財經資訊宇宙｜關於殖利率倒掛的分析

本文介紹殖利率倒掛對於市場的影響，讓各位能夠有智慧的判斷市場狀況，不至於被各種大機構與媒體帶風向，就讓我們開始吧！

一般來說各種投資殖利率會隨著久期(Duration)不斷的增加，如此才能夠體現複利效應，才會合理。長期借錢給企業才有利益驅使，一但殖利率出現倒掛，也就是短期借錢利率很高，長期借錢利率很低，如此一來，長期借錢的投資項目如股票與房地產，也就是期限很長甚至沒有期限的投資，會變得無利可圖，此時市場上的資金會往短天期的定存，或是短天期的美國國債跑，追漲殺跌的行為也會逐漸增大風險，變得越來越無利可圖。

隨著實質利率逐漸的轉正，也就是短天期的美國國債利率大於通膨率，相較於被動防守的黃金抗通膨，資金回報高於通膨率的短期定存或是短期國債收益率，會是更好的選擇，過去由於通膨率大於資金收益率，即使不會產生任何利息的黃金，也能夠增加淨值，而如今，若實質利率可以繼續為正，黃金將會慢慢失去價格優勢，這些趨勢在歷史上皆有跡可循。

由於殖利率倒掛不符合金錢自然通膨的道理，所以從大時間尺度來看，這種現象不會是常態，要恢復，不外乎就是兩個面向，一個是短段端利率降低，如央行宣布降息，另一個就是長端利率增加，有賴於市場的定價。在全球性通膨仍嚴峻的情況下，短端利率要降低的可能性不高，如此一來便僅剩長端利率的增加這一條路。長端利率的增加，通常意味著長端資產的價格崩跌，當市場已經習慣於用長期低利率的資金來定價商品價格，就很容易出現價格虛高的問題，這也是目前我們看到的現象。

隨著所有人都意識到，多極世界帶來的不方便與不穩定性，全世界市場的效率會逐漸低落，生產力也會逐漸趨緩，此時便需要維持長期的高利率，來維繫法幣的信用，所以長期的殖利率就會隨之有所提升，而帶來的作用就是市場價格的全面下跌，這些都是殖利率倒掛要恢復正常，必然會付出的代價，只是時間的早晚問題，倒掛現象維持得越久，越不利於新興市場國家的發展，各種建設會面臨停擺與蕭條，也不利於新興市場或是小國家的股票與房地產，由於缺乏源源不絕資金的挹注，價格都會逐漸下滑。

十年河東十年河西，長期的低利率時代已經終結，隨之而來的是高利率時代，考驗著人們不斷調整思維邏輯的能力。那些過去好用的行為模式，未必適合於現在，所有短暫的榮景，都是思維慣性問題，還沒有得到煞車與反轉，目前市場上仍然呈現高風險博弈心理，不斷的機構媒體與報導，在嘗試說服人們，由於發生各種金融暴雷，即將要降息。這些說法都顯得有點不切實際，但有許多人自願地搭上這班末班死亡列車，被過度的貪心蒙蔽雙眼，這些都是智者不為。