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本文為2024年12月19日八貫(1342)召開法說會的內容評析,最後面也會提供作者針對公司2024、2025年的獲利預估,提供讀者參考。
完整公司介紹請參考前文。
建議有興趣的讀者可以自己瀏覽法說會影片內容,公司有針對2024年財測失利提出說明並鄭重向投資人道歉,「邏輯投資」認為這家公司的管理層態度負責,值得肯定(但非買賣建議)。
八貫經歷過配股與發行可轉換公司債後,股本仍僅7.84億元,屬於小股本公司,400張以上大戶持股近六成且近期似有回補跡象,這也是「邏輯投資」近期看好這家公司的原因之一。
公司這次特別提到自家技術強項在於「氣密技術」與「充氣技術」,希望往這個方向去做產品優勢定位,也就是任何強調「氣密性」或「需要充氣」的產品,都是公司希望滲透的領域,這也是公司對自家技術具有信心的展現。
成品組件指的是公司在TPU布料的基礎上再加工,例如增加車縫、增加鋼管與充氣孔等工序與零組件,製成半成品或成品,成品包括防彈背心、充氣頸圈、醫療氣墊床等,因為具有更高的技術層次與附加價值,會具有更高的毛利率。
Tier-1客戶:指的是供應鏈中直接與最終製造商或品牌公司合作的「第一階層」。這種客戶通常是行業領導者,擁有高市場份額、更大的市場規模與產業影響力,例如航空業的兩大品牌客戶是波音與空中巴士,但Tier-1供應鏈則是指SAFRAM(賽峰集團,主要供應飛機發動機、起落架、飛機剎車、救生設備等)、Collins Aerospace(柯林斯航太公司,主要供應航空電子設備、內部設備等)這類公司。
Baxter:全球醫療產品與服務的領導企業之一,專注於腎臟護理與輸液療法。
Stryker:全球骨科及手術設備領域的前5大企業。
Agiliti:在美國醫療設備租賃與服務市場中具有強大影響力。
Arjo:在患者護理解決方案方面是歐洲市場的重要參與者。
YETI:高端戶外用品的領導者,分別以高品質保冷產品,包括冷藏箱、飲具和其他配件為主要產品。
Patagonia:戶外服裝品牌。
Cascade Designs:戶外休閒品牌,在露營睡墊市場占據全球領先地位,市佔率超過40%。
Sea to Summit:澳洲的登山、戶外和露營裝備品牌。
Decathlon(迪卡儂):全球最大的運動用品零售商,橫跨多個運動及戶外用品領域。
SAFRAN(賽峰集團):空中巴士(Airbus)和波音(Boeing)的核心供應商,全球航空發動機和航太系統的領導者。
Collins Aerospace:波音與空中巴士的主要供應商,在航空電子設備與客艙內部解決方案領域具全球領先地位。
EAM Worldwide:航空與海洋救生設備的領導品牌。
八貫將自家的產品分為四大領域,包括航太救生、戶外用品、醫療應用與軍工產業四大領域。
2024年1-11月的各產品別營收佔比分別為:戶外用品55.56%、航太救生17.38%、醫療應用15.7%、軍工產業11.36%。
貢獻一半以上營收的部分是銷售量最大的戶外用品,但毛利率最低,至於另一半營收則來自航太救生、醫療應用與軍工產業,但這一半營收卻是毛利的主要來源。
若跟過去年度比較,可以發現過往戶外用品的營收佔比約59-60%,而醫療應用的營收佔比也可達到20%以上,2024年這兩塊卻顯著下滑至約55.6%與15.7%,取而代之的航太救生、軍工產業佔比明顯提升,分別從12.9%、7.5%增加至17.38%、11.36%
這裡因為我們已經可以掌握「各年度產品別營收佔比」與「各年度整體毛利率」的數據,因此我們嘗試估算各產品別的可能毛利率。