喬山|業績發表會摘要 2023/08/24

閱讀時間約 4 分鐘
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摘要重點

  1. 產品組合改變帶動毛利率提升
  2. 下半年將迎來健身器材旺季
  3. 1Q23 營業費用率較高,因疫情後重啟的行銷、參展費用與倉儲費用
  4. 未來將增加外部代工廠,降低固定成本與資本支出




公司:喬山(1736.TW)

主辦單位:台灣證券交易所、第一金證券、元富證券

時間:2023/08/24

影音來源:


公司簡介

喬山為全球商用健身器材最大品牌。


營運概況

全球行銷據點:40 家子公司、在 60 餘個國家設置經銷商

全球自有零售通路:全球 368 家

製造據點:台灣台中 高階商用健身器材、中國上海 商用健身器材、按摩椅、越南河內 家用型健身器材、美國威斯康辛 特殊型重量訓練器材、日本大阪 按摩椅

多品牌策略:

  • 健身器材

Matrix 高端商用(專業健身房、五星級飯店、全球第一大商用健身器材品牌)、Vision 輕型商用(公司的健身房、家居)、Horizon 家用(大型量販店、自有通路銷售)

  • 按摩椅

Fujiiroyoki 日本按摩椅第一品牌,全日本設計、製造(2020年併購 60%股權,今年收購剩餘股權)

Synca 中階按摩椅


市場概況

疫情期間,商用衰退,家用提升。今年商用健身器材會展洽談情況活絡。整體健身器材市場規模每年 150 億美元,預估 2032 年 250 億美元,CAGR 4%,喬山 2016~2022 CAGR 10.5%。


2023展望

1.運動人口擴大,帶動產業成長

2.毛利&營業利益率提升

  • 海運費、原物料價格回落。
  • 產品製造基地配置優化,家用、部分商用因關稅、製造成本因素挪到越南生產(原先產區在中國,會被美國加徵 7.5% 關稅)、產能負荷率提升。
  • 產品組合優化(商用上升,家用下滑)。

3.增加外部代工廠合作夥伴,降低固定成本與資本支出

4.營運獲利可期

  • 1H23 商用成長顯著,因美國大客戶展店速度、設備換新速度高於預期,預計 2H23 旺季效應使營收持續拉高。
  • 家用營收從 6 月開始高於前一年,因需求穩健&前端庫存消化完成,預估未來持續 YoY 增長。


Q&A

Q:星球健身會員人數成長數、採購金額成長數?

A:會員人數:2020~2023H1: 1350>1520>1700>1840

健身房數:2020~2023H1:2124>2254>2410>2472

喬山前三大客戶:美國 Planet Fitness、歐洲 Basic-fit、南美 Smart fit,三間都是上市公司,都有雙位數增長

Q:併購 Fujiiroyoki 對營收+獲利貢獻?

A:淨利率 3~5%,銷售區域主要在日本,受當地景氣不好,營收個位數下滑。未來透過喬山銷售通路將 Fujiiroyoki 帶往國際。

Q:疫情後健身房大者恆大趨勢明顯,大型健身房會不會利用採購規模壓制供應商毛利率?

A:大型健身房都是上市公司,不會只有一個供應商,喬山都是佔有率最高的,長期配合不是只有價格因素,產品品質、規格、當地子公司提供優質服務,大型健身房想擴展時能提供一致性服務,再加上舊機回收服務。

Q:找外部代工廠?

A:優先把量穩定的低階健身器材外包

Q:2023 逐季營收毛利有創新高趨勢,但是 EPS 不符預期,第一季因參展費用、出差人事,第二季?未來展望?

A:營收季季高(旺季效應)。第一季表現不佳,因美國大客戶缺工使本來該開幕的健身房延誤。第一季費用高是因為疫情後的marketing重啟、去年第四季生產產品但銷售不如預期的臨時倉儲費用,在第一季已去化完成,第二季已有收斂。第二季為健身器材淡季,營運表現已高於過去幾年的水準。

Q:第三、第四名競爭對手整頓期?能不能繼續 gain share?

A:

  • 商用:目前為第一大品牌,與第二名 Technogym 有一定營收差距,在商用市場穩健度樂觀。
  • 家用:Peleton 為第一大(硬體+軟體),從財報看,家用市場仍在整理中。整體家用市場回到較穩健的狀態。

Q:Matrix 在價格方面有辦法向 Technogym  或 Life Fitness 靠攏嗎?

A:在剛開始切進商用時會比一線品牌低 10%,現在已變成第一大品牌,在品牌效應帶動下,價格上已經與競爭對手相似。今年 Matrix 會開發另一個高階產品線,產品定位高於現有競爭對手。




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