眾多財報數據中，如果只能選擇一個最重要的數字，阿福會選擇「股東權益報酬率」，這是巴菲特最重視的財務指標，用來衡量公司替股東賺錢的效率，長期投資人想要獲得超額報酬的擇股條件。上市櫃公司2020年報已經全部在3/31日前全部公布完畢，此時正是檢視投資組合持股的好時機，本篇內容介紹什麼是股東權益報酬率？股東權益報酬率和每股盈餘有何不同？股東權益報酬率何處查詢？再以阿福投資組合持股為例加以說明。
為何「股東權益報酬率」是巴菲特最重視的財務指標？巴菲特在1987年的波克夏股東信提到一項研究結果，在過去十年（1977~1986）間，一千大企業中只有25家公司的ROE能超過20%且不低於15%，而這25家公司的其中24家績效勝過S&P500，這顯示股東權益報酬率是獲得超額報酬的擇股條件。
一、股東權益報酬率及組成因子
- 股東權益報酬率（Return on Equity，ROE）是衡量公司替股東賺錢效率的指標，表現出護城河投資優勢的強弱。
- 股東權益報酬率的計算公式是＝淨利／期末股東權益，它同時涵蓋營運，投資及融資三個活動，可以拆解成三個財務比率說明，分別是純益率（淨利／收益）代表獲利能力，資產周轉率（收益／總資產）代表資產運用效率，槓桿比率（總資產／期末股東權益）代表財務槓桿。
- 股東權益報酬率及組成因子以公式表示，即是著名的杜邦方程式。股東權益報酬率＝淨利／期末股東權益＝（淨利／收益）×（收益／總資產）×（總資產／期末股東權益）＝（純益率）×（資產周轉率）×（槓桿比率）
- 對於股東權益報酬率及組成因子要做綜合分析，不能只看單一因子。主要來自純益率，表示來自本業經營能力良好。主要來自資產周轉率，表示運用資產效率良好。但如果主要來自槓桿比率，則表示借很多錢，風險高。
二、股東權益報酬率和每股盈餘有何不同
- 每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）是衡量每股賺多少錢的指標，計算公式是＝淨利 / 普通股在外流通股數。
- 股東權益報酬率和每股盈餘的差別是ROE以期末股東權益當分母，EPS以普通股在外流通股數當分母，這兩個分母的差別是特別股及保留盈餘，隨著企業成長，保留盈餘會不斷累積成長，會用來購買資產進一步擴大獲利。
- 依照我國所得稅法規定，保留盈餘如果沒有做股利分配或其他投資，未分配盈餘必須被課 5% 的「未分配盈餘稅」，因此多數公司未將保留盈餘進行投資，會以股利發放給股東。
- 投資人應聚焦在股東權益報酬ROE，而非每股盈餘EPS。股東權益顧名思義就是所有股東的權益，隨著企業成長，股本（普通股在外流通股數）佔股東權益逐漸縮小，因此聚焦在股東權益報酬ROE才能看出公司運用資源的效率。
