#標的，智邦(2345 TT / 2345 TW) 2024年第三季法說會/營運狀況及看法

📢 智邦在AI/ML領域持續拓展，預期2025年將呈現雙位數成長，營運表現強勁。

1. 營收與獲利：第三季營收281.9億元，年增25.7%；毛利56.1億元，年增8.6%；毛利率19.9%，下降3.1個百分點，主要受產品組合影響。
2. 財務狀況：現金餘額128.1億元，存貨178.1億元，增加主要來自半成品成家。負債比率57.98%，現金週轉天數減少8.93天至42.8天。
3. 產品營收：
4. • Switch營收411.9億元，年增58%。
   • Network Application營收241.7億元，年增34%。
   • Metro Access Switch營收34.2億元，年增5%。
   • Wireless營收4.03億元，年增0%。
   • 其他服務22.8億元，年增3%。
4. 地區營收：
5. • 北美513.3億元，年增72%。
   • 亞洲110.8億元，年增16%。
   • 歐洲80.9億元，年增11%。
   • 台灣9.4億元，年增1%。
5. 策略與優勢：智邦的四大策略支柱包含ODM、技術投資、JDM和開放網路，成功縮短客戶上市時間，吸引新客戶。
6. AI/ML發展：AI/ML業務成為主要增長動能，1、2月需求調整後，3月起恢復增長，並拓展至零售、製造業等場域。
7. 技術創新：在OCP會議上展示51.2T Switch、自有GPU伺服器和液冷解決方案，展現技術領先。
8. 子公司發展：GoldiLink專注於開發800G光學收發器，加強市場競爭力。
9. 競爭優勢：交換器開發速度較競爭對手快6~9個月，持續跨足新領域。
10. 產能布局：正在建設七個生產基地，杜拜和台灣的設備已進駐，即將開始運作。

💬 QA

1. 在新一代資料中心的角色定位：智邦在AI資料中心中扮演重要角色，提供訓練和推理任務，與傳統資料中心任務不同。
2. 未來營運潛在增長主力：2025年AI/ML預期將是主要增長動力，目前仍處於早期階段，但需注意地緣政治風險。
3. 800G交換器在2025年的預期：800G需求由AI/ML驅動，不依循傳統升級模式，因GPU規模擴大需求提升。
4. 成本上升因素考量：AI/ML處於早期階段，成本較高，元件供應短缺、地緣政治、公用事業等因素需考慮。
5. 同業成長展望與競爭：AI/ML產品迭代加快，產品生命週期較短，需適應技術快速演進，預期2025年技術演進更快。
6. AI領域客戶與進展：持續服務大型超級規模客戶（Hyperscale），順應市場增長曲線。
7. 台灣新廠使用狀況：稼動率非常高，生產順利。
8. 軟體能力推動增長：開放網路、ODM、JDM等策略靈活支持，競爭力強。
9. 交換機升級及AI加速器對利潤率的影響：產品迭代速度快，利潤率受到一定壓力，因量產獲利時間縮短。
10. 利潤率預期：除了AI/ML業務外，企業和數據中心等其他產品線仍保持健康增長。
11. 政策變動對公司影響：政策狀況難以預測，公司已做出全球化動態調整的規劃。
12. 1.6T的近況：需等待下一代晶片，採用時間將依賴GPU的迭代速度，預期模式類似800G和400G。

✨因為有II機構法人投票資格且一直以來和大摩有密切往來，所以有去蹭吃科技午宴😂，以下是參加後其中一個心得及自己看法(如果有參加的同桌看到這篇文發現我是誰...請私下再認親...🤐)

-智邦未來的成長動能來自於資料中心中傳輸資料量的持續增長，目前400G交換器的需求依然強勁。800G規格的採用速度比年初預期稍慢，主要原因是800G交換器價格相對400G仍較高，因此客戶傾向購買兩台400G交換器來達成需求，這樣在傳輸效率上只稍微遜色，且更符合成本效益。因此，400G交換器的市場需求表現良好。儘管如此，800G的採用情況無需過於擔心，客戶仍會逐步轉向800G交換器，未來具有良好的成長潛力。

附註：個股資訊會比較收斂調整再發。所有資訊內容均僅供參考，不涉及買賣投資之依據。使用者在進行投資決策時，務必自行審慎評估，並自負投資風險及盈虧。