🎏前言
🎐測驗方式：電腦
🎐考試科目：投資學、財務分析、證券交易相關法規與實務
🎏準備方法
因為本身是財金系的學生，因此，投資學和財務分析的部分比較沒有問題，相較之下，花較多時間在法規的記憶。對於沒有基礎的人，我認為可以先從投資學(較多觀念)下手，然後再讀財務分析(財務分析有很多公式要記)，最後才是法規。最重要的是考古題的練習，建議可以先做一兩回考古，會比較知道讀書的方向。然後，考前至少做10期的高業考古題，確定考試方向與考點，如果每次都能做到80~90分，就能輕鬆過關囉！🎏筆記開始(上)-投資學十大常考題
以下重點為我認為是考點中的考點，主要為重點提點，不懂得地方還是要去翻課本！
1.金融市場
🎐以期限長短區分：貨幣市場(一年以下)、資本市場(一年以上)。
貨幣市場包含：國庫券、商業本票、附條件交易等。
資本市場包含：債券、普通股(因無到期期限)、特別股、存託憑證、基金等。
🎐以流通順序區分：初級市場(證券首次發行)、次級市場(證券發行後交易的市場)。
🎐以資金取得區分：直接金融(公司向大眾籌資)、間接金融(透過仲介機構借錢)。
🎐以交易場所區分：集中市場(集中競價)、櫃買市場(店頭市場、櫃檯買賣)。
2.股價評估
🎐絕對估值法：
a.股利零成長模型
(圖一)股利零成長模型
股價(P) = 現金股利(D) / (1 + 要求報酬率(R))
b.股利固定成長模型(高登模型)
(圖二)高登模型
股價 = 現金股利*(1+股利成長率) / (要求報酬率 – 股利成長率)
重點：要求報酬率(折現率)必須>股利成長率。
c.股利非固定成長模型
(圖三)非固定成長模型
🎐相對估值法：
a.本益比還原法
本益比(P/E) = 每股市價 (P) / 每股稅後盈餘(EPS)
每股稅後盈餘 = 稅後盈餘 / 在外流通股數
EPS*股利發放率=每股股利
合理股價 = EPS*合理的本益比
b.股價淨值比還原法
股價淨值比(P/B) = 每股市價 (P) / 每股淨值(Book value)
= 每股市價 (P)/每股股東權益
= (每股市價/每股盈餘)*(每股盈餘/每股股東權益)
= 本益比*股東權益報酬率
合理股價 = 每股淨值(Book value)*股價淨值比(P/B)
3.債券特性
🎐公債：政府發行，通常沒有違約風險，屬信用債券。
🎐可轉換公司債(Convertible Bonds)：公司發行，給持有人在未來一定時間內，可將債券轉成普通股。類似(債券＋買權)，轉換後原公司債消滅，轉成普通股。
🎐轉換公式：
轉換比率=可轉換公司債面額 / 轉換價格
轉換價值 = 轉換比率 * 股票市價
轉換價格 = 轉換後的持股成本(題目會給)
🎐附認股權公司債：此債券組成為：(債券＋認股權)，當認股權被執行時，需支付一定金額，而原來的公司債仍然會存在。
🎐折溢價
到期殖利率(YTM)：投資人期望的報酬率
票面利率：發行時的利率
a.市場利率>票面利率，折價發行，發行價格(市價)<債券面額。
b.市場利率=票面利率，平價發行，發行價格(市價)=債券面額。
c.市場利率<票面利率，溢價發行，發行價格(市價)>債券面額。
🎐馬凱爾的債券五大定律
a.債券價格與殖利率呈反向關係。
b.到期期間愈長，債券價格對殖利率的敏感性愈大。
c.債券價格對殖利率敏感性之增加程度，隨到期期間延長而遞減。
d.殖利率下降使價格上漲的幅度，"大於"殖利率上揚使價格下跌的幅度。
e.票面利率低的債券，其殖利率敏感性高於票面利率高的債券。
🎐 利率期限結構
a.預期理論：不同到期日的債券可完全替代，且長期債券的利率是目前短期債券利率和預期未來個短期利率的幾何平均數。
b.流動性偏好理論：投資人認為長期債券的流動性比短期債券的流動性差，故對長期債券持有較高的報酬率。
c.市場區隔理論：不同到期期限的債券，各有其所屬的市場特性，互不影響。
4.常用風險指標
🎐標準差：衡量總風險(系統性風險+非系統性風險)，無風險資產標準差為0。
🎐變異係數：變異係數 = 標準差/期望報酬率。變異係數越大表示波動程度越大。
🎐共變數：共變數 = 相關係數 * A證券標準差 * B證券標準差。
5.基本分析
🎐基本分析法(由上而下、由下而上)
(圖四)基本分析法
🎐景氣指標
a.領先指標：實質貨幣總數M1B、股價指數、外銷訂單動向、半導體設備進口值等。
b.同時指標：工業生產指數、製造業銷售量指數、批發零售業之營業額、非農就業人數、實質海關出口值等。
c.落後指標：失業率、金融業拆款利率、製造業存貨價值等。
🎐景氣週期
(圖五)景氣週期
6.基礎技術分析(詳細的公式和用法，可參考其他篇的技術分析)
🎐均線：股價n天內的平均價格，又稱為投資人的持有成本。
黃金交叉：短期均線由下往上穿越長期均線，代表多頭行情，即將上漲。
死亡交叉：短期均線由上往下穿越長期均線，代表空頭行情，即將下跌。
🎐K棒：由開盤價、收盤價、最高價、最低價組成，分為實體塊狀部分代表開盤價與收盤價的範圍，線體(影線)代表最高價與最低價。
🎐KD隨機指標：利用K值和D值交叉點研判股市"短期行情"。會用到最高價、最低價、收盤價，"不會使用到開盤價"。
🎐RSI相對強弱指標：透過股價漲跌關係預測未來的股價，RSI必定介於0~100之間，越大表示股價越高。
🎐乖離率(BIAS)：價格與均線偏離的程度(與均線的垂直距離)。
🎐OBOS超買超賣指標：上漲家數-下跌家數。
🎐ADR漲跌比率：上漲家數/下跌家數，越大表示越接近超買。
🎐ADL騰落指標：累積上漲家數-累積下跌家數，反應股市走勢。
7.CAPM資本資產定價模型
🎐CAPM公式
預期報酬率E(r) = 無風險利率(rf) + β*(市場報酬率 – 無風險利率)
β：系統性風險、市場風險。如：中美貿易戰、新冠變種病毒等。
(市場報酬率 – 無風險利率)：為風險溢酬
無風險利率：美國國庫券利率、公債利率。
8.效率前緣線(Efficient Frontier)
在特定風險下求出的最高報酬，或是在特定報酬下，求出最低的風險。以此做出投資組合，而將這些投資組合的點連成一條線，就被稱為效率前緣線。
(圖六)效率前緣 (資料來源：寫點科普)
9.證券市場線(Security Market Line)
根據CAPM求出的報酬率所畫出的一條線，代表"理論"下，該資產應該要擁有的報酬與風險。
CAPM：預期報酬率 = 無風險利率 + β*(市場報酬率 – 無風險利率)
10.資本市場線(Capital Market Line)
若可以借貸、持有無風險資產，且可以隨意調整投資組合，則可在風險與報酬的XY圖上畫出一條直線，與上述提到的效率前緣線相切，此線就被稱為資本市場線。 代表效率前緣線上的投資組合，可透過調整無風險和風險性資產比例的方式，來提高報酬或降低風險。
(圖七)資本市場線 (資料來源：homepage.ntu.edu.tw)
🎐證券市場線與資本市場線比較
資料來源：千華數位文化_證券商高級業務員
