商事的比值也有5.11倍，接下來是三井物產的4.24倍、伊藤忠商事的2.89倍以及丸紅的2.69倍。對一家企業來說，現金部位是最重要的，要有充裕的現金部位在營運上才能面對各種變數，更是企業能否活得下去的根本。
長榮呢？近四季賺了907.5億，現金1625億，現金／淨利比大概1.79倍，沒有五大商社好。但如果你知道，長榮上一季花了一千億做資本支出，和5年配息超過3500億，導致的大量現金流出，這樣還能剩1625億，相當於7.5個股本，同時是全台灣現金第六多的公司時，1.79倍，已經非常值得尊敬了。
秋哥擔心股災，但不擔心長榮，下一次股災來，會有很多企業撐不住，長榮不但不會怕，這反而會是它進行併購的最佳時機，因為長榮真的有錢到靠北。相關的論述，秋哥前面都有很多文章說過了。
《長榮傳奇之2025版：預告篇》
去年年底，秋哥有寫了長榮傳奇這篇文章，過去五年，長榮賺的錢加起來，只輸台積電。未來五年，第二是守不住了，但可以穩穩的排進前十，甚至前五。秋哥對長榮沒有什麼多大的要求，持續守住每年前九大航商獲利能力第一的位置就行了。2025年的長榮傳奇，秋哥還是會寫，但就要等到年報出來才有完整數據了。祝各位連假愉快，明年見。
