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台灣科技：小晶片(Chiplet)的普及開啟先進封裝新紀元；建議買入台積電、日月光、弘塑及萬潤
小晶片採用率提升，加速先進封裝需求
我們觀察到，在先進製程節點中，小晶片 (chiplet) 的採用率正不斷提升，特別是隨著產業進入 2 奈米時代，在晶圓價格上漲的背景下，小晶片憑藉其提高製造良率和降
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摘要
本報告彙整摩根士丹利與京元電子（KYEC）於2025年8月12日舉行的2Q25後虛擬NDR重點：一是AI動能強勁推動AI GPU測試營收在3Q25續季增30%，公司需擴充無塵室與產能並維持在終測與晶圓測試的市占；二是AI ASIC正成為新成長引擎，相關資本支出優先投入，2026年ASIC營收
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致新科技2025年第二季營收達22.48億元，YoY成長，毛利率維持41%，營業利益率23%。台幣升值導致業外匯損1.6億元，稅後淨利3.19億元，EPS 3.69元。產品應用中，Computing佔比增至32%，電視佔比降至14%。第三季營收預估22-23.5億元，毛利率36-40%。
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摘要
報告聚焦Parade Technologies（4966）最新營運與展望：公司2Q25 營收與毛利率略優於市場預期，EPS 同比成長顯著；展望3Q 受NB（筆電）上游USB4 及非錨定客戶訂單恢復帶動，預期美元計價下營收季增約10%、毛利率可維持42–46%；長期成長則仰賴USB4/4.2、
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全年營收成長展望不變；「優於大盤」評級
2025 年第二季營收延遲… 由於美國商務部工業和安全局 (BIS) 的出口管制導致加密貨幣出貨延遲，創意 2025 年第二季營收未達我們的預期及市場共識…
…但創意全年營收年增長雙位數（%）的目標保持不變。
2026 年營收在無加密貨幣需求下仍應增長：
這是一個非常好的問題，幾乎每個做 Design Verification（DV）的人都曾經問過自己：「這工作到底什麼時候才算驗完了？」但偏偏老闆、PM 或客戶總會問：「你驗完了嗎？」我們常常只能一邊苦笑，一邊給出模糊的回答。所以，這裡我們可以從幾個不同的觀點來探討「驗完了沒」這件事：
1. 從「
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優於預期
因Trainium3進展改善而上調目標價 我們的供應鏈調查顯示，近期Trainium3的重新流片進展順利，因此我們現在預期量產將於2026年第二季初開始，早於投資者原先預期的2026年下半年。我們將Trainium3在2026年的營收貢獻上調至18億美元（原為12億美元），並認為由於
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穩步進展
基於穩健的加密貨幣需求與AI業務管道，維持「優於大盤」評級 GUC本季至今的銷售表現落後市場共識，主要受到匯率波動及NRE（非重複性工程）收入的拖累。短期內，由於客戶需求持續超過供應，我們預期GUC先前從台積電獲得的額外晶圓支援將從2025年第三季開始貢獻營收。展望2026年，我們預
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信驊科技 (5274.TWO) 風險報酬改善，調升至買進
半導體內容價值提升、市占可能增長、關稅影響有限、AI仍是長期機會，有望在當前低迷環境中表現優異
調升至買進評級，新目標價3,700元；預期在當前低迷中表現優於同業
我們曾在2024年12月下調信驊評級，原因包括：(1) 連續兩年表現
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摘要
花旗研究報告指出，ASE Technology Holding (3711.TW) 的目標價為新台幣162元，並給予「買入」評級。報告預測2025年銷售收入將增長10.1%，達到新台幣655,312百萬元，且核心淨利潤預計增長28.1%。此外，公司的自由現金流收益率在2026年將顯著提升至9
