聯電2023年財報分析：成熟製程龍頭的挑戰與未來展望
最近，聯電公佈了今年第四季的財報，第四季的營收為603.9億元，跟第三季差異不大，不過比去年同期到是增加了約莫10%，相對於其他成熟製程的廠商來說，聯電仍然維持得不錯。
全年營收也比2023年增加約莫5%，算是歷史次佳的紀錄。
那麼，聯電在逐漸競爭的成熟製程中，有什麼不可取代之處？有辦法穩固目前晶圓代工的地位嗎？未來聯電的股票可以投資嗎？
首先，我認為聯電這幾年的挑戰不小，尤其是來自於供應商對於『去台化』的要求。然而，聯電在轉向車用電子跟海外設廠，都對於聯電未來訂單有顯著的幫助。
我想從幾個角度來做分享：
1.聯電的優勢。聯電，目前是台積電以外，台灣的晶圓二哥，過去跟台積電一路廝殺到14奈米，直到後來半導體工廠建設的成本過高，聯電放棄了才持續開發新製程的投資，守住14奈米以上的製程。
雖然沒辦法跟三星，台積電，英特爾，切入到最先進的製程，但是聯電技術上也比台灣的力積電，美國的GF，或是以色列的Towerjazz 來的先進。所以在半導體的代工上，仍然是成熟製程的領先集團。
不過，這幾年由於中國強力扶持自家半導體，中國的中芯，也逐漸有本錢開發出1x奈米的製程，供應中國的需求，對於聯電來說，的確是不小的打擊。
2.產能利用率。從聯電目前的產能利用率來看，70%左右的產能利用率不算差，應該還是能夠賺錢，只不過要能夠回到2022年接近90%以上的產能利用率，會有很大的難度，畢竟2022年仍然有『overbooking』的效應，所以我認為80%以上的產能利用率基本上已經不錯。
不過，目前聯電仍然距離80%的產能利用率有一段差距，我認為主要的原因不是接不到訂單，而是聯電不願意過度降價犧牲毛利率跟中國的廠商競爭。
目前聯電的毛利率大約35%左右，雖然不及台積電的50-60%，但是在成熟製程上不算差，相對於中芯不到20%的毛利率來說，聯電維持得不錯，也代表聯電不會為了搶生意，過度降價，因為降價也贏不了中國的競爭，不如守住毛利率。
3.海外設廠跟合作。為了增加更多的訂單，我認為聯電也清楚，鞏固中國市場是不切實際的，而且利潤不好，必須拓展其他新市場。
因此，聯電在新加坡的擴廠以及跟英特爾美國廠的合作，有機會在未來開啟一波新事業的可能。
其中，我認為聯電新加坡廠的擴建是主要關鍵。新加坡廠擴建主打22跟28奈米，預計今年上半年會量產，會是聯電另外一個先進的工廠，在現在『去中化』跟『去台化』的效應下，很多工控跟車用電子的客戶，想要把產品轉出台灣跟中國，聯電的新加坡廠就會是一個解套的方式。
不僅可以把既有客戶轉到新加坡廠，更重要的是對於想要從中國轉單出來的客戶，又不願意在台灣下單，新加坡廠就會成為一個選擇。
4.新產品的切入。在成熟製程這塊，除了工控產品，車用電子的切入，也是聯電未來一大看點。目前車用的佔比仍然不高，而且車用測試時間較長，但是對於聯電來說，車用電子是有機會逐漸做到10-20奈米左右的產品，是目前聯電具有優勢的地方。
目前聯電在28奈米以下佔比35%，40奈米佔比13%，兩者加起來已經接近50%，而且逐季在提高，未來車用電子中的車用娛樂跟數位化，剛好是在28奈米以下，是聯電可以投入的部分。
總結來說，聯電目前的本益比大約接近10左右，算是偏低，長期來看15-20可能比較合理。至於今年聯電的股價是否爆發，我認為主要的看點在於新加坡廠量產之後，能夠帶來多少客戶跟訂單，如果開出不錯的表現跟產能利用率，我相信聯電的獲利會提升不少，加上如果車用佔比增加的話，毛利率也會有顯著的提升，對於聯電股價跟話題會有更大的幫助，大家可以多多留意，讓我們繼續再看下去。
