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宣德（5457）2025年營收穩健成長，毛利率升至18%、EPS年增兩成，轉型成效顯現。透過China+1策略擴大越南與墨西哥產能，並提升組裝與高附加價值業務比重。未來在博弈設備、醫療與AI高速連接器帶動下，營收可望持續成長。
1. 營運亮點概覽
- 財務表現亮眼： 宣德科技2025年全年營收達新台幣243.1億元，年增7.5%。毛利率攀升至18%（年增2%），稅後每股盈餘（EPS）為2.77元，年增幅達20%。
- 穩定股利政策： 每股現金配息提升至1.5元，且連續兩年維持50%以上的配息率，在公司穩健成長與股東回饋間取得良好平衡。
- 全球化佈局與風險分散： 成功執行「China +1」策略，中國產區營收佔比逐年下降，轉而擴大墨西哥（車用與組裝）與越南（FATP大規模量產）的海外生產基地，有效分散地緣政治與供應鏈風險。
- 業務轉型有成： 產品結構持續優化，從傳統的零組件與連接器，穩定提升組裝（FATP/SMT）業務的營收佔比，並透過工控組裝業務帶動集團零組件整合效益。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025年全年： 全年營收243.1億元，營業毛利達43.34億元（毛利率18%），營業淨利率較前一年提升1%達到6%。
- 2026年第一季（Q1）： 整體營收較去年同期微幅減少約3%。主要原因為去年7月子公司城堡岩石經營權移交導致認列損益減少，以及昆山廠客戶新舊機種切換較快所致。此外，部分專案受客戶事件影響延後至Q2、Q3發生。
- 各產品線毛利率狀況（2025年）： 機構件毛利約20%，連接器維持在19%~22%，組裝（含電動自行車）約10%~12%。其中，電聲部門的工業用耳機受銅、銀等原物料（如線圈與磁鐵）成本大幅上升影響，毛利率壓縮至約13%~14%，低於原先預期。
3. 未來展望與策略
- 營收成長指引： 預估2026年營收將有10%至20%的成長，未來的強勁成長動能將主要來自墨西哥與越南廠區的組裝與公共事業業務。
- 核心價值鏈升級： 策略上正由傳統的純製造代工（OEM）逐步向共同開發（JDM）與自主設計（ODM）轉型。藉由掌握外觀設計、機構開發及軟硬體整合能力，切入大型博弈機台等高技術門檻設備，以提升產品附加價值與毛利率。未來Gaming組裝業務毛利率預期可提升至18%~20%。
- 資本支出（CAPEX）規劃： 隨著2023、2024年在越南與墨西哥的擴廠階段性完成，2026年宣德本身的資本支出預計降至約5.6億元，大約是去年（14~15億元）的一半，未來將視博弈產品新訂單狀況再評估是否進一步擴張產線。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 博弈與支付系統設備： 開始跨足博弈機台（含安控、支付與遊戲系統）與自動櫃員機的整機組裝，目前以OEM角度切入，計畫第二階段逐步推進內部零組件與模組自製（面板除外）。POS系統方面也與北美客戶（如Verifone、Square）深化整合終端設備的合作。
- 醫療應用新領域： 醫療矽膠產品線預計在今年新增血壓器及助聽器等醫療應用產品。
- AI伺服器高速連接器： 針對AI伺服器開發的MCIO高速連接器已於去年下半年陸續放量，考量人力與成本，未來計畫將生產線由台灣轉移至東莞，並持續與客戶進行送樣與認證作業。
- 低軌衛星（LEO）線纜： 經歷去年產品線調整導致出貨降至約2億對（前年為4~5億對），今年預期因交貨廠商份額增加，出貨量與成長幅度將迎來顯著回升。
5. 問答環節（Q&A）
- 產能稼動率與擴廠規劃： 墨西哥廠主攻北美車用SMT與組裝，滿載年營收約可達10~12億元，預計今年產能即可滿載。若今年下半年順利取得安控相關新訂單，公司會考慮在墨西哥設立第二廠以專注最終產品組裝。
- 與集團策略夥伴（立訊精密）的合作： 立訊精密目前正準備將專攻AI伺服器整機（包含機櫃、散熱解決方案、電源）的公司獨立IPO，宣德雖在標準高速連接器上與之合作，但公司明確表示目前不會直接涉足AI機櫃硬體組裝領域。
- 獲利結構趨勢解析： 由於去年與前年CAPEX投入較多導致營業費用偏高，但去年Q2、Q3起公共安控與組裝專案陸續量產並達到經濟規模（損益平衡），已大幅改善了公司的毛利率結構。隨著轉型效益持續發酵，整體獲利能力有望維持穩定優化。
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