AJEOSSI投資觀 -一文搞懂AMD 21Q2 法說會重點
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最重要的產業賽道上絕不可缺席
AJEOSSI認為在這個時代做投資其實是非常幸福的，因為有一個重要且充滿優勢的產業正在蓬勃發展，從前幾篇文章一文搞懂TSMC 21Q2 法說會重點，交易計畫書02 - 英特爾Intel中可以得知，整個產業的大趨勢都是圍繞著高效能運算HPC〈High Performance Computing〉在運行，其中半導體晶片中的超微AMD，英特爾Intel，台積電TSMC，輝達Nvidia，更是這個賽道中關鍵角色，不需要是專業背景出生，都可輕易抓住機會，其中超微AMD也是AJEOSSI的重倉個股，當然也得好好花時間來研究一下財報及前瞻發展。
觀察的重點跟英特爾一樣在整個數據中心的發展及成長性上。
【21Q2財報摘要】
- 收入為 38.5 億美元，同比增長 99%，環比增長 12%
- 毛利率為 48%，同比增長 4 個百分點，環比增長 2 個百分點
【收入區分為兩大類 : 】
計算和圖形部門〈CG〉: 主要包括桌機和NB的微處理器、獨立圖形處理單元 (GPU)、數據中心和專業 GPU 以及開發服務。細分項很多，除了個人及筆電的CPU之外還夾雜遊戲顯卡的GPU，數據中心GPU及專業繪圖用GPU，這個部分主要是要看數據中心GPU的銷售量，可惜單就數據上難以判別，但財報內容指出GPU銷售在包括數據中心 GPU 的推動下，平均售價同比和環比都有顯著增長，表示數據中心GPU業務上的增長相當理想。
企業、嵌入式和半定制部門〈EESC〉: 主要包括伺服器的微處理器EPYC和嵌入式處理器(SoC) 產品、遊戲控制台的開發服務和技術。這部分主要就是用於伺服器的EPYC，雖然無法看出細分，單從同比增長183%來看，這個增長數字相當巨大，主要就是從巨頭英特爾分食而來。
21Q2整體營收增長是20Q2年的99%這個成長真的是相當驚人，從數據可大概推估數據中心的需求增長是非常好，難怪英特爾財報時提到感受到來自AMD的壓力，另外毛利潤提高4%來到48%，這個成績很棒，要知道提高毛利率是很困難的，也表示產品的競爭力相當讚〈供不應求，價格提高〉，但距離英特爾的58%毛利還有一定程度的距離。
不管是桌機還是NB，都會因為疫情帶來的短期，長期來說需求已經放緩；但數據中心在未來的數年內，需求會持續增加，若要看AMD能持續獲利的關鍵，就要想辦法判斷數據中心帶來的增長，目前AMD的分類方式是混在一起，所以難以界定增長的來源，分析內容主要是AJEOSSI靠一點想像拍腦袋來的，有誤之處還望見諒。
【資產負債表的部分】
AJEOSSI主要就是看一下流動、現金資產與流動負債的部分，確認未來一年內企業不會被債務壓垮，目前現金26億，短期流動負債28億，差一點點〈最好是現金可以直接cover流動負債〉。
Note: 2018年以前的AMD具體的財務體質並不佳，也曾面臨破產危機，所以也需要稍微檢視一下負債狀況。
【21Q3前瞻】
AMD 預計 2021 年第三季度的收入約為 41 億美元，上下浮動 1 億美元，同比增長將受到所有業務增長的推動約成長 46%，環比增長受到 AMD 數據中心和遊戲業務推動約成長 6%。 預計21Q3的非 GAAP 毛利率約為 48%。
從前瞻來看短期驅動營收的增長來是來自於數據中心，21Q3又比21Q2好，估計在市場份額的占比上又從英特爾手上攻城掠地一番，目前產能問題仍然是比較可惜的部分，產品是自帶黏性的，一旦錯失先機，花數倍資源都不一定搶得回來，但從目前幾個財報來看，產能大概要到2023才能明顯提升，在未來到1~2年應該都還是有很大的變數，還是需要持續追蹤。
毛利率的部分比較可惜，21Q2雖有明顯進步，但看起來21Q3的指引，毛利率大概難以突破，從競爭對手英特爾毛利58%，輝達Nvidia的毛利65%，還需要再努力一下，不過目前重點還是先以搶佔市佔率為主，毛利暫時可以先不用太在意。
【總結】
從整個21Q2的財報及Q3指引整體的數據上非常漂亮，增長的速度依舊有跟上高估值，以全年EPS預測是2.48(分析師預估)，PE為44倍，其最高股價估值上限應為109左右，如果未來股價有來到這個估值上限，AJEOSSI會適時的移動獲利止盈，長線上再逢低布局。
AMD交易計畫會持續在此更新
Note:“估值本身就是拍腦袋”，僅供參考。
《AJEOSSI投資觀 -一文搞懂AMD 21Q2 法說會重點》
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摘要
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上週，英特爾公布最新一季的財報。然而，英特爾的財報可以說是『慘不忍睹』，不僅是強調『美國製造』的晶圓代工利潤下滑，或是在目前最紅的AI領域中默默淡出，更重要的是英特爾在自己最強的護城河—『PC 晶片』上，推出災難性的產品，可能會把英特爾的主要獲利一併丟掉。
**目前A I產業的發展應該可以分成兩個部分：一大部分以晶片製造商為主，這個是以Nvidia 公司為主要的製造供應以及受益者；其他的就是應用在製造晶片及運轉或是依其使用的設備供應鏈，像是網通設備或是冷卻系統等等。因此依此論點來看，大概可以含括了一大範圍供應鏈的一籃子的企業廠商，不管在美國公司或是台灣
本文重點摘要。
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AMD 從一個小公司逆風翻盤,經歷了多次起起伏伏,最終在蘇姿豐的帶領下重新崛起,成為與英特爾分庭抗禮的晶片巨頭。AMD 通過推出高性能 Zen 架構的 CPU 產品,以及在數據中心和 AI 領域的戰略佈局,成功擴大了市場份額,並實現了股價的百倍增長。
近期，圖形處理單元（GPU）需求激增，推動了AMD等公司的顯著收益。但市場存在非理性的狂熱，對於AI芯片增長的預期可能被過度樂觀估計。此外，市場領先者Nvidia的主導地位導致客戶過度訂購，美國對中國出口芯片的舉措也可能對市場增長產生影響。
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