強勢的計畫、預留的後路｜Fed最新決議出爐

在美股連日修正後，迎來關鍵的美國聯準會利率會議，主席Powell總是扮演英雄角色，這一次也繼續稱職扮演。

讓我們來看看有哪些重點：

表示「很快」將啟動縮減資產收購計畫，可能在下一次利率會議11月宣佈啟動，並在2022年中完成。這段聲明有段重要註解：Fed傾向縮減購債程序完成後才開始升息。

利率預測點陣圖顯示，Fed官員中，有半數委員預期2022年至少升息一次，從六月時的7位上升到9位，如果稍微拉遠一點，2023年的中間預測值也來到達到1%。

預估美國今年GDP成長5.9%，低於六月數字7%；預估今年核心通膨率(core CPI)成長3.7%，高於先前預估的3%。而遠期的通膨也拉高，2022年預估值為2.3%，較前次預估的2.1%還高。

近期市場聚焦的恒大地產並未讓聯準會太擔心，傾向是國家債務負擔比控制問題，影響層面屬於區域性；相對的，大聲疾呼國會儘快通過債務上限才不會導致美債違約，畢竟這是聯準會能力範圍之外。

上述整理之外，筆者分享幾點想法：

1) 這次論調有別於之前的鴿派論述，似乎有意測試市場的接受度，而結果看來還不錯，股市反彈、殖利率未有太大的波動。

2)十一月開始縮表機率很大，但並非板上釘釘，需要滿足很多門檻，包括舉債上限、疫情前景等條件，還是有保留不少空間。

3) 透過利率預測點陣圖可發現，短期方向有共識，中長期政策路徑依舊不清楚。

4) 聯準會繼續調升通膨預期，Powell有解釋主因為供應鏈的瓶頸推升通膨，且讓通膨持續的時間比預期還久，或許這將是往後貨幣政策的X因子。

5) 對於縮減購債，市場已有一定心理準備，即便不是在這次會議，年底前啟動是跑不掉的，是漣漪而非波瀾。
焦點已轉戰到「升息」，依據會議數據，研判最快應該是一年後的事情。

6) 美國的貨幣政策逐步邁向正常化是可預期的，只是需要多久時間，沒人知道，不一定會如同聯準會預期的那般軌跡，美元的復甦或許需要更多等待。