20241129自行車產業追蹤──好機會？

2024年年中，由於中國地區銷售增長，帶動自行車類股股價紛紛創下波段高點；但在9月後中國銷售迅速轉為年減，且較預期更差，呈現雙位數年減，引發失望性賣壓，股價重挫至2024年年初水位，甚至破底。

目前整個市場庫存壓力集中在中低階，高階車〈公路車+高階電動車〉銷售順暢，庫存壓力較小。

自行車行業Q4-Q1為傳統淡季,短期營運較平淡，至於2025年巨大和美利達皆認為進入傳統銷售旺季時〈2025年3月後〉，會比較明朗。

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巨大〈9921〉：

2024Q3元再次提列存貨跌價損失,毛利率下降至 18.5%〈一般約22%〉，顯示歐洲去化速度緩慢，仍需要高折扣來降低庫存水準。目前歐洲市場存貨水準為 4-5 個月，多為代步型的傳統與電動自行車。

巨大認為歐洲復甦延後至2025Q3、中國市場則進入銷售淡季，美國市場去化速度相對較快，存貨水準為 3-4 個月

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美利達〈9914〉：

公司認為自行車業進入到重整期的尾端，且陸續有聽到一些財務較弱的中小品牌倒閉，預期等這些廠商退出之後，其他品牌陸續會回復正常

美利達本身庫存都控在銷售大概3-4個禮拜左右的量，沒有跌價損失的壓力。

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小結：

目前股價跌至疫情後新低，個人認為有超跌嫌疑。

美利達過往歷史本益比最高約20-23附近，2025年預期9-10元，合理價180-230〈現價160〉，個人覺得高機率在2025年3月自行車展前有押寶買氣。