嘉澤 (Lotes, 3533 TT) 的目標價由新台幣 2,000 元大幅上調至 3,000 元。截至 3 月 26 日，該公司股價為 2,270 元，隱含 32.2% 的上漲空間。隨著多項利好因素齊集，嘉澤的成長動能正持續增強。代理型人工智慧 (Agentic AI) 正推動一般伺服器的增量需求，而 NPO 與 CPO 插槽也帶來了全新的商機。我們重申其「買進 (1)」評等，並將 12 個月目標價調升至 3,000 元。
隨著推論需求持續攀升，嘉澤預計將成為一般伺服器上升週期的主要受益者。代理型人工智慧帶動的推論需求顯著高於以往，雖然考量到每個標記 (token) 的總成本，高階推論仍將由 ASIC AI 伺服器執行，但 CPU 伺服器已能處理部分低階推論任務。市場預計 2026 年全球一般伺服器出貨量將年增 30% 並具備上修空間。儘管嘉澤管理層認為隨機性短缺可能限制出貨，將目標設於年增 15% 至 20%，但從長遠來看，未滿足的需求預計將推遲至 2027 年。因此，我們將嘉澤 2026 年與 2027 年的一般伺服器出貨量增長預期分別調整為 20% 與 16%。
