這家公司或許是下個長江電力?

雪大始終相信，對於大多數的普通人來說，投資不需要涉及太複雜的理論或學術知識，只要有基本常識就好。

偏偏很多人喜歡把簡單的東西複雜化，硬是要研究那些艱深難懂的投資理論，最後讓自己打退堂鼓。

投資就是買入企業的股權，就是買入一家公司的生意，至於生意好不好?

我想絕大多數時候只需要用常識判斷就好，這就好比你家巷口的麵店賺不賺錢?

就連住附近的小學生都知道答案，哪需要用到什麼財務分析、行業趨勢分析或總經分析。

好啦! 我承認自己比較笨，同時也比較懶，只喜歡投資那些傻瓜公司。

所謂的傻瓜公司就是那種做著不需要太聰明或優秀管理層與員工，也能賺錢的生意。

舉例來說，輝達或台積電這兩家企業都是非常優秀的，但我認為他們絕對配不上傻瓜公司的稱號。

試想，如果張忠謀或黃仁勳都是傻瓜，又或是說他們的管理層與員工都是傻公，還能走到今天這樣的成就嗎?

但是對於長江電力這種發電售電的公司就不一樣了，首先公司是通過水力來發電，只要長江的河水滾滾流不停歇，公司就有用不完免費的水來發電。

你問我長江流了多久? 看看中國歷史有多久就好。

至於電這種東西，至少在大陸不需要擔心沒人買，而且隨著經濟持續發展，家家戶戶和企業的用電只會越來越高。

再加上大陸為了求環保，新能源車非常盛行，我估計用電需求未來只會更旺盛。

雪大之所以選擇舉長江電力的例子是因為這家公司是《我存A股而不是台股 》一書中提到的三劍客之一。

A股這一年多來跌到大家都很恐懼，不少外行人還以為A股所有企業都跌成壁紙，誰知道像長電這種公司，股價一年來還漲了16%。

不過今天不是要跟你們聊長電，如果對她有興趣的話，請直接去看我的書。

這篇文章的主角是另一家電力公司: 中國核電。

公司概況

中國核能電力股份有限公司總部位於北京，由中國核工業集團有限公司作為控股股東，聯合中國長江三峽集團有限公司、中國遠洋海運集團有限公司和航太投資控股有限公司共同出資設立。

投資控股秦山核電、江蘇核電、福清核電、海南核電、三門核電、漳州能源、遼寧核電等在運、在建核電基地，控股中核匯能負責風電、光伏等可再生能源開發，受託管理建設霞浦核電基地。

截至2023年12月31日，公司擁有控股子公司29家，合營公司 1 家，參股公司 12 家，總資產超過4000 億元，公司市值超過1400 億元，員工總數超過 18000 人。

控股在役核電機組數達到25 台，控股裝機容量2375 萬千瓦；控股在建及核准待建機組15 台，裝機容量1756.5萬千瓦；在建機組數量和裝機容量位居世界第一。

年發電量超過2000億千瓦時，相當於三峽水電站年最高發電量的2倍；累計發電量超過1.6萬億千瓦時，能滿足12個北京市全年一年的用電量。

行業格局

目前大陸具有大型核電站業務資質的企業僅有四家，分別是中核集團、中廣核集團、國電投集團以及華能集團。

中國核電是中國核工業集團旗下唯一核電運營平台，中核集團是公司的控股股東，持股比例 59.27%，

中國核電與中國廣核分別是大陸最早的兩座核電站秦山核電站與大亞灣核電站的運營商，運營核電站年限達到 30 年以上，具備深厚的技術積澱與經驗積累。

根據中國核能行業協會，截至 2023 年 6月 30日，中國核電控股在運核電裝機容量占核電行業總運行裝機容量的 41.6%。

行業中的潛力股

中國核電近5年無論是從營收、淨利潤或淨現金流等指標來看，複合增長率都是同業中表現最佳的。

營業收入複合增長率高達16.24%，對比之下長江電力僅有0.75%，而中國廣核則是12.66%。

淨利潤複合增長率高達14.92%，長江電力負0.77%，中國廣核4.15%。

營業現金流淨額複合增長率高達18.59%，長江電力負4.88%，中廣核也僅有3.14%。

長江電力現在已經處於成熟期，幾乎不再內生擴張，若要進一步成長的話，基本上只能靠外部並購。

而中國核電的年度內生擴張金額從2010年的180.81億元，增長到2022年的518.84億元，成長空間非常之大。

由於公司目前處於高速擴張成長期，中國核電的年度分紅比率幾乎維持在35-40%的水準，遠低於長江電力的分紅比率。

長江電力2022年年度分紅比率高達94.29%，但其過去分紅比率也沒有這麼高，無非就是隨著公司逐步進入成熟穩定期，逐步提高分紅比率。

所以若以殖利率來看，中國核電也是比不上長江電力的。