ORCL

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AI浪潮有機會在IAAS、CSP等產業建立顛覆性的變革，除AWS，AZURE與Google外，本日整理ORCL的相關財務數據與營業概況供投資人參考。

📍重點整理
➊ORCL年初股價至今(10/1)上漲超過27%，打敗同時期標普的表現。
➋ORCL營收增速放緩，本季度接近8%，但其雲服務的營收增速卻高達30%，說明雲服務等業務的增長動能強勁。
➌過去數個季度ORCL雲服務營收增速都在30%以上，分析師預計下季度營收增速開始放緩，主因為基期效應與AI炒作的結束。
➍ORCL與NVIDIA合作，希望在AI競爭中脫穎而出，並且創造更多營收增漲點。目前在雲端IAAS、CSP等行業中，排在第三梯隊的位置。
➎估值角度觀察ORCL，即便EPS TTM為近年最高水位，PE仍回到了相對平均的位置。未來EPS增速仍需展現出來，股價才有機會進一步上漲，否則若是增速只趨於穩定，並不期待市場過度追捧該股票。

📌ORCL的業務
ORCL的業務內容包含雲端服務與支援、軟體授權與硬體及服務收入，且ORCL的主要客戶皆屬於企業級的客群，亦即B2B的業務是ORCL的主要收入來源。隨著生成式AI的使用，越來越多的投資人開始關注ORCL的潛在紅利機會，今年ORCL股價至今(10/1)上漲超過27%，超過SPY的YTD報酬。各項業務中又屬雲端服務與支援最為重要，今年受益於整個AI賽道競爭，是分板塊來看最亮眼的部門。想想在企業轉型至雲端部署的過程中，ORCL落後於Amazon Web Services和Microsoft等競爭對手，但曾幾何時他卻是最主要的伺服器資料庫設備商。當初CEO對於雲端計算嗤之以鼻，如今市場份額被不斷侵蝕，難免不勝唏噓，但由於ORCL仍有比較好的框架，如ERP與資料庫等，與系統整合性，故勉強仍具有一定的客群。

✦雲端業務：
ORCL目前將重心擺在雲端業務，佔總營收的60%以上，但數據顯示，截至 2022 年 12 月，亞馬遜 AWS、微軟 Azure 和Google Cloud是市場三大參與者，市佔率分別為 34%、21% 和 11%。 即使現在ORCL針對雲端計算，每年資本支出超過 50 億美元，也不太可能縮小差距。故其在雲端業務行業中屬於第三梯次以後的公司。

✦數據庫業務：
資料庫市場目前亦是ORCL重要的營收項目之一，但隨著開源項目與其他如MongoDB、Databricks、Snowflake等新的技術出現，ORCL在 2019 年佔據資料庫市場約 27% 的份額，但到 2020 年下降至 24%。 同期，AWS的市佔率從17%上升至近21%。

📌ORCL的財務表現
根據目前的營收同比增速與費用比較，不難看出長時間來說，營收的表現YOY維持穩定，說明該公司收入及企業客戶黏著度較高，且持續增長。營業費用表現上雖在2022年有較為惡化的跡象，但其後費用的增速相對放緩，近期更是出現費用峰值後的拐點。說明管理層有執行相關的應變措施，包含裁員等等。
財報上主要感覺到ORCL能夠有一定的營收表現，主要可能是依靠過去積累下來的行業使用慣性與企業訂閱模式的守成式營收，營收增速本季度僅約YOY僅8%，上述3個季度一度超過15%的同比增速。

即便本季度營收YOY為8%，但單純僅看雲服務的YOY增速則是驚人的29.5%，且過去三個季度亦是43%，45%與53%。這說明今年股價上漲，大概率多是投資人期待雲計算營收增速能有所延續。分析師指出由於基期效應下個季度雲服務部門營收預期增速將降到23%。若年底或明年AI浪潮退去，ORCL相關營收增速放緩，整體市場氣氛低迷，則ORCL需要更亮眼的操作及營運成績方能持續吸引投資人眼光。

📌ORCL在市場上的地位
2022年10月，NVIDIA 與ORCL達成合作協議，旨在將完整 NVIDIA 加速運算堆疊導入 Oracle Cloud Infrastructure (OCI)，包括 GPU、系統與軟體。這將使用超過16000個NVIDIA頂級GPU，確保了其在AI競爭之中，不會因為GPU缺少而喪失機會。若從過去十年來看IAAS市場成長了許多，2023年大概有2000億美金左右。年初至今Oracle Cloud 營收目前在行業地位中，排序第四或第五的位置，有機會趕上Google Cloud的發展。而這次與NVIDIA 的合作正是希望未來數年內能夠彎道超車，抓住這次的市場機會與拐點，重新回到領先地位。

📌ORCL的估值
若觀察估值，PE與EPS變化，近期EPS為近兩年最亮眼之際，但股價卻逆勢反轉，主要是資金不期待這波AI紅利能夠對ORCL創造持續性的收益，即便管理層說道爭取到新訂單的額外需求，但過於緩慢的營收增速，與前景展望，使估值快速修正。
目前管理層指出會採取收購公司、產品、服務和技術，並實現預期收益，並進一步推進我們的企業策略；不過也間接說明營收的增速與相關潛力的增長已經自疫情後相對減緩，需要新的催化劑去使公司成長；營利的角度，公司管理層亦提到2024 財政年度 ORCL重組計劃，將有助於實現的成本節約。公司預期雲端服務收入佔總收入的比例將持續增加，故將持續搶佔及穩定其雲端市場的市場份額。