景氣低成長的效應

回歸投資股市最重要的基本問題是，基本面景氣好不好？資金夠不夠？是否對前景有信心？但已知的狀況很好還不足以讓股市大漲，而必須是預期未來會更好才會讓股市表現，這一點取決於基本面的成長性，較高的成長性才享有較高的本益比；若市場願意接受的本益比維持不變，股價的波動就完全仰賴獲利的變化，若市場願意接受更高的本益比，股價的波動變化除了受獲利影響，還要加乘上本益比提升的雙重效益，這才是股價能夠大漲的主因，具備成長性會讓基本獲利更好，讓信心強化，對未來更樂觀，所以高價股向來就意味著是高成長企業。

近期的不含趨勢景氣領先指標轉呈下滑(連續第二個月)，修正了上期的連續上升狀態，而領先指標綜合指數則持續上升，這個狀態大略可解釋為目前已知的基本面狀態還不差，但欠缺成長性，股市的表現也大致符合這樣的現象，卻乏成長性就無法提升本益比，只能讓指數維持原地而無法提升；不過，成長性也尚未轉為負值(衰退)，還沒有對股市造成負面影響，未來要觀察的是，即使成長性只是持續緩慢下滑，經過時間累積，總有個時間點會使成長由正轉負，股市也就難以再維持於相對高點。