在市場恐懼時貪婪？

股市起始的風險跡象，並非來自於任何可能的利空事件，而是在股價累積一定漲幅之後，必然存在，潛在的利多鈍化現象，及股價偏高或過度領先基本面而進行的調整；農曆年之前經濟與企業的正面訊息，看遍媒體雜誌，對於年後的股市幾乎完全一致正面樂觀的共識，且是在指數約有兩成漲幅之後出現的樂觀共識，已存在利多鈍化及股價調整的潛在風險，這種風險何時會外顯而被注意，或甚至使風險被強化？一種情況是基本面的不如預期，另一種情況則是受意外利空事件衝擊。

過年前市場氣氛相對偏向於樂觀，主要原因可能在於企業財報不如預期的機率較低，理由是前年第四季的基期較低，去年第四季的企業營收獲利有機會維持一定的水準，台灣去年第四季的經濟成長率也確實較原官方預估還高，基本面情勢尚不足以使風險嚴重升高，但原本處於高檔的股價，對於利空相對敏感，近期的冠狀病毒疫情利空可能使市場情緒轉而相對保守，讓股市波動風險升高。

人對於近期事件的記憶相對比較清晰，特別是近期的負面恐慌情緒，對於股市的心理衝擊，容易造成短期的股價大幅波動，但股市的暴跌並非罕見的情況，有時候股市暴跌反而提供較佳的投資機會，所以股市名言是：要在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼，只不過要想清楚，並非每次市場恐懼時都是趁機撿便宜的好時機，要趁市場恐懼時貪婪？先想想價格是否已經降至合理位置？有沒有合理的安全邊際？還會不會有更便宜？確定這是真正大家都恐懼的時候？會不會有更恐懼的時候？

在股價相對高檔區出現利空，造成的市場恐懼，與股價已經下跌相當幅度之後的市場恐懼，兩種情況的風險程度有極大差異，因為累積相當漲幅的股價，大部分參與的投資人手中股票籌碼比較多，單是獲利了結的賣壓，就足以引發相當幅度的波段跌勢，而相對低檔區的股價，經過一定程度的修正，已經消耗掉不少的賣壓，可以減輕繼續大跌的壓力，所以高檔區的利空，可能觸發股價調整，低檔區的市場恐懼才有可能成為好的投資機會。

以長期角度而言，人類可以克服傳染病的威脅，利空事件對於股市的打擊也會過去，只是不知道要花多久的時間；當疾病擴散使交通運輸受管制，企業人力受限，縮減工廠產能，也影響民生消費，就成為影響經濟的重大事件，而且是整體股市位處歷史高點出現的利空，在疫情尚未見到受控制跡象(交通管制尚未解除，企業延後復工)之前，難以評估影響的層面有多大，暫時別以為這樣的恐懼是可以貪婪的時機。

下面看到台股2000~2008年的月K線圖(來源：PChome股市)，2003年的3~4月是台灣遭遇SARS疫情的時間，在當年短期內股市已經跌2~3個月，中期而言，股市已經修正約一年的時間，長期而言是3年多的低檔區，2003年的疫情恐慌成為後來多頭起漲前的最後利空；今年的疫情至今應還在擴展階段，股市未經修正調整，暫時風險仍高。