YT: https://youtu.be/jC4nobCr2EI
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/160920260401M001.pdf
法說影音: https://youtu.be/w1Azsxg09QQ?si=xwuUW7Y1xbtuXT3M\
一、經營績效回顧
- 集團整體收成長：受惠於電線電纜本業需求強勁及綠能事業的發酵，大亞集團2025年合併營收達新台幣311.05億元，較2024年的300.84億元成長約13.4%。
- 電線電纜本業：傳統電線電纜仍為集團主力，貢獻營收約294.8億元（佔比達94.8%）。從銷售數量與金額來看，電力電纜佔比最高（數量佔71%、金額佔74%），且2025年整體出貨噸數較去年增加了五萬多噸，呈現小幅成長。然而，漆包線業務受先前關稅及美國不確定因素影響，營收仍未回到三、四年前的水準。
- 綠能與儲能事業：太陽能及儲能營收貢獻約16.18億元（佔比5.2%）。大亞目前旗下有70座傳統太陽能電廠，總裝置容量達207MW。其中表現最亮眼的是位於台南七股的「志光」一期（85MW）漁電共生案場，由於結合了儲能系統（光儲），使售電價格提升，2025年單一案場即貢獻約8.08億元的發電收入，大幅優於2024年。
二、財務亮點
- 本業獲利提升，毛利率持穩：2025年營業毛利達43.48億元，毛利率穩定維持在14%左右（自2021年10.2%一路上升並持穩），主要受惠於國際銅價上漲、台電強韌電網計畫及綠能事業發展。營業淨利達27.3億元，明顯優於2024年的22.14億元，顯示本業經營表現亮眼。
- 業外虧損拖累稅後淨利：儘管本業獲利成長，但受到營業外損失拖累（主要為持有的保瑞公司股票評價損失較大），導致2025年稅後淨利下滑至12.9億元（2024年為16.09億元），基本每股盈餘（EPS）為1.65元（2024年為2.06元）。
- 股利政策：董事會已決議通過2025年盈餘分配案，預計發放每股0.7元的現金股利。
三、未來展望
- 太陽能開發轉趨審慎：目前由於政府審核及政策趨於嚴格，未來對新太陽能案場的評估將更加慎重。目前手中主要推動的專案包含： 志光二期（35MW）：農業許可已申請多年，預計近期內可獲台南市農業局審核通過，取得許可後將隨即開工。（註：志光三期已於幾年前決定取消）。 學甲新中案場：正準備辦理「光加儲」（太陽能加儲能），目前正進行土地變更申請中。 雲林麥寮案場：因地方申辦遇阻，目前尚無明顯進展。
- 儲能系統佈局（上看200MW）：大亞積極打造儲能上下游供應鏈。在大型案場方面，台中龍井區的智璞儲能（100MW E-dReg）已於2025年9月啟用；旁邊的大蓄能源（75MW E-dReg）已於2026年3月掛表測試，力拚2026年7月底正式加入台電交易平台，屆時集團上線的儲能總容量將將近200MW。
四、產業趨勢與QA
- 台電強韌電網與民間需求強勁：針對訂單狀況，管理層表示台電「強韌電網計畫」推動腳步並未放緩，訂單強度維持前兩年水準。台電訂單約佔合併營收10%，其餘來自一般工廠、科技業、半導體與建商等民間企業，民間需求亦非常強勁，並無萎縮跡象。
- 訂單能見度與庫存管控：目前交期包含長達半年至一、兩年的長單。公司目前手中包含原料與半成品的庫存約有2到4個月，且其中八、九成以上皆已有明確的訂單支持（先行生產或預購備料），並已進行避險。
- 銅價上漲的轉嫁策略：針對國際銅價（LME）處於高檔，公司強調勢必會將銅價上漲的成本反映在產品售價上，不可能虧本銷售，會盡最大努力維持毛利率水準。
- 儲能市場面臨「供過於求」挑戰：關於AFC儲能標案價格下跌的影響，管理層坦言目前儲能市場供給量遠大於需求量，投標競爭激烈，甚至出現以「零元投標」也無法保證100%得標的狀況。這使得儲能業務的容量費、效能費等收入變得較難預測，對整體營收及毛利率的敏感度較高，公司將持續密切觀察並靈活應對。
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