最近，晶圓二哥聯電1月28號法說會，但是對於今年第一季的展望過於平淡，讓許多分析師對於聯電未來的發展轉向保守。導致聯電在法說會後，股價大跌9%。
那麼，聯電的法說會到底說了什麼？未來成熟製程的展望如何？聯電再往下跌是否會有買點？
我認為整體聯電的前景，應該不差。但是相對於世界先進，聯電是否會受益到八吋的晶圓產能緊繃跟漲價，值得我們關注。1.聯電財測尷尬。目前，聯電2026年財測預估第一季的出貨量跟上一季持平，然後毛利率接近30％左右，但是產能利用率大概在74到76%之間。 整體的晶圓單價會跟去年第四季 相同，代表未來發生產能緊繃跟漲價的效應還沒有在聯電身上出現。
這會讓很多人投資人擔心，如果聯電沒有在產能利用率上面提升，也無法在單價上增加，可能今年整體的業績跟EPS就會相對的保守。主要的問題來自於聯電整產品分布跟型態。
2.聯電消費性佔比高。目前聯電的產品分布來說，通訊佔40%，消費性電子佔32%， 兩者占比幾乎接近80%。通訊今年大約成長接近不到1%，消費性電子今年成長達到6%到7%， 還算不差。但是除此之外，關於AI的應用或車用都是聯電比較缺乏的。
3.先進製程佔比維持。聯電在28+40奈米佔比大約53%，比2023年大約增加了8%，主要來自於28奈米的貢獻。今年28奈米是否能再提升會是主要的關鍵，因為40奈米來自中國的競爭非常強烈，因此聯電要拿到更多中國的客戶有一定的難度。
28奈米在通訊需求比較大，中國的晶圓廠除了中芯以外，的確沒有其他的競爭對手， 反而是聯電可以增加佈局的地方。
4.競爭對手多元。 除了中國的晶圓廠以外，美國的GF跟三星也是主要競爭對手。 但是以產品的技術範圍來說，GF會是聯電主要的競爭對手。現在許多歐美的廠商，都有『非中國跟非台灣』供應鏈的要求，對於聯電來說是比較不利的地方。
5. 新產品開發。 目前聯電預估未來會有矽光子的合作，將會增加AI相關的應用需求，的確矽光子本身不需要太先進的製程，不過是否能夠整合相關的封裝技術必須到位，才能夠量產，我認為目前還存在題材跟開發階段。
6. 未來的優勢跟隱憂。我認為未來聯電的優勢，在於潛在的八吋產能有限，再加上價錢的增加，對於聯電應該會有不錯的成長機會，必須觀察第二第三季的狀況。
此外，12吋在28奈米下的競爭較低。如果能開發出一些特殊應用，甚至是搶佔一些中國的客戶對於聯電來說都算是加分的。
目前聯電新加坡廠將在2026下半年量產，未來12吋的供應就不局限於台灣，對於供應鏈比較能夠被歐美客戶給接受。
而目前聯電的產品著重在消費性跟通訊，對於電源晶片來說是比較薄弱的。而今年在AI相關的電源晶片跟伺服器內晶片應用比較強勢，聯電的產品要應用在伺服器上面的難度會比較高。而矽光子真正要放量至少還要兩到三年，目前也只在聯電的占比非常小的一部分，可能很難受市場青睞。
總結來說，聯電是曾經的晶圓二哥，但是長期卡在28奈米，變成聯電的不小瓶頸，產品種類如果沒有在趨勢上，今年很難搭到太多的機會，未來28奈米是否可以開發出車用相關的產品，會是主要關鍵。
不過，我認為今年聯電的業績應該還是會受惠到八寸跟成熟製程的外溢現象，因此EPS應該會有10-20%的成長，或許可以逢低布局。
讓我們再繼續看下去吧～
