付費限定文章編輯嚴選在家健身高端品牌Peloton，持續承受供給跟不上需求的甜蜜負擔
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2021/02/07閱讀時間約 9 分鐘
Peloton是目前全球最大的互動健身平台，最有名的產品就是賣高價家用健身自行車+訂閱串流課程，PTON公布了第四季的財報，營收和獲利都優於預期，已經連續三季獲利。但是卻面臨的嚴重的供應鏈問題出貨不順，導致交期大幅延長需要加大投資在物流。財報公布後也見到了修正回調。
之前介紹過的 Baillie Gifford Long Term Global Growth 基金裡面，就有買入Peloton，下面是他的13F資料，是從2019年疫情前就開始買進。Baillie Gifford也有在公司研究中提到為什麼買進這家主打在家健身的公司。（你看得沒錯BG在上一季有逢高調節了，但是跟他持有的總量比起來很少）
那我們就來藉機會複習一下 Baillie Gifford 的公司研究十問
1. 這家公司的營收能在五年後翻倍嗎？
可以，這家公司正在顛覆龐大的健身市場
2.十年後整個行業和公司會是如何？
Peloton持續地國際擴張，全球性的人口肥胖危機是個正在上升的趨勢，對抗肥胖也是。
3.這家公司的競爭優勢是什麼？
擁有大量非常忠誠且富有熱情的客戶群，垂直整合健身內容、器材與社群，龐大的規模有助降低成本以及獲取數據。
4.這家公司的企業文化有何不同，是否適應力強？
Peloton是一家非常有活力、野心與專注於客戶的一家公司。並擁有堅持不懈且適應力強的創辦人John Foley
5. 客戶喜歡這家公司嗎？公司是否具社會貢獻？
Peloton也有邪教般的信徒客戶們。它為健身提供了彈性和便利性，讓大家更容易提升身體和心理上的益處。
6. 公司的獲利如何？
尚未開始獲利（現已連三季獲利），隨著成長的開銷下降，margin會在未來五年慢慢改善。
7. 獲利未來會上升嗎？
未來十年在行銷和一般行政開支佔比下降的情形下，獲利會上升
8. 公司如何做資本配置，將錢用在哪？
Peloton持續投資在國際擴張、健身器材、健身課程內容、以及線下展示店
9. 它的價值能比現在成長5倍嗎？
在龐大的自家健身領域作為領導品牌，預期Peloton能在十年達到五倍成長。
10.公司有什麼市場沒有預期或了解到的價值？
健身行業仍然非常固執且忽略了數位內容的機會，這個行業將會被顛覆
Baillie Gifford 解釋為什麼持有Peloton
- 以科技優先的Peloton在少有科技創新的健身產業中具有優勢。
- Peloton控制了從內容生產、銷售再到交付的完整體驗，養成了一大群近似邪教的信徒客戶，讓他們擁有非常高的客戶互動與強大的品牌力。
- Peloton的數位內容是可以服務非常龐大且高速成長的線上健身課程社群。
How it could be worth many times more
- 5500萬的美國健身市場人均健身房會員月支出$50美金。光美國市場規模就是330億美金。而Peloton目前才150萬會員。
- 未來十年持續的國際市場擴張
- 硬體的成本在規模放大後會持續下降
- 朝向更健康的生活型態是一個成長的大趨勢
Where we might be wrong
- Peloton的服務太貴。只是有錢人才負擔得起的玩具
- 科技巨頭們進入這個龐大的市場加劇競爭。
總結來說，Peloton真正的競爭優勢護城河，是龐大的高互動用戶社群和數據，這會產生真正的Network Effect，擴大的用戶規模能降低器材生產製造的成本成為壁壘，製作串流健身課程內容成本是固定的，同樣的內容可以用超低成本scale規模化服務社群。
Peloton 2020年Q4財報(2021Q2財年)
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