查理蒙格的老生常談

股神巴菲特最重要的事業夥伴查理蒙格本週過世了。從一份他申報的文件中，可以得知他的持股明細。總共只有4支股票，其中3支是銀行股，合計佔84%，另外1支是阿里巴巴，佔16%。從這份持股明細中，我們能得到什麼啟發呢？

媒體很喜歡整理蒙格生前的許多智慧名言，有50句、20句，或是10句。拿來對照他的持股明細，我認為不外乎就是「我只買我懂的」，以及「長期持有」這兩句。

這跟巴菲特的名言很像，他說「如果你不想長期持有一支股票超過10年，你連10分鐘都不該持有。」

大家都認定他們兩人是「價值投資」的信徒，因為他們「懂」那支股票的價值，才願意「長期投資」。從蒙格的持股明細來看，他可能只懂金融股，甚至只懂「傳統銀行」，所以他只買富國銀行、美國銀行，和美國合眾銀行，並沒有大家常常聽到的「投資銀行」，如摩根史丹利，或高盛。

以台灣的金融股為例，他買的是兆豐金、第一金，而不是開發金。傳統銀行相對保守，對於一個年紀很大的投資人來說，要比日新月異的電子股容易理解。

巴菲特也是到了近幾年才開始大量投資Apple，之前他很少涉足電子股，只有一支中國的比亞迪。他的波克夏公司在去年第四季曾買過台積電，但今年初就幾乎賣光了。我想是因為他認為半導體產業還是比手機產業難懂吧？

不過，他和巴菲特都對中國龐大的市場充滿想像，所以唯一的非銀行股，就是中國電子商務的第一品牌「阿里巴巴」，但現在來看，恐怕是他的一項錯誤投資。中國股票資訊的透明度，絕對不如在美國政府嚴密監管下的美國股票，這可能是他和巴菲特沒有仔細評估到的一點。

「長期投資」是不看「短期價差」，而是看「長期股價的成長」，所以很多投資達人認為它並不等於「存股」。

電子股「長期股價的成長」當然優於銀行股，但它的產業波動太大，造成股價上下起伏更大，例如Apple曾經每股只剩1美元，怎可能安心長期投資？若他和巴菲特當時眼光看得夠長遠，用1美元大舉買進Apple，然後抱到現在，那就真的是神了。

如果一家公司長期發展「良好」，當然就能長期發放股利，所以他和巴菲特當然也是看好每年都可以領股利。但就算只是長期發展「穩定」，這家公司也能維持穩定的發放股利。由此看來，他們兩人心中想的也和「存股」的想法很接近。

巴菲特的另一句名言就是「找一個長長的山坡，讓雪球越滾越大。」其中「長長的山坡」就是「長期投資」，「雪球」就是「股利」，「越滾越大」就是「複利效果」。

蒙格認為銀行股的山坡比較緩，比較硬，所以雖然很難立刻成為大雪球，但坡度夠長就還是很可觀。電子股的山坡比較陡、比較硬，雪球瞬間變大，但小心也容易瞬間粉碎。

蒙格的10大金句中，我覺得最受用的一句是「了解你的能力範圍」。要不是蒙個長期績效這麼顯著，他的持股明細怎麼看，都不像是一個「投資專家」會買的股票。他擺明著告訴大家他的能力範圍就只有銀行股，他也不會追隨潮流去試圖了解電子股。

另一句是「只有一無所知的人，才要做大量分散。」因為他應該是非常了解銀行業，所以他敢重押84%的資金在3家銀行上，這跟投資金律「不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡」其實是背道而馳的。我只能說「成者為王、敗者為寇。」他押對了，就是贏家，萬一押錯了，就是輸家。

我想應該把這兩句話結合在一起：「做你能力範圍的事，就不用大量分散。」現在，請讀者捫心自問，你的能力範圍在哪裡？

我認為你從事工作所處的產業，就是你的「能力範圍」。如果你連自身所處的產業都沒有能力了解，你就得承認自己是一個「一無所知的人」。

我承認我就是一個「一無所知的人」，所以我必須做「大量分散」。買0050、0056這種ETF，就是讓50支股票幫我做到大量分散。

其實不管是多少句的蒙格智慧名言，看來都只是「老生常談」，真的沒什麼創新的見解，但這些道理歷百年而不衰，就知道世間事真的是「知易行難」。

從「老生常談」的角度來思考，我想問大家一個最簡單的問題：你是該參考一個「已經達成」財富自由的人的看法，還是參考時下很多很多「還在追求」財富自由的財經網紅的看法呢？

（全文完）