贏家都在做的事：學習「當道投資」的重要性｜下重注的本事｜莫尼斯‧帕波萊

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作者簡介

帕特爾人的商業背景

帕特爾爸爸的故事

• 第一種情況是前面提到的，最初投資5,000美元，每年有15,000美元的稅後自由現金流，假設這樣的情況可以持續10年，並在第10年以當初購買價50,000美元出售旅館。如果以10%的折現率計算，最後的現金流量折現值為111,445美元，獲利相當於原始投資金額的21倍。
• 第二種情況是經濟陷入衰退，景氣連續幾年都不好。此時帕特爾爸爸會與銀行協商、調整貸款條件。銀行當然不會想取回旅館自己經營，拍賣也不見得可以收回全部貸款，更重要的是如果連帕特爾人經營旅館都賠錢，那就沒有人能夠賺錢。最後銀行同意調整貸款條件，假設前5年扣除付給銀行的借款與各項開銷後的稅後現金流都是零，之後景氣復甦，從第六年起每年可賺取10,000美元的稅後自由現金流，並在第10年後以當初購買價格50,000美元出售旅館，最後的現金流量折現值為42,812美元，獲利相當於是原始投資金額的7倍。
• 第三種情況就是最慘的，就是經濟狀況超級差，帕特爾爸爸就算盡力也無法還清貸款，最後被銀行法拍，所有投資都變成0元。不過好在他還是有其他工作可以做，不會破產到無法承受的地步。
• 接著預期這三種可能情形的發生機率，第一種是80 %，第二種是10 %，第三種也是10 %，在帕特爾爸爸強大的成本控管能力下，這應該是相對保守的假設，我們將各種情況下的現值乘以對應的機率後得到的期望現值大約是93,400美元。

小新觀點

危機入市，才能有好價格

這個生意有利的原因是，因為旅館價格夠低，而且帕特爾爸爸擁有優異的成本控管能力。這對他來說就像是一種標錯賠率的賭局。但每個人自身的條件都不一樣，因此，要仔細考量自己的條件，如果你就是無法做到壓低相關開銷，那麼你就可能不適合這門生意。

預測不能過於樂觀

另外要注意的是，在考慮各種可能的情形時，有很多項目需要「預測」，例如收入、利息、維修費用、旅館出售價格等等，必須參考當時的現實狀況，不能過於樂觀，應該盡量保守。特別是在舉債投資的過程中，有兩項要素是極其關鍵的，分別是「現金流」與「利率」。只有在能創造穩定的現金流入且市場利率較低的情況下才適合舉債投資。上面提到帕特爾爸爸的例子中，雖然市場利率很高，但是由於旅館的購買價格夠低，再加上他有信心能夠創造穩定的住房收入，因此，這項生意才能成為他的當道投資。

避開我們無法承受的賭局

還有，在最壞的情況中，會不會出現我們無法承受損失?如果會，那麼即使發生機率不高，也應該盡量避免這種賭局。以俄羅斯輪盤的遊戲為例，假如你扣下板機後沒有被打中，就可以賺到一筆高達1,000萬的財富；但如果真的被擊中了，那你就得付出無法承受的損失，失去自己的生命。因此，這是一種極度冒險的遊戲，我們應該要避免自己陷入這樣的局面中。

利用現象、規律賺錢

雖然投資充滿不確定性，但是在其中也會有一些「現象」是有一定規律的，比如說，在品質不變的情況下，如果能夠做到降低成本和售價，就可以擴大市場佔有率。如果我們能夠充分利用這些規律「現象」做出決策，就可以減少風險。

最後要特別強調的是，這個例子不是要大家胡亂借錢來投資，而是想要告訴大家在做任何投資或生意之前，一定要先想像各種可能的情況和發生的機率，再評估它們對我們的利弊，最後再做出投資決策。這樣可以幫助我們減少風險，賺得滿意的財富，成就屬於你的當道投資。

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參考資料： 《下重注的本事》 作者：莫尼斯‧帕波萊