美國公債．美元教會我投資的事讀後感

更新於 2024/04/02發佈於 2021/08/22閱讀時間約 5 分鐘

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主力是來市場賺散戶錢的，不是來做功德給散戶賺錢的

作者吳盛富是專業的理財規劃顧問CFP，曾經出版保險書籍以及台美股量化選股分析，其網站JUST CAFÉ也是很棒的財經資訊學習園地，本次作者推出新作，告訴讀者如何透過美元及美國公債利率來決定資產在不同經濟條件下該如何配置，並提出其在2019年COVID-19時如何帶領他的客戶做出投資決策在困頓的情況下做出穩健決策，逆勢獲取報酬。

作者選擇兩種指標作為投資輔助工具，一是美國10年期公債殖利率(以下稱US10Y)、一是美元指標(以下稱DXY)，可以說作者資產配置的精隨就是有這兩者的變化與組合而來，就讓我們繼續品味。

景氣循環指標：美國10年期國債殖利率(US10Y)

金融市場有所謂資產定價模型，也是各大法人機構評估市場的基準，而US10Y被視為無風險利率資產，因為是美國國債，而且週期適中，可以作為一個基準評價其他債券標的(類似蹺蹺板的概念)，也因此會被用來與股票資產做比較，例如股票殖利率高於US10Y，資金會往股票靠龍，而當US10Y殖利率上升趨勢或者高過股票殖利率時，公債安全的本質也會獲得大量資金青睞，這就是US10Y作為無風險利率評價的基本假設。

透過無風險利率的調整，定存、股票、債券甚至是保險費率都會做出相應調整，以求資產收入支出的平衡，而我們就是透過觀察US10Y來評估景氣循環週期，並做出相對好的投資決策，在作者的系統中，US10Y的循環週期被分為：復甦>成長>衰退等三個階段。

率退期：US10Y由高點滑落，實質利率走低

關鍵特徵：FED WATCH 率先發布降息預測，隨後實質利率調降。
布局資產：公債

復甦前期：US10Y由低點反彈

關鍵特徵：US10Y見到低點，且不再創低
布局資產：布局所有的金融資產的好時機，公債大跌

復甦後期：US10Y低點反彈，通膨轉升

布局資產：除了股票外，各類資產資本利得機會變小，公債開始築底

成熟期：US10Y高點滑落，通膨(CPI)>2%，失業率<4%

關鍵特徵：US10Y不再創高，聯準會放話升息或縮表
布局資產：買進公債（準備大規模避險），逐步減碼其餘資產

馬克吐溫曾說：「歷史從不重複，但總是相似」，每一次小循環都已３～５年為主，但聰明的交易者會未雨綢繆，雖說市場上總有新聞，但是US10Y的波動週期都與市場反應相關，引導這個趨勢的是「法人與央行」甚至是國家政策，一但形成趨勢，很難扭轉，我們要學會借力使力，順勢而為。

美元是美國的貨幣，但卻是全球的問題

資金流動的指標：美元指數(DXY)

美元指數是六種外幣的綜合評量，代表著美元的強弱，這六種外幣分別為：歐元、日圓、英鎊、加拿大幣、瑞士法郎、瑞典克朗，而透過美元的訂價，也可以清楚了解到原物料的供需與定價消長─石油美元。

說到美元就必須提到金融界的老大FED美國聯準會，FED有三大任務：擴大就業、穩定通膨、調控長期利率，而這就會使得DXY與US10Y做出相應變化，所以美元DXY的強弱與FED貨幣政策絕對有關係，而US10Y更是與美國基準利率呈正比!擴大解釋來說，了解FED動向，就可以先行知道市場動向，而FED WATCH的預估，更有市場先行反應的功能，而透過基準利率的升降息，就能知道US10Y的對應，從而推估股市的波動，一葉知秋。

擁有這樣的定價能力，就是美元得天獨厚的強勢因素，也因此當其他貨幣想要竄升或取代時，都容易受到打壓，例如人民幣石油，個人曾疑惑，在中國市場日趨重要的狀況下，美元指數不包含人民幣是否準確，不過這也不得而知，就現行的資產定價模式，DXY就是擁有原物料與新興市場貨幣定價能力，畢竟，使用美元作為國際資產交換的人佔大多數，知道這樣就夠了!(也許將來數位貨幣有機會改變這些，但應該也需要有數位法幣的機制作為相應，屆時運作原理應該相去不遠)

有了以上關於美元指數的基本認識，就可以用來推估、檢驗各種金融走勢的變化，基礎穩固後，推論才會正確，所有的立論點就是為了賺錢，只要不偏離這個基本中心思想，想必透過這樣的基礎去推論即便錯誤也相去不遠，回到美元做為資金流動性指標而言，作者強調「美元的強弱與美股強弱無關」，但短線美元強弱是將會影響「新興市場」的股、匯、債，必須要優先避開。

美元弱勢時，萬物都漲，直到聯準會改變政策；若發生極端事件導致美元再次走大多頭，就要審慎應變，出清新興市場、降低持股70%以下、增加避險部位，但是也可能發生回馬槍，市場再度走多，要記得見招拆招，每一次思考就是為了提升自己投資的勝率。